La subasta de Letras del Tesoro a tres y seis meses se ha saldado con un completo éxito. La colocación ha ascendido a 2.510 millones de euros, ligeramente por encima del máximo previsto, y las rentabilidades han descendido un 26% y un 24%. Por lo tanto, el Tesoro ha cumplido con su gran objetivo de vender deuda a precios baratos.

Pero las grandes cifras de la colocación son las que se refieren a la enorme demanda de Letras tanto de particulares como de, sobre todo, los bancos que con el depósito lleno tras la barra libre de liquidez del BCE han comprado “en cantidades industriales”, en palabras de un bróker de renta fija.

A tres meses, la demanda ha superado a la oferta en 4,32 veces –frente a las 2,86 veces de la subasta anterior-, mientras que en el caso de las letras a seis meses el ratio ha sido mucho mayor: ha alcanzado las 6,87 veces a la oferta  frente a las 4,06 veces precedentes.

En total, el Tesoro ha colocado 1.400 millones de euros a tres meses con una rentabilidad del 1,285%, un 26% menos que en la subasta anterior celebrada el pasado mes de diciembre, cuando el mercado le obligó a colocar al 1,773%. Y a seis meses, es descenso ha sido del 24% desde el 2,43% hasta el 1,847%.

El Tesoro suma otro éxito a los conseguidos en las dos primeras subastas del año. La semana pasada fue muy activa. En la subasta de bonos a cuatro y cinco años tenía previsto colocar un máximo de 4.500 millones de euros y finalmente captó 6.610 millones de euros en deuda a largo plazo aprovechando el fuerte incremento de la demanda y la caída de la rentabilidad.

Buenos precedentes

Concretamente, en el caso de los bonos con vencimiento en 2016, pagó un 0,37% menos que la semana anterior -el rendimiento ha sido del 4,021%- para colocar 1.300 millones de euros con una ratio de cobertura de 3,24 veces frente al 1,71 anterior. En el caso de las obligaciones con vencimiento en julio de 2019, 2.300 millones de euros, el interés ofrecido fue del 4,541% frente al 5,11% de octubre, mientras que para el papel a once años desembolsó un 22% menos que en noviembre con una rentabilidad del 5,403%.

El Tesoro también colocó 4.880 millones en letras a 12 y 18 meses -ligeramente por debajo del máximo previsto- en una subasta que suscitó el interés de los inversores con una ratio de cobertura por encima de 3 veces. La subasta se saldó con la venta de 3.010 millones de euros en letras a 12 meses de nueva emisión con una rentabilidad del 2,049%, un 49% menos que el 4,05% que tuvo que pagar el pasado 13 de diciembre y lejos del 5,2% que tuvo que ofrecer en los momentos más tensos de noviembre. La ratio de cobertura también ha sido ligeramente superior que entonces, de 3,2 veces.

Lo mismo ocurrió con el papel a 18 meses. En este caso vendió 1.870 millones de euros al 2,39%, un 43% menos que entonces que tuvo que pagar más del 4% para lograr financiación en los mercados secundarios.