La bolsa española estrena semana en negativo. Tras un arranque plano, el Ibex 35 se ha decantado por las caídas, en línea con las principales plazas europeas, debido a las preocupaciones sobre un enfriamiento de la economía en China y las dudas acerca de la reforma del sector financiero en EEUU. Tras la apertura de Wall Street, de hecho, el selectivo español aceleraba su caída hasta despedirse de los 11.000 puntos al cierre después de dejarse un 1,08%. Mañana partirá desde los 10.957,8 puntos.

El principal indicador de la bolsa española entra en el ecuador del mes de marzo con una subida del 6% ya que despidió febrero en los 10.333 puntos. Después de las caídas mensuales de enero y febrero, el selectivo parecía dispuesto a recuperar parte del terreno perdido, pese a ello, todavía cae un 7,4% en el año.

El analista técnico señala que, por lo que se refiere al Ibex 35, "es cierto que lleva 3 días por encima de su media de 200 sesiones en términos de cierre, pero mientras no supere la zona de resistencia entre 11.220 y 11.350, no es de esperar subidas de envergadura. A la baja, un cierre por debajo de los 11.050 (media 200) sería una primera señal de debilidad auque mientras no se pierda el 10.911 hay poca probabilidad de ver caídas significativas. Incluso perdiendo este nivel, no sería de esperar caídas relevantes mientras no se perforase la zona comprendida entre 10.770 y 10.820".

Entre los pocos valores positivos destaca Telecinco, se salva de la quema y gana un 2,79% tras un informe positivo de Credit Suisse. También ha terminado en zona de ganancias OHL, que ha sumado 0,56%, Sabadell, con un 0,42%, Técnicas Reunidas, ha subido un 0,28%, y Ebro Puleva, que se ha revalorizado un 0,15%. El resto de valores han acabado teñidos de rojo. Entre ellos Inditex, que este miércoles publica los resultados de su ejercicio cerrado a finales de enero, y ha bajado un 0,47%. Repsol YPF por su parte, ha caído un 1,13% y Telefónica un 1,31%.

En cuanto a los dos grandes bancos, las caídas han alcanzado el 1,5% en el caso del Santander y el 1,04% el BBVA después de que Standard & Poor´s haya rebajado el rating de la banca por el riesgo económico de España y las pérdidas por morosidad.

Uno de los valores más castigados ha sido Prisa, que lidera las pérdidas del continuo, con un desplome del 4,67%. El broker BPI destacó en una nota a sus clientes que un medio portugués informó el fin de semana de un eventual obstáculo en la prevista venta de una participación minoritaria de la empresa española en Media Capital, aunque los analistas agregaron que era una información muy especulativa.

La semana que arranca tendrá como principal referencia las reuniones de los bancos centrales de Estados Unidos y Japón, el martes. "Se trata de la primera reunión tras la decisión de subir el tipo de descuento. Es prácticamente seguro que mantendrán los tipos sin cambios y que seguirán anunciando el mantenimiento de la actual política por un largo periodo de tiempo. Sin embargo, en la última reunión, uno de los miembros votantes ya se pronunció en sentido contrario con lo que será interesante ver con que unanimidad se mantiene esta política, así como cualquier posible indicación de cambios en el futuro próximo", apunta Yosi Truzman. 

10.  BF215/03/2010, 14:17 h.

*y10*
En ese caso, creo que podríamos apostar un mayor porcentaje a los valores B+C, de manera que pudieran significar inicialmente hasta un tercio de las carteras, pasando a un táctica más agresiva [aunque siempre manteniendo la mitad de la cartera en los valores básicos multinacionales con sede social en España, es decir, SAN+TEF].
Además establecería un sistema de rígidos stops dinámicos hasta que el mercado confirmara el giro a esa perspectiva optimista.

Saludos,

PD-Esta colaboración fue publicada el pasado fin de semana
*en el post IBEX - Marzo2010
*del Foro bursátil online independiente http://www.bolsawhis.com/foros/index.php?board=1.0
Foro creado hace más de tres años, teniendo ya acumuladas más 2,84Millones de visitas [más de 463.000 en lo que va de año], y con más de 39.000 colaboraciones acumuladas.

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9.  BF215/03/2010, 14:16 h.

