De las economías latinoamericanas, Brasil es sin duda la que ha mostrado un crecimiento más acelerado en los últimos años. El grado de confianza que en el país tienen los inversores extranjeros es un claro síntoma de que esta situación continuará. Según los últimos datos del Banco Central del país, la inversión extranjera alcanzó en octubre pasado un nuevo record, con 6.800 millones de dólares (aproximadamente 5.100 millones de euros) cuadriplicándose con respecto al mismo mes del año anterior.

Entre los fondos de la categoría VDOS Renta Variable Internacional Latinoamérica, el fondo BNY MELLON BRAZIL EQUITY FUND se beneficia de la excelente evolución del gran país sudamericano, obteniendo en su clase EURO A una rentabilidad de 11,87 por ciento durante 2010, según VDOS. El fondo tiene como objetivo  la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo de forma mayoritaria en valores de renta variable de empresas con sede en Brasil o que desarrollen la mayor parte de sus actividades en el país.

 
La gestora del fondo es BNY Mellon ARX, localizada en Rio de Janeiro y resultado de la fusión en 2008 de BNY Mellon Asset Management Brasil y ARX Capital Management. Su filosofía se basa en proporcionar rentabilidades superiores, ajustadas al riesgo, poniendo énfasis en la preservación del capital. Su experiencia local la sitúa en una posición excelente para aprovechar oportunidades en una economía emergente sobre la que, en base a noticias macro o empresariales, los mercados pueden reaccionar de forma extrema.

El equipo inversor está compuesto de dos gestores senior, Rogerio Poppe y Bruno García, apoyados por un equipo de cinco analistas de renta variable. Rogerio Poppe cuenta con experiencia gestora en Banco Itaú, Banco Modal y Opus. Se graduó en Ingeniera Electrónica, obteniendo posteriormente un postgrado en finanzas. Bruno García fue socio de ARX Capital desde su fundación en 2001, habiendo dirigido Risk Management for Opportunity Asset Management con anterioridad. Es graduado en Ingeniería Electrica y de Producción, también por la Universidad PUC-RJ. Ambos son CFA (Chartered Financial Analyst)

Gestores y analistas se mantienen en contacto permanente, haciendo el proceso de inversión continuo y dinámico. Un proceso que combina análisis cuantitativo y fundamental con un estilo de selección bottom-up para la construcción de la cartera. Adicionalmente, se evalúan condiciones macroeconómicas y sectoriales, siguiendo una estrategia basada en el valor y el dividendo abonado, que asegura que las compañías seleccionadas cuenten con datos fundamentales sólidos, valoraciones atractivas y una alta rentabilidad por dividendo. El dividendo es una parte importante de la decisión de inversión, así como lo atractivo de las valoraciones con respecto a las ganancias de capital futuras.

Como resultado, su cartera se concentrada entre 20 y 35 valores de alta convicción, sin restricciones respecto a su  índice de referencia, el MSCI Brazil 10/40, aplicando estrictos controles de riesgo con límites de ponderación máxima por empresa (10%) y sector (30%) que contribuyen a la preservación del capital. Las cinco primeras posiciones de su cartera, por sectores, corresponden a Finanzas (20,20%) Energía (18,50%) Materiales (15,80%) Electricidad y Gas (15,30%) y Servicios de Telecomunicación (12,60%). De forma individual son Itausa Pn (8,50%) Petroleo Brasileiro SA ADR (7,20%) Ultrapar Participacoes Sa (4,20%) Banco Bradesco Pn (3,80%) y Tele Celular Sul Participacoes (3,50%) los activos con mayor ponderación en el fondo.

Gestiona un patrimonio global de 395,33 millones de dólares (aproximadamente 296,21 millones de euros), según datos de cierre de octubre pasado. Por rentabilidad, se sitúa en el primer quintil durante 2008, con un dato de volatilidad de 38,40 por ciento a cinco años, que se reduce a 13,46 por ciento en el último año, posicionándose en el quintil cuatro por este concepto en este último periodo. Un resultado combinado que le hacen merecedor de la calificación 5 estrellas de VDOS. Su Sharpe en el último año es de 1.58, con un tracking error respecto al índice de su categoría de 4,78 por ciento, en el mismo periodo. Requiere una inversión mínima de 5.000 euros, aplicando una comisión fija de 2 por ciento y de depósito de hasta un 0,15 por ciento, además de hasta un 5 por ciento de comisión de suscripción.

Durante octubre, la fortaleza del real brasileño fue la nota dominante junto con la decisión del gobierno de elevar dos veces el impuesto sobre operaciones financieras (IOF) a inversiones extranjeras, primero del 2 al 4 por ciento y, más tarde, hasta el 6 por ciento. La fortaleza de los datos de consumo y de crédito impulsó el crecimiento del PIB, contrarrestando el estancamiento de la producción industrial desde abril. Aunque el fondo cerró el mes pasado al alza, su comportamiento fue algo inferior al de su índice, debido a las empresas que se vieron más afectadas por la apreciación cambiaria. Los valores financieros, como Banrisul e Itausa se beneficiaron de la mejora en el panorama económico y crediticio.

En los próximos meses, las fuertes entradas de capital extranjero deberían seguir impulsando la cotización de las acciones, al anticiparse que la economía brasileña continuará creciendo a un ritmo mayor que la de la de los países desarrollados. Despejada la incógnita de las elecciones, con el compromiso de la nueva presidenta de mantener la política del anterior gobierno, la evolución debería continuar siendo positiva.