Después de las pellas de la semana pasada, me vuelvo a enfrentar de nuevo a la siempre difícil tarea de analizar la situación en la que se encuentran las Bolsas con el objetivo de poder establecer la estrategia más adecuada para nuestras inversiones.

Es importante empezar resumiendo rápidamente lo que ha acontecido en estos 15 días. Nada, simplemente, nada. El SP500 se ha quedado literalmente pegado a los 1.100 puntos. De hecho, está cotizando en un rango de ± 15 ticks alrededor de este precio desde hace más de 1 mes.

Les aseguro que hay pocas cosas más agotadoras para la psique que soportar un mercado de estas características. Y es que nos pasamos el día entero buscando argumentos, técnicos o fundamentales, para convencer a otros o a nosotros mismos de cual será la dirección que tomarán las Bolsas cuando el actual proceso de “impasse” se resuelva. Y es aún peor cuando nos encontramos en los últimos días del año, ya que solemos hacer balance de lo acontecido e intentamos fijar las directrices que dominarán nuestras decisiones en los próximos 365 días.

Por este motivo y antes de entrar en materia puramente técnica, me voy a permitir ofrecerles un rápido resumen de lo que la mayor parte de los departamentos de estrategia de la banca de inversión o, mejor dicho, de los que yo he tenido ocasión de leer, esperan para el año 2010.

La práctica totalidad de los expertos esperan revalorizaciones de las Bolsas para el año que viene. Casi todos se apoyan en argumentos parecidos que pueden resumirse en lo siguiente. Los EEUU reducirán muy lentamente las actuales políticas de estimulo económico e incluso volverán a tirar de ellas en caso de necesitarlo lo que permitirá, gracias al consumo privado, que el PIB crezca en 2010, provocando que los beneficios de las empresas suban. En este entorno, las primas de riesgo no deberían subir. Si unimos un entorno de primas de riesgo controladas a unos beneficios empresariales favorecidos por mayores ventas y menores costes (el empleo no crecerá significativamente), y le unimos una rentabilidad por dividendo claramente superior al coste de capital, llegamos a la conclusión de que las Bolsas están baratas.

Desde un punto de vista técnico, no hay nada por el momento que pueda poner en duda esta visión. Veamos el gráfico del SP500

Tal y como he comentado en varias ocasiones, es importante en análisis técnico ir de más a menos; es decir, analizar primero el largo plazo e ir poco a poco acercándose al más corto plazo.

En este gráfico podemos observar la evolución del índice desde los máximos históricos que se alcanzaron en otoño de 2007. A mediados del mes de julio, se logró superar el último mínimo decreciente de la tendencia bajista anterior (944), momento a partir del cual estuvimos en posición de poder asegurar que la tendencia bajista anterior se podía dar por terminada.

El siguiente objetivo potencial, una vez superado el 944, está situado entre el siguiente mínimo decreciente de la estructura bajista previa (1.200) y su máximo decreciente correspondiente (1.355). Pero no se puede saber cuanto tiempo se puede tardar en llegar a ese nivel y, más importante, puede que no se alcance nunca para lo cual debemos analizar el gráfico desde una perspectiva más cercana en el tiempo.

En este gráfico se puede observar con más facilidad, la evolución del índice desde marzo. La estructura de máximos y mínimos crecientes está intacta. El último mínimo se alcanzó a principios del mes de noviembre en el 1.029, con lo que mientras no se produzca la ruptura de este nivel, no tendremos el menor argumento para poner en duda la tendencia iniciada en marzo.

Por otro lado, vemos que a mediados del mes de noviembre se superó la directriz bajista (línea roja) de la estructura bajista previa. La ruptura de una resistencia siempre genera la posibilidad de que estemos ante una “trampa alcista”. Sólo el paso del tiempo por encima de esta resistencia y la capacidad del activo de mantenerse por encima de la misma indican que no estamos en esta situación. En el caso que nos ocupa, podemos reducir drásticamente este riesgo puesto que se superó la directriz el 11 de noviembre y no hemos vuelto a ver perforaciones por debajo de la misma en ningún momento de manera consistente.

