Tras casi ocho meses de subidas ininterrumpidas de la renta variable cada vez es más común la pregunta de cualquier persona involucrada en la economía real, y no en la financiera: ¿cómo puede subir la bolsa con lo mal que está la economía real?

La revalorización de las cotizaciones ha sido global, afectando a todos los mercados de renta variable sin excepción. Por tanto, el análisis de las causas de lo ocurrido no se puede centrar sólo en el comportamiento de la bolsa española.

En la recuperación de los mercados de renta variable desde marzo hay que distinguir dos etapas. Una primera hasta junio, en la que las bolsas sólo corrigieron los excesos cometidos en la fortísima bajada de los tres primeros meses de 2009, tras el descalabro de 2008. En junio los niveles de cotización recuperaron los existentes al inicio del año. El segundo tramo de la subida, desde finales de junio, coincide con la existencia de un “tsunami de liquidez” tras la fuerte inyección de liquidez adicional del Banco Central Europeo a finales de junio (442 millardos de euros).

Adicionalmente, los datos macroeconómicos correspondientes al segundo y tercer trimestre del año comienzan a ser positivos, al menos en términos comparativos con el año anterior. Así, el crecimiento económico de países como Alemania, Francia o Japón muestran tasas positivas tras muchos trimestres en negativo. Para el tercer trimestre del año se esperan tasas de crecimiento en EE.UU. y Europa que pueden alcanzar el 3% (en tasa intertrimestral anualizada). Otros datos, como la producción industrial, al menos son menos negativos que los anteriores registros. En definitiva los inversores valoran satisfactoriamente el cambio de signo de los datos económicos, aunque de momento no se analiza la posible continuidad en el tiempo de la recuperación.

Los resultados empresariales también aportan su grano de arena a la subida de las bolsas. Pese a que los resultados en su conjunto muestran caídas respecto a 2008, son numerosas las compañías que logran batir las expectativas del mercado. A efectos de cotización los resultados de una empresa no son ni buenos ni malos, sino mejores o peores de lo descontado ya por la cotización actual. Así, empresas como Google, Intel o IBM consiguen batir las previsiones y dan un espaldarazo al mercado. No obstante, analizando las cuentas de pérdidas y ganancias, salvo excepciones, el aumento del beneficio viene de la mano de una reducción de los gastos, pero no de un incremento de los ingresos.

No sólo los resultados trimestrales están ayudando, sino que las previsiones para 2010 ya muestran incrementos de beneficios del 28% para el S&P, 21% para el Eurostoxx y del 4% para España. En el Ibex 35 se espera que 26 compañías aumenten resultados el próximo año.

Todos los factores anteriores pueden justificar, a posteriori, la subida de las bolsas. Sin embargo, no se entendería el movimiento alcista tan prolongado de los distintos mercados de activos (bolsas, materias primas, renta fija) sin la enorme cantidad de liquidez inyectada por los bancos centrales. Mientras dicha liquidez permanezca en el sistema parece difícil asistir a una caída significativa de las cotizaciones, existiendo incluso un cierto riesgo de burbuja en los mercados financieros.

Para los próximos meses y todo el 2010 las actuaciones de los bancos centrales y sus propios comentarios sobre próximos movimientos van a ser absolutamente trascendentales para la evolución de las Bolsas. Los bancos centrales se encuentran con la disyuntiva de mantener sus políticas de inyección de liquidez para ayudar a una economía en recuperación pero convaleciente o evitar posibles nuevas burbujas en los mercados de activos, entre ellos la bolsa.

Políticamente parece difícil de justificar una retirada de las inyecciones de liquidez antes de una recuperación más vigorosa de la economía. Pese a que entre sus objetivos no se encuentra el evitar inflación de activos, son numerosos los miembros de la Reserva Federal y del Banco Central Europea que ya muestran en público su preocupación por la formación de posibles burbujas alentadas por la ingente liquidez inyectada.

La evolución de los mercados de valores va a estar condicionada, más que nunca, a la política de los bancos centrales. A corto plazo no parece que haya que temer, pero sólo es cuestión de tiempo.

Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4

9.  rascayun20/10/2009, 20:31 h.

Yo ya dije en el pasado més de febrero cuando el Ibex estaba cerca de los 6000 que se estabilizaria alrededor de los 11.000[está registrado en "El Confidencial"]. Lo podeis preguntar a un tal PICKLED que se cree un gurú y anda por ahí cabreado como mi novia; o sea como una mona. Cuando tenga un momento os lo explicaré. Ahora voy a ver el Barça. Saludos.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

8.  bloki20/10/2009, 18:21 h.

siento lo de ojos con h.

Los banqueros y friends, lograron que las subidas de papelicos estuvieran respaldadas por el capital ciudadano.

Ahora, con la subida basura, recuperan lo que ha caido. Lo bueno es la que esta por caer

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

7.  bloki20/10/2009, 18:18 h.

No hay mayor idiota que el que cierra los hojos para no sufrir por su entorno.
Desde el principio los bancos centrales y colatarales han poretendido subir las bolsas.¿ Es que alguien piensa que las hipotecas son las culpables del bombazo que va cayendo? El gran sujeto fue el crédito que llegó a las cotizadas. Compremos, decían los banqueros, altiempo

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

6.  raf rodriguez mentorero20/10/2009, 12:35 h.

Se las pusieron a las instituciones bancarias como a Felipe II, 442,000 millones de euros desde el BCE al 1% durante un año en subasta de finales de Junio, la pasta gansa [creo que unos 800,000 millones de dólares] que soltó Obama para sanear balances. ¿Qué mejor forma que sanear que haciéndose con las acciones tiradas de precio de las cada vez más escasas empresas que despilfarran dinero basadas en precios cuasi-monopolísticos? No es conspiratorio, pero es que joder la estafa que nos han hecho es de órdago. Y todavía algunos pidiendo que la forma de salir de esta, es disminuyendo los derechos laborales........."Lo irracional se convirtió en racional". Así vamos

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

5.  gaucho20/10/2009, 11:31 h.

teoria conspiratoria de la subida de la bolsa

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Otros artículos de opinión

Árbol de Cotizaciones