Todos los medios de comunicación explican la caída del Ibex como la consecuencia lógica de la repentina pérdida de confianza generalizada en la capacidad de la economía española para lograr detener el continuo deterioro de sus cuentas públicas. ¿Pero, es tan repentino este temor como parece?

Lo cierto es que desde hace más de 2 meses, se viene apreciando un deterioro generalizado de los riesgos soberanos en todos los países occidentales, tal y como expuse en el post del pasado 21 de enero (La Bolsa me confunde). Desde finales del mes de noviembre, el coste de protección de las Deudas Soberanas (CDS) no ha hecho más que subir, provocando una situación insostenible para las Bolsas que, como suele ser habitual, han perdido en 3 semanas lo que tendrían que haber perdido progresivamente en los 2 últimos meses.

Es cierto que España aparece en este momento como el “patito feo” de las cuentas públicas. Pero no debemos engañarnos. La situación de las cuentas públicas en otros países desarrollados, incluido los EEUU o UK, están en una situación similar. Lo que está ocurriendo en el Mercado Español bien podría ser un proxy de lo que, en algún momento, podría pasar en países de mayor tamaño financiero. Pero, por ahora, el Mercado viene contra nosotros.

Con esto no quiero decir que la situación de nuestras cuentas públicas no sea preocupante, que lo es. Pero no es mucho peor que la de otros países mucho más importantes, financieramente hablando, que nosotros. C’est la vie. Ahora estamos en el ojo del huracán y, cuando los Mercados exigen medidas, no queda otra. Hay que adoptarlas. De lo contrario, nos obligarán a hacerlo presionando a la baja sobre el valor de nuestros activos hasta el punto de ponernos en una verdadera situación límite. Mucho peor que la que estamos viviendo. Por ello, cuanto más tiempo se tarde en actuar, peor. Consecuencia de las economías fiduciarias.

Por este motivo, debemos centrar nuestra atención en la evolución del diferencial de rentabilidad de la Deuda Pública vencimiento 10 años española respecto de la Alemana. Es precisamente la evolución de esta diferencia la que nos avisará, en primer lugar, del final de la sangría que estamos viviendo en las últimas semanas y, en especial, en la sesión de ayer.

En este gráfico podemos observar la evolución del diferencial al que he hecho referencia. Se aprecia, en primer lugar, que empezó a subir a finales de noviembre. Fue entonces cuando se empezó a gestar la actual situación de las Bolsas, a pesar de que hasta mediados del mes enero no se empezaron a vislumbrar algunos elementos técnicos sospechosos (ver ¿Ha caído el Ibex en una trampa alcista?, del 18 de enero).

Lo más importante que debemos extraer del gráfico expuesto es que si se supera la cota de los 100pb de diferencial, podríamos asistir a una rápida aceleración del mismo hasta sus máximos históricos (130pb) alcanzados en marzo del año pasado. Y la superación de este nivel, desde un punto de vista técnico, nos haría entrar en subida libre, lo que significa que no tendríamos ni idea de hasta donde podría llegar.

Por lo tanto, mientras no se produzca una mejora del diferencial de tipos, el Ibex y el resto de índices que se ven arrastrados por el riesgo de default de la deuda española, no dejarán de caer. 

Adicionalmente, creo que es de interés general echar un vistazo a la situación técnica de nuestro índice para poder tener una idea de dónde podría detenerse la sangría de los últimos días, aunque, como he comentado, será la evolución del diferencial de tipos el que dictamine hasta dónde podemos llegar a caer.

Hay varios puntos que se deben tener en cuenta.

En primer lugar, se aprecia que el Ibex superó, a principios del mes de enero, la zona de resistencia clave estructural (mínimo de Kerviel 11.937 a 12.078). Pero la rápida pérdida de los niveles superados elevó el riesgo de ruptura en falso, generando lo que, en análisis técnico, se conoce como una “trampa alcista”. Esta estructura suele indicar la posible aparición de un techo de mercado y el posible inicio de cambio de tendencia.