Otros elementos clave que se deben tener en cuenta son la capacidad mostrada por el SP500 de mantenerse por encima de su media de 50 sesiones y por encima de la directriz alcista que se puede construir desde marzo. En estos momentos estos niveles de soporte se encuentran en el 1.087 y en el 1.097 respectivamente, por lo que mientras no se perforen, ni siquiera tendremos indicación de pérdida de impulso alcista en el más corto plazo.

Con todo lo comentado podemos sacar conclusiones lo suficientemente claras como para establecer una estrategia de inversión para el año 2010.

1. El objetivo alcista está situado en algún punto entre el 1.200 y el 1.355.

2. El soporte principal de la estructura alcista iniciada en marzo está en el 944.

3. El soporte clave más inmediato lo encontramos en el último mínimo creciente situado en los 1.029 puntos.

4. El índice presenta un soporte relevante a corto plazo entre 1.080 y 1.085, y una resistencia relevante a corto plazo en el 1.120.

Estas son las directrices que se tienen que marcar un post-it delante de su ordenador ya que son las que tienen que regir sus decisiones de inversión para el año 2010. Se pueden resumir en lo siguiente.

Por ahora, no se debe vender nada de lo que se tenga comprado e incluso se puede uno animar a comprar más. Ahora bien, estas últimas compras se deben liquidar en caso de ruptura del 1.080 ya que, en este caso, podríamos asistir a una corrección de grado intermedio que podría acercarnos al 1.029 en donde se debe comprar con agresividad.

La pérdida del 1.029, sin embargo, debería llevarnos a liquidar todas las posiciones largas que se tengan ya que, en este caso, deberíamos asistir a una corrección hasta el soporte clave estructural situado en los 944 puntos.

Por el lado alcista, la ruptura del 1.120 ratificaría la continuidad del movimiento hasta los entornos del 1.200 en donde nos encontramos con la parte baja de toda la zona objetivo de las alzas para 2010. Es poco probable que este nivel se supere con facilidad a la primera, máxime cuando el 61,8% de retroceso de todo el proceso bajista anterior está situado en los 1.230 puntos, con lo que sería un buen nivel para hacer caja parcialmente.

Ahora bien, la ruptura consistente de esta zona de resistencia comentada despejaría el camino para poder alcanzar la parte alta de la zona objetivo para 2010 que he situado en el 1.350 en donde, sin duda, aprovecharía para deshacer cualquier posición larga que tuviese.

Este artículo es el último de este año 2009 ya que los próximos 2 jueves son el 24 y el 31 de diciembre. Quiero aprovechar la ocasión para desearles unas felices fiestas y, sobre todo, agradecerles el tiempo que dedican a leer mis artículos lo que, les aseguro, alimenta mi espíritu más de lo que pude imaginar cuando empecé a hacerlo hace ahora algo más de 1 año.

De nuevo, muchas gracias. Hasta el año que viene.

7.  julian7017/12/2009, 21:37 h.

Gracias Yosi, feliz navidad y año nuevo. Sigo pensando que es mas posible que rompamos el 1.029 a que nos vayamos por arriba. Ya veremos que ocurre.
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6.  Myrmidon17/12/2009, 19:43 h.

Me parece que nos abandona Usted cuando esto se pone "bueno".

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5.  deespona17/12/2009, 10:36 h.

por cierto, ¿es muy obsceno recordar que este DOME solo ha ocurrido porque ha intervenido una ABERRACION estadistica consistente en la inyeccion masiva en los mercados de capital ficticio de los gobiernos? donde viene estudiado ese parametro con anterioridad?

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4.  deespona17/12/2009, 10:16 h.

El superglue va a aguantar hasta fin de año, porque nadie en todo el planeta quiere estropearse las navidades, pero los graficos lo que revelan es claramente un DOME, una cupula cuyo techo ha sido alcanzado y que solo puede CAER. A mucha mayor velocidad de lo que ha subido, y ya no quedan inyecciones en la recamara para volverla a subir.

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3.  Myrmidon17/12/2009, 09:54 h.

Gracias Yozi, igualmente. Eres muy bueno. A ver si explicas algún día la anormalidad gráfica que hemos vivido; hablo de que sea todo tan de libro.

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