Empezamos esta semana con convulsiones en el país heleno de nuevo. En lo que se refiere a las negociaciones con los inversores privados a los que se les está pidiendo que asuman una quita cercana al 70% de sus posiciones en Deuda griega, hay muchos rumores de que el acuerdo está a la vuelta de la esquina, acuerdo que no llega a concretarse. La verdad es que no es de extrañar a la vista de las negociaciones de la UE respecto del segundo plan de rescate.

Este fin de semana nos hemos desayunado la nueva exigencia de Alemania respecto de este plan. Se habla de que podría ascender a los 145k millones de Euros (15k más de lo previsto). Sin embargo, Schaeuble estaría exigiendo para su aprobación la presencia permanente de un Comisario de la UE que controlase las cuentas públicas el cual tendría, además, derecho de veto sobre las decisiones parlamentarias que afectasen al presupuesto público. Esto sí que es una pérdida de soberanía en toda regla y lo demás son tonterías!!!

Me van a permitir esta mañana que me ponga un poco filosófico respecto de lo que representa o debería representar la UE. Lo que exige Alemania no tiene ningún viso de ser alcanzable. Ningún país va a permitir que su política interna está absolutamente controlada por otro país. Esta exigencia es un paso más hacia la cada vez más inevitable salida de Grecia de la UE y del Euro. Y las consecuencias de esta salida, por mucho que los estrategas de todas las grandes casas de análisis económico y bursátil del mundo se empeñen, es imprevisible.

Todos insisten en que el impacto sería menor. Sin embargo, yo tengo mis dudas. De hecho, a pesar de la mejora de los indicadores de riesgo a los que se viene haciendo referencia desde que empezó el año 2012, el diferencial de los bonos portugueses y los alemanes está marcando nuevos máximos. ¿No estará el mercado cotizando que la salida de Grecia de la UE que, no nos engañemos, terminará ocurriendo en algún momento de este año, máxime con las exigencias que se les quiere imponer, va a provocar que Portugal termine también saliéndose? ¿Y no será este el inicio de la destrucción del Euro tal y como lo conocemos hoy?

Es evidente que estos riesgos a los que estamos sometidos desde hace ya 2 años no tienen visos de solucionarse. Mientras la UE no se sienta como una verdadera unión, el riesgo de ruptura es altísimo. Mientras Alemania no acepte que la UE es una zona económica, política y social común en donde hay zonas con déficit permanentes, al menos en un plazo relativamente largo de tiempo, que hay que financiar, tal y como ocurre dentro de cualquier Estado miembro (léase Andalucía o Extremadura dentro de España), la UE está abocada a su desaparición. Siento mucho ser tan drástico es este punto de vista pero la realidad es que las constantes declaraciones de que España no es Italia, que Portugal no es Grecia, que Irlanda no es Bélgica, no son un ejemplo de la unidad que se necesita. Europa es Europa y ya está. De lo contrario, terminará rompiéndose.

Dejando de lado cuestiones filosóficas, los mercados están logrando absorber todos estos riesgos de manera muy sólida, al menos por el momento. En los EEUU hay un par de elementos de preocupación técnica, como son los "shooting star" de los gráficos semanales en el S&P500 y en el Dow de Industriales. Sin embargo, el Nasdaq100 o el Russell2000 terminaron la semana en máximos consolidando así las señales alcistas (ver post del 20 de enero "Feliz año del dragón" en el que se analizó el Nasdaq100 a largo plazo).

En Europa , el Eurostoxx50 sigue sometido a fuerzas de signo contrario lo que hace que el índice se muestre pesado después de haber superado resistencias clave a mitad del mes de enero. Sin embargo, la ingente inyección de liquidez del BCE está dando mucho soporte al sector financiero el cual, uniendo bancos y seguros, representa cerca del 24% de todo el índice, lo que le da mucho soporte, al menos por ahora.

En este gráfico se analiza la evolución del gráfico del contado del EUROSTOXX50 en base diaria. Se aprecia con claridad que la media de 200 sesiones está limitando las alzas por el momento. SIN EMBARGO, no hay ninguna figura de techo que indique la aparición de un techo relevante.

La falta de figura de techo nos indica que en el caso de que se entre en fase correctiva, tenderá a ser de carácter consolidativa bajista y no agresiva a la baja. Sólo la ruptura consistente de la zona comprendida entre el 2.370 y el 2.390 elevaría la presión a la baja ya que, de producirse, se elevaría el riesgo de que todo lo cotizado a lo largo del mes de enero podría no ser más que una "trampa alcista". Y estas estructuras suelen indicar el inicio de un proceso correctivo importante, como el desplegado en noviembre tras la ruptura en falso de octubre de esta zona. Por lo tanto y de manera general, las posiciones largas que se puedan tener abiertas deben mantenerse mientras no se produzcan cierres consistentes por debajo del 2.370.

A más corto plazo, es poco probable que antes de la cumbre de Jefes de Estado de hoy y del cierre del mes de enero (mañana) el índice pueda sufrir movimientos correctivos de importancia. A lo largo del segundo semestre del año pasado, hemos visto cómo los mercados corregían después de la Cumbre, nunca antes, con independencia del resultado de la misma. Por lo tanto, un proceso correctivo podría empezar a partir del miércoles. Pero, tal y como se ha comentado, es poco probable que se entre en fase correctiva principal en este momento puesto que no se debe olvidar que a finales de febrero hay reunión del G20 en la que hay expectativas de que el FMI logre encontrar más fondos para los programas de rescate de la UE y hay subasta de plena adjudicación a 3 años del BCE (LiTRO’s de liquidez). Por lo tanto, de iniciarse un proceso correctivo, sería suave y no debería prologarse más allá de la mitad de febrero en donde los mercados centrarán su atención de nuevo en estos 2 elementos.