En la última actualización de las previsiones económicas mundiales del FMI, publicada a finales del pasado enero, se incluían las estimaciones de crecimiento del PIB mundial para 2010 y 2011. A pesar de las incertidumbres que todavía acechan a las economías desarrolladas, se espera que el crecimiento mundial pase del -0,8% en 2009 al 3,9% en 2010 y al 4,3% en 2011.

Desgraciadamente para nosotros, el FMI piensa que España seguirá en recesión en 2010 (-0,9%) y crecerá sólo el 0,9% en 2011. Podemos dar mayor o menor credibilidad a las expectativas del FMI (o a cualquier expectativa) pero lo cierto es que el mundo va a crecer y hay áreas que van a hacerlo mucho más que esa media: Asia emergente lo hará al 8,4% en los dos próximos años.

Estas buenas perspectivas, que ya estaban presentes en los mercados en 2009, han atraído el dinero de los inversores provocando un rally de las Bolsas emergentes, que aunque se tomen un respiro, es factible que continúe.

En Asia, por ejemplo, estamos viendo una transformación estructural que va a provocar muchos cambios. De una región orientada a la exportación mediante el uso de una mano de obra barata en la industria y en el campo, se está empezando a pasar a una economía mucho más orientada al consumo. China espera seguir fomentando la emigración del campo a las ciudades, para empujar la economía, ya que esa emigración subiría la población urbana en China hasta el 70% en 2025 y las ciudades son consumidoras netas de materias primas, de energía, de ocio…

Sin embargo, el crecimiento económico no es un factor significativo en la revalorización de las acciones, es mucho más importante la posibilidad de que las compañías creen valor para el accionista. En el largo plazo, es la selección de compañías que se preocupan de sus accionistas (mediante el pago de dividendos crecientes por ejemplo) la que permite gestionar fondos que puedan batir  a los índices de referencia en el largo plazo.  El reto para los gestores de fondos de renta variable emergente es identificar esas compañías en un entorno de crecimiento, porque en estos casos al mercado, “intoxicado” por el crecimiento, le es muy difícil apreciar el potencial de creación de valor de una compañía determinada.

También es importante en la gestión de fondos emergentes las valoraciones, que no deben verse afectadas por los bruscos cambios de sentimiento que se dan en estos mercados. Un caso claro son las compañías chinas: Como hemos dicho antes, hay un potencial de crecimiento económico impresionante en China y vemos seguir creciendo la inversión allí, pero no hay grandes oportunidades, muchas de las compañías cotizadas en ese país son muy caras y no parecen atractivas.

Pero esto no significa que no haya oportunidades en los mecados emergentes. Compañías como MTN, un operador de telefonía móvil líder en África o en Medio Oriente podría ser un ejemplo. Otro es  Energy Development Corp, una compañía filipina líder en producción eléctrica geotermal que está exportando su tecnología a Singapur. Y un último ejemplo puede ser Bank of India, que a través de una reestructuración y el aumento de la eficiencia, está consiguiendo resultados de crecimientos muy atractivos.

Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España

2.  l.u.i.s24/02/2010, 16:44 h.

Lo que va implicito en un incremento del PIB es que las empresas producen y venden mas [o que nuevas empresas lo hacen] no necesariamente con beneficios.

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1.  estrategias y tendencias24/02/2010, 08:29 h.

Pues va implícito en un fuerte incremento del PIB que las empresas generen más beneficios y eso es lo que se compra en la bolsa.

Ponte el caso de China: creciendo a tasas del 10% el PIB. Las empresas que compran los fondos chinos son las 100 más grandes. Y éstas reflejan, en sus beneficios, la alta tasa de crecimiento de su economía.

estrategias y tendencias

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