Hoy toca hablar de la ducha de agua fría que ha supuesto la posible implantación de recortes retroactivos en la remuneración de los activos fotovoltaicos, que tiene todos los visos de llevarse a cabo.

Seamos claros. Lo de la energía solar fotovoltaica en España ha sido una vergüenza. El gobierno permitió, a través de una regulación a todas luces optimista, que se instalasen 2,500 MW anuales, en vez de 500MW, que se apalancasen los proyectos en mas de un 80%, que es una barbaridad incluso para activos muy regulados, y que muchos promotores generasen retornos espectaculares, incluso unos pocos graciosos generando energía solar por la noche, que es que me parto. Todo ello estaba apoyado por unas estimaciones de crecimiento de demanda eléctrica absolutamente ridículas, que por supuesto no se generaron, y una remuneración a todas luces inaceptable, que remuneraba a la energía solar a un precio 10 veces superior a la eólica. A ello se le añadía la entelequia de la generación de empleo, tecnología propia y demás, que se suelen utilizar mucho cuando hay que justificar lo  que económicamente es injustificable. Atención a los proveedores de más del 50% del coste de los proyectos solares existentes. Pura tecnología “nacional”: Solarworld (Alemania), First Solar (EEUU), Q Cells (Alemania), Suntech (China).

Las solares (99% fotovoltaica), encima, recibieron casi el 60% de las primas a las renovables en 2009 y aportaron solo el 12% de la generación renovable. Por lo tanto, las tecnologías solares costaron en primas en 2009, €430/MWh generado, 10 veces más que la eólica, que tuvo un coste en primas de €41/MWh. Y ahora no hay quién cuadre esas primas solares con una subida de la tarifa eléctrica del 4% mientras las materias primas siguen a mínimos de 2007, y el déficit de tarifa alcanza los €14.000 millones. Además, con el riesgo país a máximos históricos, y decenas de miles de millones en refinanciación estatal y corporativa, los mercados de crédito no van a aceptar titulizar ese déficit rápidamente. Y cercenar las primas solares va a ser el principio de la solución a ese enorme déficit.

Pues bien, ahora el gobierno se da cuenta del error cometido y no solo busca reducir retroactivamente en un 30% la remuneración de la energía solar fotovoltaica, sino que busca perseguir a toda la producción solar fraudulenta. No me parece mal que se intente solucionar un fraude tan relevante, pero nos olvidamos que la banca tiene al menos €15.000 millones entrampados en financiación de estos proyectos y de que muchísimos ahorradores compraron participaciones en este sector al calor de una regulación “estable” para 25 años. Los que hicieron el fraude ya cobraron y ahora van a pagar justos por pecadores.

El error no es combatir el fraude y el exceso, sino hacerlo recortando retroactivamente  los retornos (si, cambiar la remuneración de un activo a mitad de su vida regulatoria es “retroactivo”). Porque lo que se consigue es multiplicar el riesgo país y el riesgo regulatorio de todos los subsectores eléctricos. Aunque la decisión anunciada no afecte a la energía eólica, que genera retornos muy normales, nada espectaculares (alrededor del 8-9% tasa interna de rentabilidad), los mercados de valores no van a percibir seguridad a largo plazo con facilidad. Por eso muchos valores renovables cotizan por debajo de valor en libros (book value). 

Como anécdota, me parece sorprendente que Joe Biden, vicepresidente de EEUU, uno de los países con más vaivenes regulatorios (que se lo digan a las petroleras en el Golfo de México, a National Grid tras la compra de Keyspan o a Iberdrola, EDP y Gamesa con las renovables), venga a quejarse de seguridad jurídica, pero eso no es razón para que en España se lleven a cabo cambios constantes, y en el sector eléctrico hemos visto muchos, desde el decreto “anti-E.On”, la deducción del CO2 del precio de generación, el abuso en el mercado de restricciones, las subvenciones al carbón, los cambios en la vida útil de las nucleares, y tantos otros. Pero el gobierno, que no es tonto, sabe que no importa. Las empresas siguen invirtiendo, y las últimas subastas eólicas, por ejemplo, han recibido un gran número de ofertas de inversores. El ejecutivo sabe que donde hay grandes ineficiencias siempre habrá alguien interesado. La imagen exterior, por los suelos. Pero oiga, el que se queje, que no invierta. Algún día aprenderemos.

Finalmente, no despedirme esta semana sin agradecer a todos los lectores que me han felicitado por el ranking en el Top 2 del Extel Survey 2010 en petróleo, gas y 3 en eléctricas. Este negocio es muy duro, y se agradece el reconocimiento.