Hacia finales de 2009 la Bolsa de Tokyo estaba bastante por detrás de otros grandes mercados globales. El Nikkei había subido un 5,5 por ciento hacia finales de noviembre, mientras que el Dow Jones Industrial Average ganaba un 18 por ciento. Los fondos de inversión nacionales acusaban esta evolución con un retroceso en el patrimonio de la categoría de Renta Variable Internacional Japón de 12,30 por ciento, según VDOS, un nivel porcentual equivalente al cedido por la categoría de Inmobiliario, a cierre de 2009.

Los datos acumulados durante las tres primeras semanas de enero, sin embargo, muestran a los fondos que invierten en valores de renta variable de Japón en las primeras posiciones del ranking por rentabilidad, con un crecimiento patrimonial de 7,32 por ciento hasta el día 22, según VDOS. Renta Variable Internacional Japón, que cerró 2009 con números rojos, se ha colocado de pronto a la cabeza de la rentabilidad por categoría con una revalorización de 5,31 por ciento. El índice Nikkei ganaba aproximadamente el mismo porcentaje desde comienzos de diciembre hasta la segunda semana de enero. Entre el 27 de noviembre de 2009 y el 15 de enero de 2010, avanzó un 21 por ciento.

Japón es una de las mayores economías mundiales, la tercera tras Estados Unidos y China, aún cuando su población estimada de 127 millones se compara con desventaja con la de Estados Unidos (307 millones) o con la del gigante chino (1.338 millones).

Tras la Segunda Guerra Mundial, desarrolló una economía tecnológicamente avanzada gracias a la cooperación entre gobierno e industria, un alto sentido de la ética, su excelencia en alta tecnología y un presupuesto de defensa comparativamente reducido de un 1 por ciento sobre su Producto Interior Bruto.

Durante el periodo postguerra, dos factores notables de su economía fueron la estrecha relación entre fabricantes, proveedores y distribuidores, conocida como keiretsu, y la garantía de empleo vitalicio ofrecida a una importante fracción de la fuerza laboral urbana. Ambas características se están ahora diluyendo bajo la presión de la competencia global y el cambio demográfico en el país. El 22 por ciento de la población de Japón son mayores de 65 años y su tasa de variación poblacional se estima en un descenso de 0,191 por ciento. Como referencia, el dato para Estados Unidos es de un crecimiento de 0,98 y de 0,66 para China.

El país ha tenido históricamente una fuerte dependencia de las importaciones de combustibles y otras materias primas. Su agricultura es muy reducida y extremadamente protegida, aunque posee una de las mayores flotas pesqueras del mundo. Durante tres décadas su crecimiento económico fue espectacular, un 10 por ciento de media en los años 60 del siglo pasado, de 5 por ciento en los 70 y de 4 por ciento en los 80.

En la década de los 90 su crecimiento se vio drásticamente reducido, aumentando a una tasa de 1,7 por ciento. Consecuencia de inversiones desafortunadas y una burbuja en los precios de los activos a finales de la década de los 80, necesitó de un prolongado periodo de tiempo que permitiera a las empresas reducir exceso de capital, de deuda y de fuerza laboral. Octubre de 2007 marcó el fin del más largo periodo de crecimiento económico del Japón de postguerra.

Su economía entro en recesión en 2008, como la mayor parte de las economías desarrolladas del mundo, con los tipos de interés cercanos al 0 por ciento nuevamente en 2009. Aunque el sector financiero japonés no tenía una gran exposición a las hipotecas sub-prime ni a sus instrumentos derivados, y soportó bastante bien los primeros efectos de la crisis crediticia global, el agudo descenso en inversión empresarial y en la demanda global de productos japoneses a finales de 2008, empujo al país hacia la recesión.

La necesidad de una restructuración de la economía es una tarea pendiente para un gobierno cuya deuda ascendía en 2009 al 192,10 por ciento de su Producto Interior Bruto. Uno de sus mayores retos, junto con el envejecimiento de su población.

Según se publicaba el pasado miércoles, las exportaciones de Japón crecieron en diciembre por primera vez en 15 meses, un 12,1 por ciento sobre el año anterior. La demanda asiática supuso más del 50 por ciento de las exportaciones durante el mes, con China  como principal importador de productos japoneses, sustituyendo a Estados Unidos. Las exportaciones a China aumentaron un 42,8 por ciento, mientras que mostraban también su primer avance anual en 17 meses las destinadas a la Unión Europea. El mismo dato para Estados Unidos es, sin embargo, negativo, con un descenso de 7,60 por ciento en sus importaciones de productos japoneses.

Un yen alcista y una dependencia demasiado fuerte de China, que se dispone a restringir su política crediticia, obligan a considerar aún tenue la recuperación japonesa. Pero incluso así, su fortaleza exportadora posiblemente mantendrá la economía de Japón en la senda de un crecimiento que podría acelerar hacia el final de este año.

Ser el número uno -ichiban- no es fácil en esta economía globalizada y de desigual competencia.

Paula Mercado, directora de análisis de VDOS Stochastics

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