Es. increible. Es increíble como las estructuras técnicas han cambiado en un espacio de tiempo tan corto.

Desde finales del mes de noviembre, vengo resaltando la divergencia existente entre la evolución de los riesgos país (CDS) y las Bolsas. La evolución del eurodólar es otro elemento que ha estado generando divergencias. La correlación de ambos activos con las Bolsas ha venido siendo perfecta. Sin embargo, a partir de finales de noviembre, los riesgos-país empezaron a repuntar de manera generalizada sin que las Bolsas se hayan inmutado. Por otro lado, hasta entonces las caídas del dólar provocaban subidas de la Bolsa y viceversa. Pero, en el último mes y medio, esta relación se invirtió. Este cambio se justificó con argumentos basados en la idea de que el comercio internacional se estaba reactivando, lo que generaba un incremento de la demanda de dólares. Respecto a los riesgos-país, simplemente nadie le ha hecho caso.

Pero, al final, la evolución bursátil ha demostrado que estos elementos eran los correctos y que los índices nos estaban “mintiendo”. La subida del dólar se debe al incremento de las primas de riesgo que han provocado una vuelta hacia la moneda de referencia en el Mundo. Y el Mercado se ha dado cuenta de todo ello tras el discurso populista de Obama en el que se incendió contra la Banca. Es obvio que estas declaraciones reducen la visibilidad en el sector, pero es también cierto que las medidas anunciadas se tienen que aprobar en el Senado y en el Congreso y este proceso será largo y arduo. Así que, desde mi punto de vista, sus declaraciones han sido la gota que ha colmado el vaso de los riesgos que se estaban ya percibiendo en otros activos.

Sea como fuere, la realidad es que las estructuras técnicas no han avisado de este imponente giro. Tal y como comenté el viernes pasado, sólo el Ibex se anticipó. Tras superar la zona de resistencia clave (mínimo de Kerviel 11.937 a 12.078), volvió a situarse, al poco tiempo, por debajo de la misma, elevando el riesgo, posteriormente confirmado, de “trampa alcista”. Pero, tras el varapalo de la semana pasada, todos los índices se encuentran en situación similar.

En este gráfico, se puede observar la evolución del índice en los últimos 2 años y medio. La línea verde horizontal representa el 50% de todo el proceso bajista desplegado entre 2007 y 2009. Este nivel ha tardado en ser superado varias semanas, objetivo que se alcanzó a mediados del mes de diciembre. Al situarnos por debajo del mismo, se eleva drásticamente el riesgo de que se haya superado en falso o, lo que es lo mismo, que se haya construido una “trampa alcista” de mercado, estructura que suele aparecer en los techos relevantes. Por lo tanto, la primera conclusión que se debe sacar es que este punto representa el punto de pivote. Mientras el índice se encuentre por debajo del mismo, el riesgo bajista se incrementa. Mientras se encuentra por encima, el riesgo alcista se incrementa.

Otros elementos importantes que se debe extraer de este gráfico son las líneas de tendencia. Queda claro que la directriz bajista principal que se inició en 2007 se superó a lo largo del último trimestre del año pasado, lo que no deja de ser una señal alcista de fondo. Pero, por otro lado, las caídas de la última semana han logrado perforar la directriz bajista que se puede construir desde los mínimos del mes de marzo del año pasado, lo que no deja de ser una señal bajista. Ahora bien, ¿es suficiente esta señal como para pensar en un cambio de tendencia secular?

Tal y como he comentado en multitud de ocasiones, sólo la ruptura de las estructura de máximos y mínimos sirven para estar seguros de que un cambio de tendencia se ha producido (tal y como versa la Teoría de Dow).

En este gráfico, he vuelto a resaltar la secuencia de máximos y mínimos crecientes que se viene formando desde marzo del año pasado. Esta estructura no se ha puesto en cuestión en ningún momento. Sólo durante el mes de julio, se produjo cierta tensión. Pero, si nos fijamos en detalle, veremos que el mínimo creciente anterior alcanzado el 15 de mayo en el 878,94 no se perforó en términos de cierre en ningún momento.

