Telefónica podría no cumplir sus objetivos de beneficios anuales, después de que Venezuela decidiese devaluar un 50% su divisa, el bolívar, y la española recibió la noticia con una caída del 3% en bolsa. Además, tras renunciar hace unos meses a entrar en Brasil tras la oferta de Vivendi sobre GVT, ahora, la francesa reta a Telefónica en México.

Hace un par de días se dio a conocer la noticia de que el conglomerado francés de medios Vivendi negocia con el consorcio de medios de comunicación mexicano Televisa la creación de la mayor red de telefonía móvil del país. La prensa local publicaba esta semana que se espera que ambas compañías lleguen a un acuerdo en febrero, aprovechando la subasta de frecuencias que tiene previsto llevar a cabo el Gobierno mexicano y que supondría una buena oportunidad para Telefónica, segunda operadora del país.

La entrada de nuevos competidores dificulta el panorama a la española, que lleva años reclamando al Gobierno de Felipe Calderón la concesión del espectro para eliminar las limitaciones que tiene a la hora de competir con la primera operadora mexicana, la del millonario Carlos Slim.

Retirada de Brasil

El paso dado por Vivendi supone un nuevo reto para Telefónica, después de que a finales del año pasado la francesa anunciara una oferta sobre el 100% de la operadora brasileña GVT, tras haberse hecho con un 37,9% del capital de la misma.

Vivendi consiguió lo que quería y Telefónica decidió aparcar Brasil, un mercado estratégico para los operadores de telecomunicaciones por su economía en rápido crecimiento, su numerosa población y una penetración relativamente baja en telefonía móvil y de banda ancha.

En Brasil, Telefónica posee el operador de telefonía fija y banda ancha Telesp y comparte al 50% la compañía de telefonía móvil Vivo con Portugal Telecom.

Revés en Venezuela

“Iberoamérica es el principal motor de crecimiento del grupo Telefónica”, reconoció su presidente César Alierta durante su intervención en el Foro Latibex celebrado en Madrid. De hecho, desde la década de 1990, Telefónica ha invertido más de 50.000 millones de dólares en Sudaméca, de dónde provienen el 40% de sus ingresos. Y esta semana ha recibido otro golpe en su mercado más importante.

El viernes, el presidente venezolano Hugo Chavez anunció la devaluación del bolívar. Telefónica es la empresa española con mayor exposición en este país y, por tanto, la que más está siendo castigada por esta noticia (Análisis Técnico de Yosi Truzman)

Su filial en este país, Telcel, aporta el 7% de los ingresos del grupo y cerca del 10% de su resultado bruto de explotación. La teleoperadora, dueña de miles de millones de dólares que no ha podido repatriar, ya ha visto como la mitad de esa cifra se ha esfumado. 

Dudas sobre el cumplimiento de objetivos

Telefónica dijo el martes que mantendrá sus objetivos a corto y medio plazo, así como su compromiso de incrementar el dividendo hasta al menos 1,75 euros por título en 2012. Sin embargo, los analistas consultados por Bloomberg dudan de que la española vaya a alcanzar este año los resultados que había previsto y lo justifican porque la devaluación del bolívar pone en peligro los 2.000 millones que Telefónica esperaba repatriar del país. 

“En 2010 a Telefónica le va a resultar muy difícil conseguir un crecimiento real de sus ganancias en Sudamérica”, asegura el analista de ING Georgios Ierodiaconou, que ve un peligro de que los beneficios por acción “caigan un 15% este año”. Y Luis Benguerel, de Interbrokers Española afirma que “Venezuela no es la única amenaza para Telefónica”. “Las noticias desde Sudamérica están volviéndose negativas”, explica.

11.  BF214/01/2010, 11:10 h.

RESUMIENDO

Lo fácil es escribir negativamente repitiendo lo ya publicado simplonamente.
Pero si se quiere informar a los lectores, hay que aportarles todos los puntos de vista.

