Transcurrido ya el primer trimestre del año es un buen momento para realizar un balance de la situación económica global y de los mercados financieros. 

- Crisis financiera. Aunque lo peor parece haber quedado atrás, los bancos estadounidenses se han recapitalizado en mucha mayor medida que los bancos europeos. Asistiremos a nuevas ampliaciones de capital. En el caso español ha sido un trimestre perdido en la reordenación del sistema bancario (principalmente Cajas). El tiempo apremia. Cuanto más tarden en limpiarse los balances de las entidades financieras, más tardará en fluir el crédito a la economía.

- Déficit Públicos. Tras un primer impulso de fuerte aumento del gasto público para evitar una dura recesión, ha llegado la hora de poner calendarios al recorte de los déficit públicos. El recorte de gasto público en las principales economías durante los próximos años será generalizado.

- Riesgo Soberano. El centro de atención de los inversores se ha desplazado desde los balances de las entidades financieras a las cuentas de los Estados. La crisis de la deuda griega no se puede dar por finalizada pese al plan de ayuda aprobado la semana pasada. Cada subasta de deuda pública de los países del euro más endeudados será una revalida para los mercados. Las rebajas de calificación por parte de las agencias de rating se sucederán, pudiendo provocar movimientos bruscos en las cotizaciones de los mercados financieros.

- El crecimiento económico a nivel global recupera tasas positivas aunque muy moderadas. Las cifras siguen muy dependientes de los estímulos fiscales inyectados en la economía. Mientras el consumo no ejerza de motor económico, difícilmente se conseguirán cifras sostenibles de crecimiento.

- El empleo es la variable económica a seguir. Con contención del gasto público a causa de los elevados déficit públicos y escasez del crédito, lo único que podría hacer repuntar al consumo es el aumento de las cifras de empleo.

- Política monetaria. Los bancos centrales (BCE y FED) han comenzado a retirar paulatinamente las medidas de inyección de liquidez, aunque manteniendo vías que sigan permitiendo a las entidades financieras acceder a financiación barata aunque a plazos más cortos. Las subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales parecen lejanas en el tiempo. La debilidad de la recuperación económica y la ausencia de inflación favorecen el mantenimiento de tipos bajos durante un largo periodo de tiempo.

- Beneficios empresariales. Tras tocar suelo en 2009, se espera que en 2010 asistamos a un repunte incluso del 20% tanto en Europa como en EE.UU...

- Bolsas. La volatilidad ha sido la nota predominante de este primer trimestre, con oscilaciones entre el máximo y el mínimo del 20% en el Ibex y el 17% en el Eurostoxx. El peor comportamiento de la bolsa española ha sido fruto de una mayor percepción de riesgo país nuestra economía.

Aunque siempre es aventurado hacer pronósticos, lo normal es que el resto del año siga la misma tónica que el primer trimestre: volatilidad, bolsas negociando en rangos y sustos puntuales debidos principalmente a incrementos puntuales de los riesgos soberanos.

Jesús Sánchez-Quiñones es director general de Renta 4

1.  julian7030/03/2010, 11:57 h.

Buenisimo resumen, corto y concreto. Veremos lo que ocurre con la politica monetaria, porque si bien estamos lejos de que se confirme la recuperación económica, la inflación ya está repuntando a pesar de que el consumo no termine de tirar. Hay que recordar que el único objetivo del BCE es el mantenimiento de la inflación en tasas bajas, no el crecimiento económico.
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