Charles Firmin-Didot invierte en personas, más que en compañías. Concentra todos sus esfuerzos de  análisis en la identificación de talentos empresariales efectivos y de trayectoria sostenida, así como el nivel de precios y las condiciones de mercado adecuados para invertir. Esto resulta en una cartera de pluricapitalización con un marcado sesgo hacia compañías de capitalización baja y media. El fondo tiene un sesgo natural hacia el crecimiento y la beta elevada, aunque el gestor también está muy atento al valor. Emplea un enfoque sistemático y disciplinado tanto para la evaluación de oportunidades relativas como la construcción de la cartera, si bien pueden producirse marcados sesgos sectoriales.

La rentabilidad durante los últimos 18 meses ha sido muy decepcionante. Sin embargo, si se considera la

totalidad del último ciclo de mercado (desde marzo de 2003 a marzo de 2009), el fondo se sitúa en el segundo cuartil del sector mundial tradicional (mainstream). Gran parte de la rentabilidad al alza y a la baja puede atribuirse a la contracción y el posterior colapso repentino del descuento que ofrecían los holding frente al valor liquidativo de las compañías subyacentes.

En los últimos 12 meses, AXA ha ido recortando hasta más de la mitad tanto el equipo como el número de fondos que gestiona, y ahora se concentra exclusivamente en mandatos globales y de mercados emergentes mundiales. Lo consideramos como un desarrollo positivo pues debería permitirle a Firmin-Didot concentrarse más en las actividades de inversión; además, el gestor todavía puede recurrir a los servicios de dos antiguos colegas en India y China, en calidad de colaboradores autónomos.

Pese a los resultados sumamente mediocres que viene registrando el fondo desde julio de 2007, seguimos respaldando el enfoque innovador de Firmin-Didot, así como su experiencia y red de contactos. Sin embargo, este fondo baja un peldaño en la calificación de S&P hasta A producto de esta elevada volatilidad, que pudo haberse visto mitigada mediante una rotación oportuna de posiciones desde los holding a sus filiales.

Puntos claves

Grupo: AXA Investment Managers es una sociedad de gestión de inversión con múltiples especialidades respaldada por el AXA Group, líder mundial en protección financiera. Desde que se convirtió en una filial participada en su totalidad por AXA en 1994, AXA Investment Managers ha creado o adquirido unidades especializadas de gestión de inversión en prácticamente todas las clases de activos.

Equipo: Firmin-Didot tiene el respaldo de tres analistas internos y dos analistas autónomos (antiguos miembros del equipo) con sedes en Singapur y Mumbai. El equipo ahora se organiza por sectores.

Gestor del fondo: Firmin-Didot trabajó durante 12 años en JPMorgan, donde trabajó en varias posiciones vinculadas a fusiones y adquisiciones y la gestión de activos, antes de lanzar el Talents Fund en 2001.

Estilo: Personas más que compañías son el enfoque de este fondo así que el gestor busca empresarios de talento con un sólido historial de  creación de patrimonio para el accionista. El enfoque no tiene limitaciones y típicamente exhibe un sesgo hacia la capitalización baja y media.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 29/05/2009 el fondo ha tenido un rendimiento de -10,1%, comparado con 3,4% para la mediana del sector y 7,3% para el índice, situándose en el puesto 1639/1903.

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