Telefónica ha bajado su dividendo.  Una vez que la empresa que mejor retribuye a sus accionistas ha tenido que rendirse, los inversores se preguntan si seguirán el resto de cotizadas al mayor valor del Ibex- Muchas empresas ya han ido ajustando sus dividendos en los dos últimos años y los expertos no descartan que sigan recortándose las retribuciones en función de los resultados, ya que con el actual contexto macro lo más probable es que las empresas centradas en el mercado local o europeo vean disminuir sus ingresos.

Alberto Roldán, de Inverseguros, pone el foco en sector financiero. Los bancos son quienes más está sufriendo la crisis y pueden verse forzados a reducir aún más los pagos a los accionistas. Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, ya ha advertido de que el proceso de recapitalización no es fácil y que las entidades deberán recortar dividendos.

Roldán considera que se trata de una buena noticia y destaca que “lo importante es que se mantenga la ratio entre la retribución y el beneficio. Otra cosa sería que no lo pagaran”. Pero lo normal, insiste, "es que ajusten la retribución en función de su realidad de beneficios y, sobre todo, de la realidad de su caja”. Pero no todos podrán. El miércoles, la entidad gala Crédit Agricole anunció que no retribuirá a los accionistas este año, en el que presentará números rojos.

Los analistas prefieren no mojarse sobre qué compañías cuentan con más posibilidades para recortar el dividendo. “El problema es común a todos los sectores”, subraya un experto. Por su parte, Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities, comenta que, efectivamente, “es posible que otras empresas bajen el dividendo, sobre todo, las más ligadas al ciclo, que pueden ver cómo sus expectativas de resultados tendrán que revisarse a la baja si las economías europeas entran en recesión.

Otro analista consultado que prefiere no ser citado coincide: “No se puede descartar que otras cotizadas del Ibex revisen el dividendo o la política de retribución”, teniendo en cuenta que “el escenario macro será muy complicado, tanto en España como a nivel internacional”. Y es que aunque las compañías quieran primar el pago de dividendos, “puede ser francamente complicado evitar reducirlos si coinciden la tensión de financiación y el deterioro de los ingresos”.

Los más rentables

La rentabilidad por dividendo y una política estable de retribución están entre los factores que más peso han ganado en los últimos tiempos entre los gestores a la hora de escoger compañías para sus fondos. Así lo defendía hace unos días Merrill Lynch, que apuesta por compañías grandes, diversificadas y con dividendos atractivos. Es un reclamo importante y en el Ibex hay más de 20 empresas que ofrecen unas rentabilidades superiores al 4% que ofrecen, por ejemplo, las letras del Tesoro. 

Telefónica sigue siendo la compañía que mejor rentabilidad ofrece pese a la rebaja anunciada esta semana, para 2012 estará por encima del 11%. Le sigue de cerca Santander, cuyo rendimiento es del 10,6%. En tercer lugar está ACS, con un 9% estimado para el año que viene. Enagás ofrecerá una rentabilidad del 7,9%, FCC, el 7,59%, REE, un 7,53%, Iberdrola, un 7,06%, Mediaset España, un 7,05% y Gas Natural, un 6,89%. 

Sin embargo, este reclamo puede verse amenazado si las empresas revisan a la baja sus previsiones para el próximo ejercicio, tal y como sucede con Telefónica. Los analistas esperan que la compañía presidida por César Alierta revise sus objetivos financieros en febrero, cuando publique sus cuentas de 2011. Y cabe esperan más rebajas de previsiones. Tal y como explicaba Daniel Lacalle: "Las estimaciones de beneficios y de dividendos de 2012 y 2013 aún están infladas entre un 9 y 10% (aunque al menos se ha “limpiado” un poco el consenso comparado con agosto, cuando las estimaciones estaban infladas en casi un 16%)".