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Confusión entre el Banco de España y Moody's
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@Jesús Sánchez-Quiñones .-A través de este espacio, José Ignacio Bescós, que fuera fundador de Bescos.com; Jesús Sánchez Quiñones de Renta 4 y Ignacio R. Añino de M&G Investments, interpretan y comparten con ustedes, de lunes a miércoles, la Información a la que, por su Privilegiada posición en el mercado, tienen acceso. Este blog pretende ser, para todos los interesados en los mercados financieros, un lugar de encuentro cordial y debate intenso.
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Jesús Sánchez-Quiñones 15/03/2011 06:00h
Con escasas horas de diferencia el Banco de España y la agencia de rating Moody´sdieron a conocer las necesidades de capital que cada uno de ellos consideran que necesitan los bancos y, sobre todo, las cajas de ahorros españolas. Las diferencias son más que apreciables. Mientras el Banco de España evalúa en un máximo de 15.000 millones de euros las necesidades de capital, Moody´sincrementa esa cifra hasta 40.000 millones, pudiendo llegar a 120.000 millones en un situación extrema.
La exagerada diferencia de las cifras resultantes de ambos análisis crea confusión y hace que los medios de comunicación internacionales pongan en duda las cifras del Banco de España.
¿Quién se equivoca? ¿Cómo es posible tal diferencia en la cifra de capital adicional que necesitan las entidades financieras españolas? La respuesta es sencilla. El Banco de España y Moody´s están realizando dos análisis distintos, complementarios entre sí y no necesariamente contradictorios.
El Banco de España ha calculado que la cantidad de recursos que necesitan las entidades financieras analizando los balances a 31 de diciembre de 2010, sin realizar ningún análisis de tensionamiento o estrés a la situación de lasentidades a fin del ejercicio pasado.
Por el contrario, Moody´s aplica unos hipótesis económicas de futuro y de evolucióndel mercado inmobiliario adversas para calcular el volumen de recursos necesarios para las entidades españolas. La cantidad calculada por Moody´s se ha incrementado también respecto a su última previsión de 17.000 millones de euros por el endurecimiento de las exigencias de capital hasta incluso el 10% promovido por el propio Banco de España.
El objetivo de transparencia pretendido por el Banco de España se ha visto empañado por la coincidencia en el tiempo de la publicación del informe de Moody´s. La duda de los inversores sobre la cantidad que finalmente necesitarán las cajas de ahorros permanece
Esta semana conoceremos los criterios a aplicar a la segunda edición de las “pruebas de resistencia” o “estrés test” de la banca europea. La mecánica de estas pruebas consiste en considerar que ocurriría en los balances bancarios ante determinadas condiciones de empeoramiento económico, caída del mercado inmobiliario e incluso incremento del riesgo soberano de determinados países. Los resultados se conocerán en junio-julio. En el caso en que una entidad suspenda las pruebas de resistencia, no quiere decir que esté falto de capital, sino que en una situación económica muy adversa podría incurrir en un déficit de capital. De forma preventiva se exigirá que dichas déficit eventuales se cubran.
La voluntad de transparencia del Banco de España es loable, pero la existencia deanálisis como el de Moody´s y la publicación de los estrés test en el verano con cifra de necesidades de capital previsiblemente superiores crea confusiónentre los inversores y ahorradores.
Moody´sutiliza su estimación del coste de la reestructuración financiera como unargumento, no el único, para bajar la calificación crediticia (rating) del Reino de España. Su siguiente movimiento probablemente será la rebaja de la calificación de las entidades financieras españolas, incrementando su coste de financiación en los mercados mayoristas.
Salvo que la economía comenzase a crecer, el paro se redujese y el mercado inmobiliario hubiera tocado fondo, las cifras de déficit máximo de recursos propios de las entidades financieras de 15.000 millones no es la cifra definitiva, sino sólo la provisional resultante de los balances de 2010. En cualquier escenario de mínimo estrés o empeoramiento de la situación actual la cantidad de recursos que necesitarán las cajas de ahorros sería superior.
Cuanto antes se realice la recapitalización definitiva de las entidades con déficit de capital, incluso en situaciones de estrés, antes comenzará a fluir el crédito y antes comenzará a crearse empleo. Desafortunadamente todavía quedan meses paraque esto ocurra.
8 .- Estimado Sr. Sánchez-Quiñones,
El problema es que el análisis del BdE es irreal teniendo en cuenta que parte de contabilidades que NO reflejan la imagen fiel de las empresas.
