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Las Perlas de Kike, >

Cuando las barbas de un gran inversor veas cortar…

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@Kike Vázquez .-ocupa una butaca en la universidad, pero decir sólo eso sería engañoso dada su vocación por la economía y los mercados financieros. Descubre junto a este coruñés las perlas del día, las noticias que más suenan y las que no, pero sonarán. Si te gusta estar bien informado y no te conformas con lo de siempre, prueba con la visión de Kike Vázquez

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Kike Vázquez  -  Sígueme en   Twitter   09/03/2011  06:00h

El famoso e importante inversor Carl Icahn ha sorprendido a propios y extraños ayer. Anunció nada más y nada menos que devolverá todo el dinero de sus fondos perteneciente a participes externos, es decir, a partir de ahora solo gestionará sus propias posiciones. Ciertamente este hecho en sí no parece tan relevante, especialmente teniendo en cuenta que ya tiene una edad, 75 años recién cumplidos, y es normal desear una vida más tranquila y relajada. Si simplemente hubiese dicho que se jubila la noticia no tendría mayor trascendencia, el problema es que ha dejado una carta que se puede ver en la web de la SEC con algún detalle que conviene tener presente.

Tras referirse a los rendimientos de su fondo, que desde 2004 han sido superiores al 100%, asegura que “aunque pueda parecer cursi para algunos, las pérdidas incurridas por los inversores en la caída de 2008 me afectaron mucho más que las mías propias” y más adelante:
 
While we are not forecasting renewed market dislocation, this possibility cannot be dismissed.  Given the rapid market run-up over the past 2 years and our ongoing concerns about the economic outlook, and recent political tensions in the Middle East, I do not wish to be responsible to limited partners through another possible market crisis.  After careful consideration of all relevant factors, we have determined to return all fee paying capital to investors.
 
Si bien no pronostica una recaída fuerte del mercado dice que la posibilidad está ahí, y dada su preocupación por la situación económica y el mundo árabe no le gustaría ser responsable de conducir a los inversores por otra crisis. Decide devolver el dinero el mes que viene y todos contentos.
 
Una corrección es esperable por muchos motivos pero una recaída, como propone indirectamente el Sr. Icahn, al menos según la información oficial no. Así, estamos ante uno de los gestores más importantes del mundo “jubilándose” antes de lo que le gustaría porque cree que no es descartable estar cerca de movimientos bruscos e importantes y no quiere pasar por ahí otra vez. Si bien no está prediciendo que esto vaya a pasar, como dice el refrán “cuando las barbas de tu vecino veas cortar, pon las tuyas a remojar”. Mucho ojo porque se están conjugando muchos factores peligrosos y demasiadas advertencias.
 
¿Qué tipo de riesgos podemos esperar? Hoy por hoy diría que hay cuatro argumentos que podrían mover el mercado de forma inesperada: China, Europa, EEUU y MENA (Middle East and North Africa). Aunque no todos ellos tienen la misma probabilidad ni los mismos efectos, veamos un repaso rápido a lo que puede temer el Sr. Icahn
 
China: En mi opinión la opción menos probable. He defendido en varias ocasiones que está burbujeada por lo que antes o después tendrá que frenarse en mayor o menor medida, según lo bien que consigan gestionar la situación. No obstante veo poco probable que esté a punto de pasar. En España se empezó a hablar de burbuja en 2004, quizá 2003, tardó muchos años en explotar y fue con ayuda de la crisis crediticia internacional. Es muy complicado predecir, si no imposible, “cuándo”, a pesar de ello y de que algunos datos empiezan a mostrar frenazo me preocupan más los otros tres factores a muy corto plazo.
 
Es reseñable, eso sí, que ayer se publicaron unas declaraciones de un senior de Fitch asegurando que China había sido bajada de rating según su sistema MPI3, según el cual al 60% los países que les ocurre eso sufren una crisis sistémica bancaria en los tres años siguientes. El tiempo empezó a contar en junio del año pasado. Tic, tac, tic… Queda hasta junio de 2013. Por último decir que dicho sistema detectó a Irlanda o Islandia, pero no a España, por lo que no sé si es que es un sistema poco fiable o que lo de China será recordado en los libros de texto por mucho tiempo.
 
MENA: A dónde llegará la revolución y el petróleo es una incertidumbre, pero tomen nota: según Roubini con el barril a 140 dólares algunos países desarrollados entrarán en recesión. En España tenemos muchos números para esta lotería, alta dependencia petrolera y economía débil, y en situación similar están otros periféricos. Parece ser el factor más preocupante para Icahn puesto que lo menciona explícitamente, aunque el daño se producirá si la subida es muy grave o viene acompañada de otros factores.
 
Europa: Antes o después volveremos a estar de moda ya que Portugal cualquier día nos da un disgusto. Si a eso añadimos las subidas del petróleo y que Trichet tiene que escoger entre establecer tipos apropiados para Alemania o para el resto, pues es probable que nos llevemos algún titular negativo pronto. No obstante está dentro de lo esperado y creo que los inversores así lo ven, por ello una caída excepcional solo debería producirse de pasar también algo excepcional.
 
