El anuncio del acuerdo de líneas de préstamos bilaterales de los distintos países miembros del euro a Grecia por importe de hasta 30.000 millones de euros ha aliviado los temores de los mercados financieros sobre un colapso inminente de las finanzas públicas griegas. A este plan europeo de ayuda financiera a Grecia hay que añadir otra línea de préstamos por parte del Fondo Monetario Internacional de una cuantía estimada de 15.000 millones de euros.

Los efectos positivos de estas líneas de financiación son indudables.

- Con estas líneas, Grecia tiene cubiertas sus necesidades de financiación para 2010, aunque no consiguiera colocar ningún bono de su Deuda Pública en el mercado.

- Se para, al menos de momento, el círculo vicioso de desconfianza sobre su capacidad de financiación, que la semana pasada situó el tipo de interés solicitado a sus emisiones en el 7%, más de 4 puntos porcentuales por encima de la Deuda alemana. El coste estimado de los préstamos bilaterales rondará el 5% anual, siendo incluso inferior el tipo de los préstamos facilitados por el FMI.

- Frena la fuga de depósitos de los propios griegos de sus bancos ante el temor de un colapso inminente del sistema. Entre enero y febrero se retiraron el 4,5% de los depósitos del sistema bancario griego. Por la propia esencia de la actividad bancaria, ningún sistema bancario del mundo es capaz de soportar una fuga constante de depósitos. Una espiral de fuga de depósitos podría hacer suspender pagos hasta al banco más solvente.

- Se frena la espiral de contagio a otros países de la zona euro, lanzando un mensaje a los inversores internacionales de la existencia de una decisión clara por parte de la Unión Europea de socorrer a los países que lo pudieran necesitar. La primera reacción tras la aprobación del Plan, ha sido la reducción de los diferenciales de la Deuda de los países periféricos, entre ellos España.

- Grecia gana tiempo para poner sus finanzas y su economía en orden. Al menos en 2010 podrá hacer frente a sus compromisos financieros. 

Pese a ser una buena noticia, la aprobación de las líneas de financiación a Grecia, no resuelve el problema sino que permite disponer de más tiempo para realizar los ajustes necesarios. El peligro inminente de fuertes turbulencias parece superado, pero como decía la semana pasada en una entrevista el presidente de la UE, Van Rompuy, “todos los países de Europa tendrán que acometer reformas económicas impopulares”, añadiendo...” el mayor peligro actual de Europa es el populismo”.

Bienvenidos sean los avances de las bolsas por el alejamiento del peligro inminente, pero esperemos que esta alegría pasajera no envíe al olvido la necesidad de ajustes impopulares en las distintas economías, entre ellas la española. Mientras sean los inversores extranjeros los que mayoritariamente financien nuestra economía y compren nuestra deuda pública y privada, nos vemos abocados a acometer los ajustes que los mercados nos demandan. De no hacerlo, escasearía la financiación y provocaría que el ajuste fuese todavía más severo.

Jesús Sánchez-Quiñones es director general de Renta 4