Unicredito es un valor en caída libre desde que anunció su ampliación de capital. El desplome bursátil del banco italiano -que ayer reaccionó al fin y subió un 6%- es un toque de atención para el resto de entidades, que tendrán que luchar por conseguir reforzar su capital en unos mercados cada vez más desconfiados y miedosos. Pese a todo, precisamente por la caída que acumula y las medidas anunciadas, los analistas de UBS, Exane, o Intesa apuestan por Unicredito. ¿Se equivocan los brokers o el mercado?

Las acciones de Unicredito se han desplomado un 43% en lo que va de año, tras anunciar el pasado 4 de enero que ampliará capital por 7.500 millones de euros con un descuento importante, del 43% (a 1,943 euros por acción). Los derechos de la ampliación cotizan por debajo de ese nivel. Desde los máximos de abril de 2007 ha perdido más de un 90% de su valor, desde los de octubre de 2009 ha caído un 86% y el año pasado perdió un 77%.

“El mercado –los inversores- lo que valora con su comportamiento –fuertes ventas del valor- es que el banco no va a conseguir el dinero”, comenta David Navarro, de Inversis. “Si no consigue el dinero, el banco es inviable”, asegura Navarro. Lo que no está claro es qué pasará en ese supuesto, que podría provocar la entrada del Estado italiano, del fondo europeo de estabilidad (FEEF) o de fondos árabes. 

“Lo que sugiere el castigo a Unicredito es que los bancos se encuentran en un mal momento, en el que no pueden vender acciones al público. Y eso no es bueno para la economía en general”, explica un analista.   

Recomendaciones positivas  en enero

Esto contrasta con las últimas recomendaciones que ha recibido la entidad italiana, que han sido positivas.  Los analistas de UBS explican que la ampliación refuerza su base de capital y creen que la nueva estrategia del grupo contribuirá a reducir la diferencia de rentabilidad del banco con sus principales competidores.

La entidad suiza es positiva sobre el futuro bursátil de Unicredito y ha elevado su recomendación a ‘comprar’. Considera que las medidas de reestructuración que ha puesto en marcha el italiano son convincentes y que la renovación de sus directivos actuará como catalizador para el banco, que será uno de los más constructivos del país.

Desde Intesa destacan que “es el momento de acumular posiciones en Unicredito”. Y los analistas de Exane también se muestran positivos respecto al banco italiano y creen que cotiza con mucho descuento. Sin embargo, Exane ha reducido la estimación de beneficio por acción de la entidad en un 66% para 2012-2013 por el impacto de la ampliación de capital.

Por su parte, JPMorgan asegura que el banco italiano va a seguir teniendo problemas a medio plazo para conseguir producir retornos superiores al coste de capital. El banco de inversión considera que la mejora de la calidad de los activos del banco es una de las claves para que se incremente su rentabilidad.

La marca Italia resta puntos

La crisis de deuda soberana y la marca Italia pesan sobre Unicredito y el resto de entidades del país. Las exigencias de la autoridad bancaria europea (EBA) de alcanzar una ratio del 9% han provocado unas necesidades de capital para el conjunto de las entidades europeas de 114.700 millones. La fecha límite para conseguirlo es junio. Además de poner papel nuevo en el mercado, los bancos pueden vender activos o canjear otros títulos de deuda por acciones.