En segundo lugar, el Ibex perforó entre el 22 y el 27 de enero, los últimos mínimos crecientes de la estructura alcista iniciada en marzo 2009. Me refiero al 11.415 y, sobre todo, al 11.200. La ruptura de estos niveles son la condición necesaria para considerar, desde un punto de vista de la Teoría de Dow, que se ha producido un cambio de tendencia.

Por último, ayer se perforó la media de 200 sesiones. La Teoría clásica del análisis técnico considera que mientras el activo objeto de estudio se encuentre por encima de esta media, la tendencia es alcista. Y si se encuentra por debajo de la misma, la tendencia es bajista. La ruptura de esta media en la sesión de ayer ratifica aún más el cambio de tendencia del índice español.

Intentar adivinar hasta dónde nos puede llevar una tendencia determinada es una tarea prácticamente imposible de realizar, máxime cuando, como en esta ocasión, se debe a la pérdida de confianza en una economía. Pero sí se puede intentar fijar los puntos de inflexión potenciales de la tendencia.

En este sentido, se aprecia en el gráfico adjunto que entre el 10.125 y el 9.800 nos encontramos con una zona de soporte muy significativa. El 10.125 representa el 38,2% de todo el proceso alcista anterior. Y el 9.800 es el verdadero punto clave de soporte.

Vemos que este nivel representó el punto a partir del cual se pudo, dentro del movimiento alcista iniciado en marzo, asegurar que la tendencia bajista iniciada en 2007 había terminado. Esto es así porque en ese punto, se fijó uno de los mínimos decrecientes principales de la estructura bajista en cuestión.

El Ibex se acercó a este precio en junio del año pasado. A principios del mes de julio, logró superarlo, pero no de manera consistente, con lo que no se pudo entonces asegurar el cambio de tendencia. A mediados de ese mismo mes de julio, se logró superar la cota de los 9.800 puntos de manera consistente, momento en el que, definitivamente, se pudo dar por terminada la tendencia bajista previa.

Por otro lado, según la Teoría de Dow, la ruptura de una resistencia o un soporte provoca que en el nivel en el que se produce, se genere una inversión de papeles entre ambas; es decir, cuando se supera una resistencia, pasa a ser soporte y viceversa.

Además, vemos que la estructura alcista iniciada en marzo ha tenido 2 periodos muy definidos. El comprendido entre marzo y junio, y el comprendido entre julio y enero. A lo largo de los meses de junio y julio, el índice ralentizó la pendiente alcista con la que inició el movimiento en marzo. De hecho, se metió dentro de un rango lateral delimitado por el 9.800 al alza y por el 9.200 a la baja. Por lo tanto, en el caso de que la caída no se detuviese en el 9.800, el índice podría seguir cayendo hasta el 9.200. Pero en el caso de que ese nivel también se perforase, entonces la probabilidad de volver al punto de origen del proceso alcista previo se vería seriamente incrementada.

En mi opinión, es muy posible que el Ibex logre detener su caída en el entorno de los 9.800 puntos, al menos por el momento, ya que caer hasta ese punto implicaría una pérdida de 5 puntos porcentuales adicionales. Una caída de esta envergadura en el resto de índices llevaría al Eurostoxx50 al entorno del 2.550 y al SP500 al entorno de los 1.029 que es donde, precisamente, estos otros índices presentan soportes de mucha importancia. Además, si bien es cierto que el Ibex se encuentra por debajo de la media de 200 sesiones, la pendiente de esta última es aún alcista lo que, más tarde o más temprano, debería permitir cierto rebote o, en el peor de los casos, cierta consolidación lateral a la espera de que la pendiente pase a ser bajista.

Pero, en cualquier caso, la prudencia nos indica que deberíamos esperar a ver aparecer una figura de suelo en el entorno del 9.800 antes de pensar que se ha formado un suelo temporal en este nivel ya que existe el riesgo de que la presión sobre el diferencial de tipos provoque la ruptura de este soporte y podamos seguir alejándonos de la media 200 sesiones hasta el siguiente soporte clave situado en los 9.200 puntos.

8.  julian7005/02/2010, 21:12 h.

que todos los paises tienen unas cuentas públicas similares, es verdad, pero la diferencia fundamental entre nosotros y EEUU, u otros paises desarrollados, es que mientras nosotros el año que viene decreceremos, el resto crecerá y no tendrá que endeudarse más como sí lo tendremos que hacer nosotros.
Asi que parecidos ahora, pero con mucho peor futuro España que el resto.