¿O es que ya nos hemos olvidado que, por arte de la creatividad contable, las empresas relacionadas con el sector inmobiliario NO tienen que reflejar en sus balances la pérdida de valor de sus activos inmobiliarios?.
Eso hace que muchísimas empresas relacionadas con el sector inmobiliario, la mayoría, no hayan quebrado y, por tanto, que se haya permitido al sector financiero no tener que provisionar ingentes cantidades de pérdidas.
Cierto que luego recuperarían una parte con la adjudicación de activos; pero eso, una parte, de forma tal que laa pérdida latente sería mucho mayor de lo que el BdE, el Gobierno y las propias entidades de crédito quieren hacernos creer.
Me da en la nariz que seguimos con la cantinela esa de que tenemos "el mejor sistema financiero del mundo", ¿lo recuerda?.
Me quedo con la cifra de 40.000-50.000 Mll Euros; y eso sin ser demasiado agresivo respecto de la negatividad de las hipótesis y considerando los flujos de caja 2011-13.
Un cordial saludo,
El Cóndor Pasa
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7 .- Moody's que casualmente es estadounidense dejará a la altura del betún el rating de las Cajas y entidades españolas para que sean compradas a precio de ganga por los fondos buitre que casualmente también son estadounidenses en su mayoría.
También casualmente, Moody's y otras mantenían la máxima calificación a Lemman Brothers justo antes de quebrar y a otras entidades que tuvieron que ser rescatadas.
La vida está llena de casualidades, ¿no les parece?
Aunque les aseguro que no derramaré ni una lágrima por las Cajas y las entiedades financieras. Que prueben de su propia medicina.
6 .- #5 termino...
Hoy mismo leemos en este medio digital, sobre los fondos "buitres", que "las condiciones exigidas por los inversores privados internacionales son prácticamente inasumibles, ya que reclaman descuentos de hasta el 70%", porque "¨No comparten las valoraciones que tenemos hechas de nuestras carteras de activos".
Es decir, llevamos dos años diciendo que nuestros activos inmobiliarios están sobrevalorados en un 50%, que una buena cantidad de hipotecas van a ir al saco de fallidos...
Sabemos que hoy el suelo urbano no lo vendes, salvo en sitios especiales, ni con un 30% de descuento, que hay millones de m2 de suelo rústico comprado vía crédito a precio de azafrán, que rota la burbuja vale ahora lo que corresponde a un suelo rústico, el truco del urbanizable ya no cuela ni la ley lo considera tal.
Que todo eso se traduce en un pufo que hace tambalearse a más de un banco, unos más y otros menos, y a muchas cajas las ha puesto al borde de la quiebra salvo FROB y otras ayudas.
¿Y hay que calificar hoy a bancos y cajas, o al país, como cuando pasábamos por los mejores del mundo?.
Pues nada, todos a la Pza. de Oriente contra la conspiración internacional.
5 .- Como ya es usual, nos liamos a tiros con el mensajero en lugar de enmendar nuestros errores.
Las agencias estudian y evalúan la capacidad de un país o entidad para pagar los compromisos adquiridos con sus acreedores, sean por préstamos percibidos o por bonos u otra vía. ¿Tan difícil es tenerlo en cuenta a la hora de juzgar su dictamen, en lugar de que si favorecieron a tal o a cual?.
¿España genera, por el momento, o hay evidencias razonables de que vaya a hacerlo, unos ingresos que le permitan mantener su actividad y pagar su deuda?. Que cada cual lo piense y razone por si mismo y deduzca si Moody´s tiene o no razón.
¿Ha ocultado el BdE el estado real de nuestras cajas y bancos o no?
¿Lo ha hechpo el gobierno?. ¿Siguen los balances de las entidades financieras sin mostrar la valoración real de sus activos inmobiliarios o relacionados con estos?. Que cada uno se lo conteste como quiera, pero Moody´s con sus parámetros de estudio, además de cifras refleja el sentimiento o creencia de los agentes del mercado, ni más ni menos.
Sigue...
4 .- Lo del Banco de España es de risa. Es la enésima vez que dan la cifra que hace falta para que todo esté perfecto y volverán a aumentarla sin duda. La clave en España es reconcer de una vez que los inmuebles valen la mitad o menos que lo que se creía en 2007-8. Una vez asumido eso tendremos posibilidades de volver a prosperar ya que se producirá una devaluación interna que permitiría ser competitivos pero, lamentablemente, no es ese el camino que nuestros ínclitos gobernantes y bancoespañistas han elegido, con lo que nos espera una larga travesía por el desierto.
Ver mas comentariosYosi Truzman
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