Esta mañana hemos conocido los resultados del BBVA. Finalmente se ha confirmado el cargo extraordinario por la rebaja de valoración del fondo de comercio de Compass, aunque en menor medida de lo que se estaba rumoreando durante la semana pasada. El ratio de mora es elevado y las provisiones por insolvencias mucho mayores de lo estimado que se traducido en una caída del ratio de cobertura mayor de lo esperado por haberse cubierto estas provisiones con la genérica. Según lo publicado hasta ahora, el dividendo estimado 2010 con cargo a 2009 no se va a ver afectado por estos resultados puesto que lo calcularán sobre la base del beneficio ordinario y no sobre el extraordinario.

Desde un punto de vista técnico, el movimiento de las 2 últimas semanas reduce considerablemente el impulso alcista que el valor presentaba. Como viene siendo habitual, he subido 2 gráficos; uno de largo plazo y otro en el que me centró en la parte final del mismo.

En este gráfico podemos analizar la evolución del valor desde enero de 2007, momento en el que la tendencia bajista principal empezó. El proceso de rebote iniciado en marzo se descompone en 2 tramos. El primero se produjo entre marzo y mayo del año pasado y se detuvo en los 9,05 Euros. Tras un periodo de consolidación lateral, el valor logró superar esta resistencia a mediados del mes de julio lo que resultó ser el inicio de un nuevo tramo alcista principal que condujo la cotización de la acción hasta niveles marginalmente por encima del mínimo de Kerviel situado en los 12,41 Euros.

Desde entonces, el valor entró en una fase de consolidación lateral alcista en la que ha ido manteniento una estructura de máximos y mínimos crecientes más suavizada (de 12,83 a 11,39 y de 11,39 a 13,275). Durante esta estructura, han ido apareciendo mínimos crecientes de menor importancia como fue el 11,75 de noviembre o el 12,14 de diciembre. Pero el último mínimo creciente relevante es el 11,39.

Es también importante resaltar que durante el segundo tramo alcista principal al que me he referido previamente, se observa una pausa en los alrededores de los 12 Euros en donde el valor desplegó un proceso de consolidación lateral que marcó un mínimo en el 11,06 en términos intradiarios y en el 11,30 en términos de cierre.

Por otro lado, hay que resaltar que la media de 200 sesiones del valor se encuentra hoy en el 11,015 y tiene una pendiente alcista de unos 2 ticks por día. Y, ligeramente por debajo de este soporte, nos encontramos con la directriz bajista principal anterior que se logró superar entre septiembre y octubre, directriz que debería ejercer de soporte ahora. Al ser una línea de tendencia bajista, cada día vale menos, pero se encuentra ahora en el 10,75 (pendiente negativa de 1,5 ticks por día).

Es indudable, tal y como he comentado previamente, que el impulso alcista a corto plazo queda anulado con las caídas de las 2 últimas semanas tras la perforación de soportes de grado menor. Pero es aún pronto, desde un punto de vista técnico como para pensar en un cambio de tendencia secular para lo cual se deberían perforar los soportes que acabo de describir. Además, incluso en el caso de que estemos ante el inicio de un gran cambio de tendencia, es muy probable que antes se produzca un "pullback" hasta los anteriores soportes que, ahora, deberían ejercer de resistencia.

Por este motivo, considero interesante ir comprando títulos del valor desde el 11,40 y hasta los 10,80. Una estrategia interesante sería comprar cada 10 ticks con volúmenes crecientes; es decir, comprar una pequeña cantidad a 11,40, una cantidad mayor en el 11,30, y así hasta el 10,80. En caso de perforarse el nivel de los 11 Euros sin que se produzca una rápida reacción alcista posterior, las posiciones largas que estoy sugiriendo deberían cerrarse inmediatamente ya que se abriría el camino, a medio plazo vista, para intentar retroceder hasta el primer máximo creciente relevante de la estructura alcista que se inició en marzo en la que, además, se dejó un
hueco alcista abierto en el 9,10.

Por el lado alcista, debemos ser conscientes de que lo que venía sirviendo de soporte, debería pasar ahora a ser resistencia. Me estoy refiriendo a la zona comprendida entre los 12,15 y los 12,40 que sería los niveles en donde se debería aprovechar para vender.

4.  liberatis27/01/2010, 19:35 h.

Yo estoy corto desde 12100, pero la verdadera prueba va a ser el cierre de el viernes[semanal y mensual].

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3.  owner27/01/2010, 14:53 h.

Me parece un buen análisis y muy claro sobre el valor BBVA, al igual que otros muchos que ha hecho. Creo que son de gran valor.
Saludos,

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2.  hispafinanzas27/01/2010, 11:44 h.

Pues yo en mis 13 estoy corto y todavia despues de recapacitar los mantengo y mas debido a los ultimos signos bajistas que he visto en mis sitemas que me dicen que venda mas no se pero mala pinta tiene esto.. yo corto corto y esperandoa ver minimos .. os dejo este libro para quien le interese construir sistemas de trading Estrategias de trading cuantitativo

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1.  manolo200427/01/2010, 11:16 h.

Cuando todo eran felicitaciones y ¡qué buenos somos! con la compra del Compass ya se decía que habían pagado una prima de al menos un 25% sobre el valor calculado del Banco, pero había que dar un golpe de efecto y se dió.
Ahora y tras la debacle bancaria en USA se une la prima, donde el 25% de más, se ha visto que era muy pequeña, junto con la caída de los márgenes originados por la baja actividad financiera.
Hace cuatro días el BBVA y el SAN estaban a la lucha del Banco con mayor capitalización bursatil de España, al poco se destacó el SAN y ahora la diferencia es inalcanzable, incluso el primero tiene veto de que nadie compre al segundo.
De ser iguales a encontrarse el uno a años luz del otro.
Palmeros aparte, FG, camino de los 70 y que no le gustan los empleados de más de 50 años [copia política económicaamericana, ni siquiera es de su cosecha] tenía un Banco bandera y si reajustara Balances, conforme a la 4/2004 sin manos de MAFO, veríamos donde se encontraba el Banco. Para febrero nos iremos a Bilbao a aplaudir a FG ¡qué remedio!
Ya le falta menos para los 80 años y quizás, si existe el banco, se jubile y deje a otro hacerlo mejor.

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