Sin llegar a las altas cotas de rentabilidad alcanzadas durante 2009 por la categoría VDOS de Renta Variable Internacional Emergentes (64,36 por ciento), encontramos en fondos que invierten en renta fija ejemplos que tuvieron también un comportamiento notable.

Destaca la evolución de la categoría VDOS Renta Fija Global High Yield, que llega a acumular a cierre de año una rentabilidad de 35,68 por ciento, según VDOS. Un tipo de activo de alto nivel de riesgo que, sin embargo, difícilmente podría continuar tan marcada tendencia alcista durante 2010.

No es, en cualquier caso, la única opción interesante que se le presenta al inversor que desee sobreponderar en renta fija, en prevención de un incremento de la volatilidad en los mercados de renta variable durante el año que acabamos de iniciar.

Aunque seguramente habrá una demanda de Deuda Pública durante el año, la rentabilidad que este tipo de activo podrá ofrecer no podrá ser muy elevada, dado el alto nivel de oferta y el enorme déficit acumulado.

Sin embargo, los bonos corporativos continúan ofreciendo valor, tanto en términos absolutos como relativos. Su rentabilidad, reflejo del coste de financiación de las empresas, está bastante por encima de las expectativas de crecimiento nominal de la economía, referencia típica para los mercados de renta fija.

Por comparación con los bonos del Estado, los bonos corporativos ofrecen un buen retorno, además de llevar asociados un nivel de riesgo y volatilidad notablemente inferior a otro tipo de activos de riesgo como las acciones (históricamente, tres veces menos). Además, las compañías se han hecho más eficientes durante el pasado año y han conseguido mejorar sus balances de forma notable.

Aún así existen dos posibles riesgos clave, inflación y una potencial recesión tipo double dip, que es necesario tener en cuenta con relación a este tipo de activo.

Dada la tasa de desempleo actual y los bajos niveles de incrementos salariales, las expectativas de un aumento de la inflación son bastante bajas. Posiblemente, con el sistema bancario aún recibiendo soporte vital, el riesgo de una potencial recaída en la recesión, sea mayor. Más aún considerando que la asunción de un riesgo y apalancamiento excesivos, asociados con la crisis financiera, continúan existiendo en la economías desarrolladas.

Los bonos corporativos cuentan con defensas contra ambas eventualidades. Una inflación al alza, haría que las empresas pudieran hacer frente a su deuda con mayor eficiencia en un escenario de subida de precios, lo que amortiguaría la caída en los precios de los bonos. Por otra parte, una  vuelta a la recesión, mantendría los tipos a un nivel muy bajo, con lo que los bonos corporativos se beneficiarían del flujo inversor hacia activos más seguros, al mismo tiempo que supondría un descenso en la rentabilidad de los bonos del gobierno.

Tras una escasa actividad en los últimos meses de 2008, la emisión de bonos corporativos durante 2009 supuso un importante incremento. Las compañías sanearon sus finanzas, utilizando el mercado de bonos en parte para provisionar futuras necesidades financieras, pero también para diversificar sus fuentes de financiación y reducir su dependencia de la banca. Un incremento que reflejó también una confianza menor en el mercado de pagarés de empresa.

Durante 2010, dado el escenario de incertidumbre económica, posiblemente el número de emisiones se reduzca. El mercado de crédito está todavía en fase de reparación y las compañías no se sienten muy inclinadas a invertir. Puesto que los bancos continúan restringiendo la disponibilidad de créditos, las compañías acudirán al mercado de bonos para financiarse, especialmente en Europa, donde tradicionalmente se han apoyado más en los bancos para su financiación. Una tendencia que comenzó en 2009, con un gran volumen de préstamos bancarios con vencimiento en 2011 y 2012, y que se espera que continúe durante el presente año.

La adquisición de bonos corporativos por parte del inversor final no es aconsejable de forma directa, sin embargo. Los costes son elevados y las emisiones suelen ser acaparadas por los inversores institucionales, sin contar con el riesgo de invertir en una única emisión. Por el contrario, a través de un fondo de inversión, se accede a un precio a asequible a una cesta diversificada de emisiones y emisores, diluyendo notablemente un posible riesgo de insolvencia.

De los fondos de inversión nacionales que invierten su cartera en activos de renta fija, la categoría VDOS Deuda Privada Euro fue una de las que tuvo mayores entradas netas de patrimonio durante 2009, por valor de 890 millones de euros. Santander Renta Fija Privada destaca en esta categoría como el fondo con mayores captaciones patrimoniales, 454 millones de euros, más del 50 por ciento del total de la categoría. UBS Renta Gestión Activa y Mutuafondo Bonos Financieros, obtuvieron suscripciones netas durante el año por valor de 123 y 118 millones de euros respectivamente. También por rentabilidad encontramos ejemplos como Bankinter Corporativo, que tomando como referencia el índice IBOXX OVERALL PRICE se ha revalorizado un 13,73 por ciento en los últimos tres años y que obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS por su acertada gestión del riesgo con respecto a la rentabilidad obtenida.

La evolución de los mercados bursátiles durante 2009 presagia un incremento de la volatilidad en este tipo de activo para el presente 2010, por lo que será necesario diversificar hacia activos de renta fija capaces de ofrecer una rentabilidad atractiva para el inversor. Dese esta perspectiva, la renta fija corporativa se perfila como una opción interesante a considerar.

Paula Mercado, directora de análisis de VDOS Stochastics

2.  jhezlin15/01/2010, 11:10 h.

El 2008 fue de la deuda de los estados.

El 2009 fue de la deuda corporativa

¿El 2010 será de la bolsa o ya fue en el 2009?

Salu2.
mejores depósitos bancarios

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1.  julian7015/01/2010, 08:28 h.

El 2009 fue un magnifico año para la renta fija tanto corporativa como del Estado, pero dificilmente se pueda volver a repetir. Además, este año con un horizonte de subida de tipos, casi mejor es esperar para entrar.
Si tenemos en cuenta que hay depositos bancarios al 4%, casi mejor es asumir riesgo 0 y esperar a que haya caida en los mercados para empezar a posicionarse, y dejar mientras el dinero en cualquiera de esos depósitos.
MEJORES DEPOSITOS

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