Pero donde debemos centrar la atención en este momento es en el círculo negro que he resaltado. El último mínimo creciente se fijó a principios de noviembre en el 1.029. Desde entonces, el SP500 ha seguido subiendo.

En este proceso de subida, se desplegó un largo proceso de consolidación lateral entre noviembre y diciembre en el que, los más puristas, podrían considerar que se alcanzó un nuevo máximo creciente. De ser así, los mínimos de este proceso lateral serían el último mínimo creciente puesto que, entre finales de diciembre y principios de enero, se ha logrado marcar un nuevo máximo creciente dentro de la estructura de rebote. El último mínimo creciente relevante no sería ya el 1.029, sino el 1.084. De todo lo comentado se deben extraer varias conclusiones:

1. El impulso alcista de corto plazo se ha reducido tras la ruptura del nivel de los 1.120 puntos y de la directriz alcista que se puede construir a partir del mínimo de marzo 2009.

2. La estructura alcista iniciada ese mismo mes de marzo sólo podrá considerarse rota con la ruptura, como mínimo, del nivel de los 1.084 puntos, aunque sólo se estará seguro de ello con la ruptura de los 1.029 puntos.

3. Es necesario que el índice recupere niveles por encima de los 1.120 de manera consistente y, sobre todo, que supere los 1.150 para que el impulso alcista de corto plazo perdido se recupere.

En consecuencia, hoy por hoy sólo se puede extraer de la estructura técnica del SP500 que se ha perdido impulso. Sin embargo, es aún pronto como para anunciar a bombo y platillo que se ha producido un cambio de tendencia secular.

Pese a todo, se debe haber reducido la posición larga que se pueda tener puesto que se ha perforado el nivel de los 1.115/1.120. Un cierre por debajo de los 1.084 deben llevarnos a reducir aún más la posición larga que se pueda tener. Y no se debe volver a comprar (salvo para los más cortoplacistas que pueden intentar tomar posiciones largas de “trading” al encontrarse el índice muy cerca del soporte de los 1.084 con stop por debajo de este mismo nivel en cierre) mientras no se aprecien signos de recuperación del impulso alcista perdido para lo cual, tal y como he comentado previamente, necesitamos ver cierres consistentes por encima de los 1.120 puntos.

14.  julian7028/01/2010, 22:52 h.

El problema es que cuando sepamos la respuesta de si es tocado o hundido, igual ya es demasiado tarde y las perdidas son demasiado.
Lo que hay que hacer es estar fuera o corto, el que pueda, y esperar a que se de la vuelta el mercado, y entonces dará igual que este tocado o hundido. Con ninguna de las dos alternativas hay que estar en bolsa.

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13.  esto es lo que hay28/01/2010, 21:44 h.

tienes razon tepupa porque yo mismo le explique el techo del SP, con el simil de la pelotita que rebota.

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12.  esto es lo que hay28/01/2010, 21:42 h.

si os dais cuenta nos estan haciendo la jugada los USA, se ponen muy bajistas al cierre europeo, y luego pegan la subidita ellos solos.

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11.  tepupa28/01/2010, 21:38 h.

Pero como se puede ser tan jeta!!!

Si releo el comentario de la última semana no había duda que no íbamos a ver mas bajadas.... No había perforado el 1150 y pedía que alguien le explicara porqué nos empeñábamos en ver un mercado bajista!!!. Hoy dice que habría que haber bajado la exposición. Pero no habíamos quedado que el mdo no era bajista?? Ahora el objetivo es la no perforación de 1084.... En fin

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10.  Amigo Sancho28/01/2010, 19:57 h.

Está visto Yosi, de tocado nada: Hundido.

Caminito de los diezquini y en febrero acuérdate de lo que pasó.

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