El Banco Central Europeo ha asumido el liderazgo en la crisis de deuda soberana y lo está dando todo para evitar una catástrofe en la eurozona, a la espera de que los líderes políticos sean capaces de ponerse de acuerdo y dar una solución a la crisis, que dura más de 15 meses y que se ha trasladado desde la periferia al centro de la unión. Y mientras se pone en funcionamiento el fondo de estabilidad. La reunión del presidente francés, Nicolas Sarkozy, y la canciller alemana, Angela Merkel, se considera un encuentro clave para desatascar la situación de la región.

El BCE tuvo que intervenir el lunes pasado en los mercados de deuda para frenar el desplome de bonos italianos y españoles, en un ambiente de máxima tensión, que llevó a las primas de riesgo de ambos países a rozar los 400 puntos. La compra de deuda soberana la semana pasada ascendió a 22.000 millones, una cifra superior a lo esperado y que ha sido interpretada como un mensaje claro y contundente de apoyo al euro por parte de la autoridad monetaria, justo un día antes de la reunión entre Merkel y Sarkozy a la que se llega con un encendido debate sobre la creación de eurobonos de fondo.

Los analistas habían advertido de que si las compras del BCE eran inferiores a 10.000 millones euros el mercado quedaría muy decepcionado. Tal y como ponía de relieve el analista Gary Jenkins, de Evolution Securities, "para probar su compromiso de que va a apoyar a países de gran tamaño como España o Italia, el BCE debería realizar intervenciones por cantidades similares o superiores a las que hizo en mayo de 2010". Entonces se gastó 16.500 millones de euros una semana y 10.000 la siguiente.

La entrada en el mercado del BCE ha servido para calmar al mercado y aliviar las tensiones sobre la deuda europea, pese a las turbulencias que ha vivido la renta variable, y las primas de riesgo –diferencial entre la rentabilidad de sus bonos y el alemán- se han reducido un 30% desde el lunes 8 de agosto. Lo que está por ver es si el banco central podrá continuar con este ritmo de compra de bonos.

El fondo de estabilidad sustituirá al BCE

Sobre las compras de bonos por parte del BCE hay dudas que todavía no se han resuelto. Y es que los analistas no están convencidos sobre cómo de efectiva será esta medida a medio plazo. De entrada, este tipo de actuaciones se encuentra fuera del mandato del organismo, que las ha asumido a la espera de que se ponga en marcha el fondo de estabilidad europeo (EFSF, siglas en inglés), que sí nace con la atribución de comprar deuda.

Los analistas de Unicrédito estiman que el BCE debería comprar el 10% de la deuda durante un periodo superior a 30 semanas para que la estrategia tuviera éxito. Y expertos consultados por Bloomberg dudaban hace unos días de que la autoridad monetaria vaya a mantener las compras a gran escala en la medida necesaria.

Respecto al EFSF, el comisario europeo de Asuntos Económicos y Monetarios, Olli Rehn, exigió este lunes la aprobación urgente de las reformas acordadas en la cumbre de la Unión Europea celebrada el pasado mes de julio. Entre las medidas que se espera que se pongan en marcha está la entrada en funcionamiento del fondo, para el que está prevista una dotación inicial de 440.000 millones de euros.

El EFSF tiene previsto adquirir a partir de octubre deuda de los países de la zona euro necesitados para apoyar los mercados bursátiles. El comisario europeo de Energía, Günter Oettinger, recordó ayer que el fondo se podría refinanciar al igual que un banco comercial en el BCE, propuesta "sobre la que se debería reflexionar", aunque debe "escuchar aun todas las opiniones de los expertos".