Ello significa que:
1.-La devaluación del bolivar es perjudicial para TEF.
2.-Pero el perjuicio es marginal.
3.-Que no afecta de manera vital a su actual INFRAVALORACION de las matildes.
4.-Que TEF es una entidad comparativamente más barata que las alternativas del mercado, incluso en su sector.
5.-Que conviene recordar que es un valor refugio con alta retribución a sus dueños. Y ello es muy importante en momentos de lateralidad [y peligro bajista] como el actual.
6.-Que la rentabilidad por dividendo al precio actual es casi el doble que la del bono del Reino de España...
7.-Con un riesgo de impago incluso inferior que al de dicho bono [hoy en día el precio internacional del CDS de TEF es ligeramente inferior al de la deuda a 5 años de España].

Saludos,

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10.  BF214/01/2010, 11:02 h.

13 enero [2]

"Creemos que Telefónica tiene cierto margen para compensar los impactos negativos de Venezuela", valoran desde BPI. La entidad portuguesa recomienda acumular y sitúa el precio objetivo en 21,15 euros.
"En cuanto el dividendo prometido, Telefónica generará suficiente caja sin contar a Venezuela como para hacer frente a sus compromisos".

*"El hecho de que la compañía haya reafirmado sus guías para 2010 nos hace prever que la corrección valorativa de su filial podría incluirse en las cuentas de 2009", apuntan desde Inverseguros, que recomienda mantener.

*Claves
-Valor defensivo. La generación de caja y el compromiso con el dividendo hacen de la operadora un tradicional valor defensivo.
-Cotiza con un PER de 11,2 veces frente al promedio de 18 veces del sector en Europa, y con clara infravaloración por AF dinámico relativo con perspectiva conservadora.

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9.  BF214/01/2010, 11:00 h.

13 enero [1]

Telefónica pasa la gripe de la crisis venezolana

En el día 2 de la devaluación del bolívar venezolano, Telefónica pudo respirar en Bolsa y cerró con una revalorización exigua del 0,03%, que deja la acción en 18,505 euros, tras perder un 4,88% entre el viernes y el lunes.

La mayoría de las previsiones de los analistas coinciden en respaldar a Telefónica con recomendaciones de compra o de sobreponderar, pero también es cierto que el consenso ha recortado el potencial alcista de la compañía.

*Así, HSBC aconseja sobreponderar y afirma que el dividendo está "garantizado por la capacidad de generación de flujo de caja", pero rebaja el precio objetivo del valor de 21,5 a 21 euros.
*En una línea similar, JPMorgan baja de 22 a 21 euros.

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8.  BF214/01/2010, 10:57 h.

12 enero

Hoy ha hecho un comunicado JPMorgan con respecto a TEF, recortando el PO de €22 a €21, manteniendo su recomendación de sobreponderar.
Casualmente coincide con la mía.
Es indudable que la devaluación del bolívar bolivariano [valga la redundancia] ha sido un palo para TEF, a pesar de que la entidad ya tenía coberturas y provisiones contables en los estados financieros.
El problema real [y su mayor impacto en su PO] es la previsión respecto a la potencial subsecuente nueva devaluación posterior, que afectaría a las previsiones futuras.

Aunque la entidad haya hecho público que dicha devaluación no modifica sus compromisos para con el mercado, es lógico que los analistas rebajemos cautelarmente dichas previsiones. Por ello, es aceptable que rebajemos el PO de TEF.

Ahora bien, teniendo en cuenta que la entidad está MUY INFRAVALORADA comparativamente [también con respecto a los otros valores de su sector], tampoco las consecuencias modifican la situación como para merecer el castigo que ha recibido estos días, ni que se rebaje su recomendación de comprar/sobreponderar/mantener [a elección de cada cual].

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7.  BF214/01/2010, 10:49 h.

11 enero [2]

***Telefónica ha anunciado esta mañana que mantiene sus previsiones y compromisos de beneficio y dividendo hasta el 2012.

Ello es posible por uno de estos dos motivos:
*o Telefónica ha provisionado el riesgo de Venezuela
*o bien otras unidades del grupo van a compensar la merma que se va a producir en la filial de ese país.

Insisto que conviene estar atento para entrar cuando veamos que el castigo histérico se para.
Por AF estos precios son claramente COMPRA pues el valor está claramente infravalorado por AF dinámico relativo [per se, y comparativamente, incluso sectorialmente].

Además, es un valor refugio por su retribución al accionista, por lo que el riesgo de pérdida sería inferior en el caso de quiebra de la tendencia alcista bursátil general [como saben, en estos momentos soy neutral].

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