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BBVA y Santander caen el 40% en 2010 arrastrados por el riesgo país
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El vicepresidente del Banco Santander, Matías Rodríguez Inciarte (EFE).
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Eduardo Segovia 30/11/2010 16:30h Actualizado: 01/01/1900 17:50h
"Lo último que preocupaba a un banquero hasta ahora era el riesgo país; nos preocupaba únicamente el riesgo de interés porque los bonos del Estado estaban fuera de toda duda como activos libres de riesgo". Estas palabras de Matías Rodríguez Inciarte, vicepresidente del Banco Santander, ilustran perfectamente la sorpresa y la impotencia de nuestros dos grandes bancos al verse arrastrados por el desplome actual de la deuda pública española.
Y están siendo arrastrados al abismo, porque el BBVA, con la caída de hoy -otro 2,1% a mediodía- acumula una pérdida del 42,1% en lo que va de 2010. Santander no le va a la zaga: en el año se derrumba el 36%, aunque hoy sólo se ha dejado el 0,42%.
Una debacle que está haciendo muchísimo daño a los inversores, en especial a los más conservadores, aquellos que tienen en su cartera "valores grandes y sólidos", esos que en teoría no pierden nunca. "Comprar los dos grandes bancos españoles es tirar a balón parado", decían los analistas hace un año. Ahora, un 40% más abajo, estos mismos analistas recomiendan estar fuera del sector financiero.
De nada les sirve a Santander y BBVA pregonar a los cuatro vientos el bajo peso de España en sus resultados (17% en el primer caso y 30% en el segundo), ni que tienen poca deuda pública de nuestro país en sus balances, ni que su capital actual sobra para aguantar los duros años que nos esperan.
De hecho, su caída en bolsa duplica la de entidades puramente nacionales, como Sabadell o Popular (la excepción es Bankinter, que pierde un 45% por el derrumbe de sus márgenes y su escasez de capital).
Carteras de deuda y valoraciones
¿A qué se debe este mayor castigo? Pues a varios factores. Para empezar, aunque sus posiciones en deuda no sean enormes, son mucho más grandes que las del resto de bancos y cajas españoles. Es decir, son los más afectados del derrumbe de los bonos del Estado. De ahí que algunos analistas, como UBS, sostengan que la caída de su cotización refleja únicamente las pérdidas esperadas en su cartera de deuda.
En segundo lugar, hay elementos puramente bursátiles. Por un lado, su valoración era mucho más alta que la de la banca mediana -que bajó mucho más en 2009 que los dos grandes en bolsa- y lo que han hecho con la última caída es ponerse a su altura. Es decir, el mercado ha dejado de diferenciar entre bancos con exposición puramente española y bancos globales, y otorga a todos la misma -baja- valoración. Por otro, muchos inversores se ponen bajistas en los dos bancos para cubrirse de la deuda pública porque es mucho más líquido hacer eso que comprar el CDS de España.
Los bancos no son inocentes
En tercer lugar, los bancos no pueden decir que la espiral del riesgo país sea un "factor exógeno" en el que ellos no tienen nada que ver. Las dudas sobre la fiabilidad de los test de estrés tras el rescate de Irlanda y sobre las pérdidas inmobiliarias de la banca española son uno de los principales motivos de la desconfianza generalizada de los inversores en nuestro país. Unas sospechas que no se resolverán hasta que todas las entidades valoren sus ladrillos a precios realistas.
De momento, no hay visos de que se vaya a detener este derrumbe, más allá de rebotes de corto recorrido, porque Santander y BBVA han perforado soportes y han dado claras confirmaciones bajistas. La única esperanza es que sus valoraciones empiezan a alcanzar niveles ridículas. Y que todos los analistas recomiendan salir del sector... que suele ser el mejor momento para entrar.
27 .- Nada de lo anterior refuta a Rothbard, y tanto banca fraccionaria como banco central siempre han sido, son y solo pueden ser esquemas Ponzi, mientras un banco verdadero es libre con patrón oro al 100%.
