Mientras en Europa seguimos debatiendo sobre el riesgo del sistema financiero, sobre las medidas que los países miembros del Euro deben adoptar para no verse sobrepasados por las ingentes refinanciaciones públicas y privadas, sobre si el Euro sobrevivirá o no, sobre si Grecia impagará o no, etc, etc, el resto de mercados están dando muestras de que, en cualquier momento, se podría producir un movimiento alcista de envergadura.

Este gráfico, elaborado por Citigroup, mide el grado de sorpresas positivas o negativas de los datos macro estadounidenses respecto de lo que el consenso de mercado espera. En marzo del año pasado empezó a retroceder de manera muy agresiva mostrando con ello que las expectativas macro del mercado estaban excesivamente hinchadas respecto de la realidad. Este fue uno de los principales argumentos en los que se apoyó la advertencia que desde este post se envió en varias ocasiones a lo largo de la primavera del año pasado y lo que, al final, dio sentido al desplome de las Bolsas en el mes de agosto, especialmente en los valores más cíclicos.

En junio del año pasado, el índice empezó a rebotar y, tras el dato de empleo en los EEUU de la semana pasada, está a punto de alcanzar el máximo de marzo de 2011, máximo que representa su máximo histórico. Esto significa que el consenso se ha quedado atrás. Los datos macro están mostrando una imagen sobre la coyuntura económica mucho más positiva de lo que todos creemos. Se escuchan incluso voces comentando que la mejora de los datos no es sostenible. Pero, en el fondo, qué más da si lo son o no? El caso es que las Bolsas no lo cotizan y podrían hacerlo en cualquier momento.

Este gráfico representa la evolución del índice de materias primas ThomsonReuters/ JefferiesCRB. En abril del año pasado y tras alcanzar el 61,8% de rebote del desplome que sufrió en 2008, inició u proceso correctivo. Este proceso alcanzó el nivel de soporte clave de los 293,75 puntos en octubre. Este nivel representa uno de los máximos crecientes principales de la estructura alcista iniciada en marzo 2009.

Desde ese punto que coincidía con la parte baja del canal bajista que se inició entre abril y mayo y con la parte baja del canal alcista iniciado en marzo de 2009, se desplegó un rebote que alcanzó prácticamente la parte alta del mismo. Desde ahí inició un nuevo tramo correctivo. En este último, se perforó la base del canal alcista principal, lo que representa un primer síntoma de debilidad relevante dentro de la estructura general. SIN EMBARGO, el índice respetó el soporte de los 293,75 puntos y rebotó desde ahí, recuperando en enero el canal perforado.

Obviamente hay síntomas claros de debilidad estructural en el índice pero hay también motivos para la esperanza alcista. La reacción en el 293,75 indica la posible formación de un "doble suelo" en zona de soporte. Además, el mínimo de diciembre se situó ligeramente por encima del mínimo de octubre con lo que existe la posibilidad de que la estructura de mínimos decrecientes iniciada en abril/mayo haya concluido.

Obviamente, esta posibilidad de formación de suelo a la que se hace referencia DEBE CONFIRMARSE. Para ello, lo primero es superar la parte alta del canal bajista de los últimos meses (315,20 hoy). Lo segundo sería la cancelación del máximo decreciente de la estructura bajista de grado menor iniciada en noviembre (primera línea verde situada en los 316 puntos). Por último, se debería superar el máximo de noviembre (segunda línea verde situada en los 324 puntos) lo que cancelaría la estructura de máximos decrecientes y confirmaría el doble suelo.

Otro de los índices interesantes es el SHANGHAI COMPOSITE, principal índice chino que recoge la evolución de las 300 principales compañías de este país. La literatura existente de los últimos meses no deja de anunciar a bombo y platillo la ralentización del gigante asiático como consecuencia de la burbuja inmobiliaria que se ha producido desde que se inició la crisis financiera global en el planeta y que llevó al Banco Central Chino a inyectar liquidez en el sistema agresivamente, liquidez que se ha dedicado a retirar a lo largo de los últimos 18 meses de manera paulatina.

Sin embargo, esta madrugada se ha publicado la balanza comercial del mes de diciembre que ha mostrado un crecimiento del superávit muy por encima del estimado. Y el lunes se publicará una batería de datos macro que dará una visión más amplia de las principales magnitudes.

Sin entrar a valorar si la opinión generalizada sobre el riesgo de la economía china para este año, uno debe preguntarse hasta qué nivel no está ya descontada. De hecho el índice se encuentra a las puertas del nivel de resistencia (2.030 a 2.050) que, en 2009, dio el pistoletazo de salida al índice tras ser superado y tras un 2008 desastroso.

De hecho, la reacción del índice chino en las 2 últimas sesiones ha sido espectacularmente alcista. Esta reacción parece proceder del dato que se ha comentado más arriba y de los continuos rumores de que las autoridades chinas podrían seguir relajando la política monetaria a lo largo de 2012 a través de paulatinas rebajas del coeficiente de caja.

A pesar de todo, desde un punto de vista técnico, es aún un poco pronto como para asegurar un movimiento alcista sostenido ya que la estructura correctiva iniciada en marzo del año pasado no está cancelada. Para ello, se debería recuperar el 2.320 de manera sostenida y, sobre todo, superar el 2.540.

Sin embargo, sí que hay síntomas de formación de suelo como la evidente divergencia alcista que presenta el RSI. Y el índice chino solo puede recuperarse en el caso de que la economía global presente ciertos tintes de mejora, aunque sólo sea con carácter coyuntural.

Otros elementos que generan cierto optimismo aunque sigue siendo un poco pronto como para estar completamente seguros, son los indicadores de riesgo. El índice de condiciones financieras de Bloomberg está atacando resistencia. El índice de valores USA más apalancados y el índice de valores USA con mayor Beta, índices elaborados por Credit Suisse, han superado sus resistencias. El subíndice del S&P500 que recoge la evolución de la industria ferroviaria USA y que puede ser considerado como un proxy de la actividad económica al indicar mayor movimiento de mercancías, está a punto de superar su máximo histórico.

Por otro lado y tal y como se viene insistiendo desde que empezó el 2012, el S&P500 se mantiene bien por encima de la media de 200 sesiones y está atacando esta mañana el 1.275. Si lo supera, las señales alcistas de las últimas semanas se consolidarán más. Y si se supera el 1.289 aún más. El Dow de Transportes y el Dow de Industriales consolidan también la ruptura de las resistencias recientemente superadas.