Standard & Poor's no llegó a bajar ayer el rating de Caja Madrid -se limitó a ponerlo en perspectiva negativa- porque espera "una ayuda extraordinaria del Estado dada la importancia sistémica de la caja de ahorros para el sector bancario español", según afirma en el informe que acompaña a la decisión. Una ayuda que no es está relacionada con la fusión virtual (SIP) con Caja Ávila, Segovia, Insular, Rioja y Laietana, explica este informe.

Como explicó ayer El Confidencial, esta operación no debería tener acceso al FROB salvo que el fondo se salte sus propias normas. Es decir, S&P espera que la caja reciba una inyección extraordinaria para mantener su solvencia independientemente de que se fusione o no.

En las próximas semana, la agencia de rating tomará una decisión definitiva tras evaluar la "magnitud del esperado deterioro del perfil financiero de Caja Madrid en los próximos 18 meses". Porque de lo que no le cabe ninguna duda es de que la entidad que preside Rodrigo Rato va a sufrir un fuerte deterioro de su rentabilidad en 2010 y 2011, que hace insostenible su calificación actual (A a largo plazo y A-1 a corto). Su analista Elena Iparraguirre señala, no obstante, que no es probable que la rebaja del rating de Caja Madrid vaya más allá de un escalón, hasta A-.

"En particular, creemos que la rentabilidad operativa de Caja Madrid probablemente va a verse muy presionada en lo que resta de este año y en 2011.  El repricing de toda la cartera de préstamos a los bajos tipos de interés actuales reducirá los beneficios de Caja Madrid sustancialmente, y, al mismo tiempo, sus provisiones por morosidad se mantendrán elevadas", explica el citado informe.

A su juicio, "los modestos beneficios operativos que Caja Madrid va a publicar la dejarán con muy poco margen de maniobra si surgen acontecimientos inesperados", lo que hace a la entidad especialmente vulnerable.

De ahí que anuncie que seguramente bajará su calificación como entidad individual en más de un escalón, al igual que los títulos híbridos (preferentes y subordinada) de la caja madrileña. Pero estas rebajas no tienen por qué implicar una rebaja en la misma proporción del rating de la deuda de la entidad, el rating que se usa normalmente. Y eso se explica por la posibilidad de que el Gobierno conceda una ayuda extraordinaria por la importancia sistémica de Caja Madrid.