*9*
C.-De entre todos los valores fuera del Ibex 35 hay una variedad que, en principio, tienen condiciones value o de crecimiento que admiten tomar posiciones que no sean puramente sentimentales, dentro de ese máximo 5/10% de libre disposición.
Mi listado personal incluye [por orden alfabético] a CAF, JAZ, MDF, PSG, PVA, REN, VIS, y ZEL, aunque convendría ser cauto hasta tanto no se hayan dado las circunstancias reales para calmar el castigo extra por “riesgo spanish” que estamos sufriendo.
No duden en huir de las entidades con excesivo apalancamiento, con poca capacidad de generar cash flow, y con excesiva dependencia del mercado nacional.

D.- Si el mercado decidiera que es el momento de pasar a una perspectiva optimista, y sólo en ese caso, variaría mi recomendación de ponderación inversora.
...

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8.  BF215/03/2010, 14:15 h.

*8*
1.-En todos estos valores es aceptable tomar posiciones. Personalmente recomiendo que la ponderación debería ser equivalente hasta un máximo del 15% del total de la cartera, de manera que los valores de A+B elegidos supongan el 95% de toda cartera ponderadamente bien diversificada.

2.-Es mi opinión que ACS es un valor intrínsecamente infravalorado con excelente [salvo su pillada en IBE] diversificación sectorial, extrasectorial, e internacional [ahora complementada con su actuación useña], que ha aprovechado las fuertes plusvalías extraordinarias pasadas para reducir el capital, y con un accionariado de control coherente y experimentado.
La toma de posición en ACS también puede hacerse vía ALB, el tradicional holding empresarial de los March que tantas satisfacciones ha dado a sus accionistas durante décadas, y que incluso hoy en día supera ampliamente a CRI en value y crecimiento, con joyas internas además de ACS, como ACX, y PSG, y nulo posicionamiento en entidades financieras, que preferimos seleccionar directamente.
...

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7.  BF215/03/2010, 14:15 h.

*7*
A lo que cabe añadir su excesiva infravaloración con respecto a sus pares del sector, a pesar de que se considere un BPA10 que no es el €2,10 recién confirmado por la empresa [si así fuera, sería el segundo valor más infravalorado intrínsecamente del Ibex35], sino el más pesimista €1,90 del consenso.
A ello cabe añadir el efecto alternativo para con respecto a la otra posible inversión [SAN] que tienen los capitales mutuos europeos en acciones infravaloradas de alto dividendo y máxima liquidez [SAN y TEF son las dos acciones con mayor negociación bursátil de la UME].

4.-En el sector energético los datos son claros, y nos dicen dejar en segundo plano a las tradicionales eléctricas [y su embrollo renovable que tanta deuda tarifaria las causa por motivos políticos y de amiguismo], y concentrar las preferencias en las más infravaloradas GAS y REP, por ese orden.

B.-Si aplicamos la perspectiva conservadora con prima adicional por “riesgo spanish”, es decir, un PER10 máximo de 12,5 veces, la lista se amplía con estos valores:

*ELE
*FCC
*BME
**POP
*ENG
**IBE
**ACS
*SyV
**IDR
*CRI
*BKT
...

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6.  BF215/03/2010, 14:14 h.

*6*
Pese a haberse reducido el listado debido a la prima adicional por “riesgo spanish”, su ponderación mínima debería ser equivalente al 80% del total de la cartera, de los que, como mínimo, el 50% debería concentrarse en SAN+TEF, los dos valores europeos con mayor volumen de negociación.

2.-Una vez más, insisto que, aunque los números de consenso muestren mejores fundamentales BPA10 y PER10 para BBVA, mi recomendación es superior para SAN.
Deseo añadir mi esperanza de que SAN pueda sacar su OPA de SAN-UK. Sería un paso importante en la confirmación de SAN como entidad supranacional dueña de gigantes nacionales, definitivamente alejada del “riesgo spanish” que todavía la castiga injustamente, pues su dependencia del mercado español está limitada al 30% de sus activos y rendimientos, con clara tendencia decreciente.

3.-Fuera del sector financiero, mi preferencia es TEF.
A pesar de los problemas globales del sector [DT y FT bajan sus beneficios], Doña Matilde es una corporación muy diversificada mundialmente, con una dependencia mínima del mercado español, y una capacidad de generar cash y rendimientos recurrentes muy por encima de la media empresarial.
...

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