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7.  andreug05/02/2010, 13:02 h.

Las Leyes de Curso Legal nunca se han revocado porque representan un alianza perversa [por no decir una conjura] entre la banca y el gobierno. Los gobiernos han llegado a gozar de un poder adicional, que es el que le confiere unas pretensiones falsas [3]. Y los bancos recibieron con gusto este soborno. La lealtad de la banca pasó de estar depositada en sus clientes, a estarlo en el gobierno. Pues este le consintió el privilegio legal de crear depósitos bancarios sin la necesidad de una reserva de oro, como era el caso antes de 1909. Así que los bancos estuvieron siempre bien dispuestos a comprar cuanta deuda pública se emitiera y que fuera imposible de colocar en el mercado de bonos. “Tú me rascas mi espalda y yo te rasco la tuya”. Esta conjura sigue adelante bajo un nuevo “contrato social”, en el que el soborno y el chantaje han terminado sustituyendo a la cooperación voluntaria.
Se ha podido comprar el silencio del mundo académico y de los medios [y fundamentalmente la lealtad de la profesión académica] gracias al afán de los bancos centrales por patrocinar la investigación: “el que paga al músico escoge el PROGRAMA http://www.aedru.org/VARIOS/CRISIS/Bookmarks----crisi.htm

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6.  sulfuro sulfuro05/02/2010, 12:14 h.

Es un secreto a voces que cada vez suena más alto fuera de España que
el "efecto Zapatero" sumado al de la una deuda con índices mucho peores en otros países es el que está llevando a nuestra economía hacia la catástrofe a velocidad de vértigo.
Desgraciadamente tenemos deuda para años, pero lo que debemos evitar es tener este presidente para años.
Por lo tanto hay tres vías:
Dimisión: Este verbo ha desaparecido hace años del léxico socialista
Exito de una moción de censura constructiva que dudo Rajoy presente
Elecciones anticipadas convocadas por Zp: Solamente pueden ser fruto de la influencia de Sonsoles o de la cacerolada que se está mascando.
Revolución: La excluyo de momento.

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5.  errec05/02/2010, 11:10 h.

#3 Voy a informarme un poco de como son ustedes.

5 segundos despues ...

He leido esto de ustedes, presuntamente esto que pongo a continuacion es verdad: Fuente CNMV.

No han remitido las Tarifas de Servicios ante CNMV para ser EAFI, el resto de documentacion deben haberla remitido, pero es curios que no puedan dar cuanto van a cobrar como el resto de EAFIS registradas

Tienen el 95% de su capital social en manos de otra Sociedad Limitada y sin embargo la Administracion Unica la ostenta persona fisica con el 5% del capital, eso en Derecho tiene varias ventajas, algunas de ellas encaminadas a no responder patrimonialmente de las actuaciones indebidas como accionista/sociedad de los actos del administrador.

Tienen ustedes la oficina en alquiler en C/ VELAZQUEZ, 59 - 6º Ctro.-Izda. A pero el domicilio social en un atico de Valdeacederas, C/Vinca 6, Atico C.

Por dios, espero que no engañen a nadie y hagan bien su trabajo, pero desde luego anunciense pagando y no intentando pescar incautos.

Por cierto, su negocio se basar en confianza, profesionalidad y resultados, no creo que buscar clientes a batiburrillo a traves de "falsos post" en foros de internet sea una buena presentacion.

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4.  errec05/02/2010, 11:09 h.

#3 Bonito Anuncio

Señores del Confidencial, ya que no van a banear a los publicistas encubiertos, por lo menos cobren por los anuncios.

A los inversores particulares:
Estudien como Invertir
Aprendan como Invertir
Inviertan ustedes mismos

No se dejen engatusar, el dinero que se pierde sera el suyo.

Y si deciden asesorarse, hagan que el asesor cobre por resultados. Si no hay resultados no paguen, asi de facil.

Veran como el que acepte asesorarles y cobrar de los resultados, sin fijo inicial, les asesora bien. Asi el asesor se jugara su propio dinero y no solo el del cliente.

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