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26 .- La deuda pública y el sistema financiero español [y7]
Los últimos datos publicados el viernes por la tarde por el Tesoro español [que he leído hoy gracias al artículo “Los inversores extranjeros compran un récord de deuda pública española”, que pueden ver en http://www.expansion.com/2010/11/27/mercados/1290885191.html?a=54c1b37a528c45beb46969082c4953c0&t=1290972620], se confirma plenamente lo que expuse en mis colaboraciones:
.]“ALERTA A los amigos que estén muy invertidos en activos soberanos “sin riesgo”, que pueden leer en http://operarbolsa.blogspot.com/2010/09/alerta-los-amigos-invertidos-en-activos.html]
.] “La deuda pública y el sistema financiero español”, que pueden leer en http://operarbolsa.blogspot.com/2010/11/la-deuda-publica-y-el-sistema.html
En efecto, los bancos españoles hicieron un claro frente a los políticos en el periodo mencionado en mis colaboraciones, reduciendo su exposición al riesgo público español, pasando de tener un saldo récord de 155.614 millones en junio a 131.866 millones en octubre.
http://operarbolsa.blogspot.com/2010/11/la-deuda-publica-y-el-sistema_28.html
25 .- La deuda pública y el sistema financiero español [6]
Aunque yo tengo mis dudas pues hasta ahora nadie me ha explicado cómo es que estos burbujeantes activos ponzi emitidos por los mismos que aprobaron o/y consintieron, e, incluso, impulsaron las barbaridades previas –que a ellos beneficiaban más que a nadie… vayan a evitar nada.
Aunque reconozco que con un yield nominal del 5,59% [al cierre del mercado de hoy], es decir, un yield real superior al 3,3% [cuando la media histórica es 2%/2,5%], es mejor negocio que mantener el coeficiente de caja y liquidez en billetitos.
Especialmente si tenemos en cuenta que el yield y el diferencial del activo español a menor plazo [2y3 años] muestra un diferencial semejante con el alemán que el de 10 años, lo que significa que los mercados esperan una alternancia política que sea capaz de solucionar los problemas existentes [como ocurrió en 1996].
Veremos,
http://operarbolsa.blogspot.com/2010/11/la-deuda-publica-y-el-sistema.html
24 .- La deuda pública y el sistema financiero español [5]
Ahora es cuando el Reino de España puede congratularse de que el sistema financiero español acuda a las subastas de deuda pública [como bien señala el artículo “La banca española vuelve a salvar al Tesoro ante la huida de los extranjeros” que pueden leer en http://www.cotizalia.com/en-exclusiva/banca-espana-zapatero-deuda-extranjeros-20101124-61503.html].
Y, aún así, recordemos que el plazo medio del saldo vivo de activos del Reino de España que tiene el sistema financiero español es [se calcula alrededor de los 3 años] mucho menor que el plazo medio de la deuda pública total del Reino, y menos de la mitad del plazo medio de la deuda que ha ido adquiriendo el Fondo de Reserva de la Seguridad Social.
7.-No olvidemos que la nueva regulación Basilea III para los sistemas financieros del mundo da muchas prioridades a estos activos [no consumen capital, sirven para el coeficiente de liquidez, etc], con la finalidad de complacer a los políticos, y con la excusa de dar mayor solvencia y seguridad a los sistemas financieros, evitando que vuelva a ocurrir otra Depresión Financiera global.
...
23 .- La deuda pública y el sistema financiero español [4]
Consecuentemente, [leer el artículo de S.McCoy “Super Banco de España al rescate de la deuda soberana de la banca” en http://www.cotizalia.com/valor-anadido/super-banco-espana-rescate-deuda-soberana-20101124-4450.html], el BdeE emite una modificación normativa con objeto de equiparar la regulación española a la comunitaria, moderando el impacto que, sobre los recursos propios de bancos y cajas, tienen los vaivenes de precios de las carteras de valores representativos de deuda contabilizados como activos disponibles para la venta.
6.-Creo interesante el artículo de Alberto Cañabate "El BdE puede ahorrar a la banca unos €11.000M si persiste caída del bono", que pueden leer en http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=2436687
Aclara la realidad del pasado boicot de las entidades financieras españolas [que podían perder mucho más de lo que aparentemente ganaban con el carry trade del BCE], algo que, además el propio BCE, y todos los Bancos Centrales europeos aceptaban para evitar el hundimiento de la deuda pública.
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