Tras unas primeras semanas apacibles en los mercados, vuelven las oscilaciones de consideración en las bolsas, y con ellas, los miedos entre los inversores.

Pese a poder dar por superada la recesión a nivel global, no así en España, la recuperación será lenta y de poca intensidad. En 2010 el crecimiento mundial pasará de tasas negativas del –1,1% a tasas positivas del 2,8%. No obstante, la recuperación será muy desigual por países. Las cuatro principales economías emergentes (Brasil, Rusia, India y China) crecerán un 5%, frente al mísero 1% del conjunto de economías desarrolladas (EE.UU., Europa y Japón). Esta mejora económica permitirá una recuperación de los beneficios empresariales. En el caso del S&P 500 americano se espera que sea del 40-50% acumulado en 2010 y 2011.

La evolución de los mercados estará muy condicionada por la actuación de la FED y el BCE durante este ejercicio. Más importante aun que las posibles decisiones sobre los tipos de interés, serán las medidas de drenaje de liquidez del sistema. La abundancia de liquidez de 2009 llega a su fin, pero la forma de realizar el drenaje de la misma condicionará los movimientos de los mercados y la economía en su conjunto. De momento se está realizando de forma paulatina y sin sobresaltos.

Las autoridades son conscientes de la influencia de la economía financiera en la economía real. De hecho, los únicos “brotes verdes” reales del año ya terminado se han plasmado en la fuerte recuperación de los mercados financieros. Ello ha permitido mejorar los niveles de confianza de consumidores y empresas y reducir la percepción de riesgo de mercados como el de la renta fija corporativa. La base de la economía es la confianza, y la recuperación de los mercados financieros ha facilitado la recuperación de la misma, o al menos ha revertido la situación de pánico de hace un año.

La actuación de la política monetaria pondrá un techo y un suelo a la evolución de los mercados financieros. Así, en caso de excesivas alegrías en las cotizaciones los bancos centrales acelerarán la retirada de liquidez, lastrando subidas adicionales de los mercados. Por el contrario, en caso de fuertes caídas de los mercados financieros, las autoridades monetarias abrirán la mano de la liquidez facilitando su recuperación.

Tras la fuerte revalorización del sector bancario desde los mínimos de marzo (subida del 153% del índice sectorial bancario del Eurostoxx), las caídas de la última semana, pese a ser incluso superiores al 6%, se pueden calificar de mera corrección. Los malos vientos que soplan sobre el sector en forma de mayor regulación, nuevos impuestos y mayores requerimientos de capital, previsiblemente se traduzcan en un mal comportamiento del sector frente al mercado durante este ejercicio. Dado el peso del sector en los principales índices, los bancos serán un lastre para la recuperación de los indicadores de los mercados bursátiles.

Las bajadas de la última semana, justificadas en la “declaración de guerra” de Obama al sector bancario, en nada cambian el escenario de fondo. 2010 será un año de débil recuperación de la economía, con crecimiento de beneficios, bajos tipos de interés, desapalancamiento y episodios de cierta volatilidad (Dubai, Grecia, declaraciones amenazantes de Obama.....). El año no será fácil en los mercados financieros, pero como dicta la experiencia, estos episodios de volatilidad son los momentos más adecuados para hacer cartera, siempre se tenga la paciencia suficiente. Este será un ejercicio de comprar en caídas y vender en los momentos de fuertes recuperaciones. Esto más mucho más fácil decirlo que ponerlo en práctica.

3.  jamon26/01/2010, 20:56 h.

No entiendo nada, pero hay gentes que ahora se hacen con verdaderas fortunas. Por que lo hacen en paises emergentes,
quiero decir que aunque la sociedad domicilia en España su sede, aqui no hacen nada, por la crisis, toda su actividad reside fuera de nuestars fronteras y se supone que repercute en el Ibex su cuenta de resultados.

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2.  bonojet26/01/2010, 11:51 h.

Sr. Quiñones. Por fín veo un artículo en el confidencial que reconoce la importancia de la economía financiera en la real. Y especialmente no por las bolsas, que no son más que un indicador del coste de "otro" epígrafe del balance del capital de las compañías, y que obviamente se correlaciona con el resto de las partidas del balance, sino por los diferenciales del mercado de crédito, que a la postre son el único indicador de cómo la economía real finalmente se puede o no ver beneficiada gracias a la inversión productiva.
El problema que ahora tenemos es que no solo se han destinado recursos a "reducir" los costes del "working capital" desde los gobiernos, de forma selectiva, sino de manera "populista", con planes E, GM, y demás, y los Obamas planetarios quieren arreglar ahora su desenfreno improductivo y no selectivo con cargas que aligeren sus propios costes crecientes. Y un 6%, efectivamente no es nada...

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1.  julian7026/01/2010, 09:50 h.

y de momento el Ibex ha hecho lo que están haciendo el resto de bolsas, cuando la recuperación de España en 2010 no es como la de los paises emergentes que van a crecer al 5%, ni como la de los paises más desarrollados que van a crecer al 1% [USA, Japón, Alemania...]... veremos si nosotros llegamos a crecer algo.
En condiciones normales, el comportamiento de la bolsa española tendrá que ser bastante peor que cualquiera de los otros mercados donde si habrá una recuperación en la economia real.
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