Será clave este mes, la ampliación que se haga del fondo de rescate y las condiciones que se pongan para ello. También lo será cómo nos adaptemos a la subida de tipos si finalmente se produce, porque si bien a Alemania le viene bien y con ello a media Europa (economía “caliente” y el tipo de cambio lo compensa con menos coste del petróleo para sus empresas) a los periféricos, y España en concreto, no. Dependemos enormemente de las exportaciones, que se verán afectadas al subir el euro, para salir de donde estamos. Además la economía aún no ha demostrado estar recuperada. Esperemos que de aquí en adelante todos los datos sean “fantásticos” porque si no Roubini tendrá razón diciendo que la subida se produce “too soon” (demasiado pronto) al menos para nosotros.
 
EEUU: He comentado en varias ocasiones los peligros del final del quantitative easing, no por su conclusión en sí, si no por el “dopaje” que ha provocado en los precios de los activos financieros; desintoxicarse puede ser duro. En el mainstream solo PIMCO ha levantado la voz, preguntándose lo que muchos llevamos discutiendo desde hace tiempo ¿quién comprará la deuda pública de EEUU cuando la Reserva Federal no lo haga? E iría más lejos aún, ya que en esta cuestión siguen existiendo numerosos bancos centrales que pueden hacer un favor, ¿Cómo seguirán los primary dealers jugando con la bolsa sin la liquidez de Bernanke? Ahora están mejor armados por una concatenación de favores, desde cambios contables a los beneficios extraordinarios por lo hecho en los últimos meses, pero nada es para siempre y menos el dinero, por lo que si la tendencia no es sólida en algún momento tendrá que cambiar.
 
Por todo ello creo que el Sr. Icahn tiene mucha razón en su comentario, no podemos predecir una caída brusca por lo que sabemos pero desde luego tampoco es descartable que la haya. A muy corto plazo occidente será juzgado, y no parece que el examen vaya a ser sencillo, por ello saco en conclusión que no sería mala idea hacer caso del refrán y “poner las barbas a remojar”. En momentos como el actual con tanta incertidumbre cualquier excusa puede ser "la buena", mejor estar preparados.

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12 .- #9 Y algunos más también, como ahí:

Positioned as a Bull but Beginning to Feel Like a bear

1solo

09/03/2011, 22:05 h.

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11 .- #10 Por cierto, lo que priemro dilucidaría yo, que de invertir no entiendo la mitad de la mitad de lo que saben algunos de vds., sería que va a pasar con la inflación a medio plazo.

Si leo a varias personas como las que vds. citan, puedo tener tantas opiniones como lecturas. Pero ni disipan mi duda, que para el sentido y plazo de la inversión me es importante.

¿Patada adelante durante ocho, diez, doce...años como si no pasara nada, o reducción de una deuda impagable por el método clásico?

1solo

09/03/2011, 21:32 h.

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10 .- #5 Pensando en el largo plazo, sin prisas, a menos que no se nos caiga el cielo encima, yo no le llevaría la contraria.

Si alguien piensa en una centuria de explendor chino y un declive USA además de un USD para empapelar, yo en su lugar plazo fijo a uno/dos años y a aguantar hasta que escampe.

Pero me da que a Roma le falta muuucho para que la invadan los bárbaros y vd. puede tener razón.

Luego lo importante, además de eso y para poder elegir, tener un dinero y no necesitarlo....nunca.

Un saludo.

1solo

09/03/2011, 21:24 h.

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9 .-
Buenas tardes,

Una pequeña incursión para mostrales que no es el único.

Ojo, que Bill Gross está muy líquido...

Saludos

Bloody bucks

09/03/2011, 20:13 h.

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8 .- Muy interesante Kike: parece que si no das números las masas enmudecen. De tu análisis deduzco una cosa: que las zonas del mundo menos problemáticas son el Sahara, la Antártida, África subsahariana y Rusia.
¿Qué decir de Rusia sin plagiar a la Vírgen de Fátima? Sus cultivos son inmensos, sus reservas energéticas también, madera para parar un tren, agua sin límite...Se silencia en nuestro mundo todo lo que allí sucede. En sus teles hablan de temas aquí tabú. Sus científicos cuestionan abiertamente la historia. Su moral es alta ya que nunca han sido vencidos por las armas [quizá sí por otros medios más ladinos].
Ya tienen la llave de paso de la energía alemana. Ellos van a marcar el tempo. Me los imagino mirando las estadísticas con su mirada profunda, esperando, mascando en su mente qué van a hacer: serán clementes o pedirán que nos arrodillemos ante sus megamáquinas movidas por megapetróleo caucásico. Ya me decía un amigo: lo único bueno que se puede hacer es rezar.

el velo de maya

09/03/2011, 19:03 h.

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