La crueldad de la bolsa, que a veces sube y a veces baja, no tiene piedad de nadie. Ni de los inversores minoristas, los últimos en enterarse del trasfondo de los mercados, ni de los más profesionales. Incluso, ni de aquellos acostumbrados a ganar casi siempre. Ahí están los casos de Luís del Rivero, presidente de Sacyr, con su arriesgada apuesta por Repsol, o la de Florentino Pérez, en su intento de asalto a Iberdrola. Ambos acumulan minusvalías de más de 4.000 millones. Casi nada.

Algo parecido, aunque de proporciones más discretas, les ocurre a los Albertos y a Juan Luís Arregui, que se dejan muchos cuartos en su aventura en ENCE, la primera papelera española, con pretensiones de convertirse en otra empresa de renovables. La compañía ha anunciado una ampliación de capital por 130 millones de euros, el 47% del capital actual, operación que ha vendido oficialmente como destinada a financiar sus proyectos de energías limpias.

Sin embargo, las 294 páginas del folleto informativo de la transacción depositado en la CNMV revelan que el fin de la ampliación es bien distinto. Principalmente, como reconoce la propia compañía, pagar lo que debe. En concreto, quiere destinar el 80% de la ampliación de capital a cumplir con sus obligaciones con los bancos, algo que dejó de hacer a finales del pasado año. El grupo tuvo que pedir una amnistía –waiver, en términos financieros- a los acreedores, porque la cuenta de resultados no permitía hacer frente a lo pactado.

El citado documento es una radiografía que pone en evidencia las enfermedades graves que sufre ENCE. La primera es que le urge dinero fresco para atender unas amortizaciones de deuda de 54 millones que vencen este mismo año. El grupo tiene una deuda de 338 millones, de los 163 corresponden a un préstamo sindicado novado ya en varias ocasiones y cuyas condiciones se han incumplido, y otros 179 con vencimiento a corto plazo.

Una mochila muy pesada de llevar, a la que hay que sumar la mala gestión de los instrumentos derivados. ENCE tiene unas minusvalías latentes de 44 millones de euros porque paga un tipo fijo del 5,85%, frente al 1,2% al que se paga ahora el Euribor. Una carga que puede volverse más difícil si la acción no sube cerca de un 76% en dos años, porque también tiene un contrato de derivados con Caja Madrid a 4,40 euros por acción, con vencimiento el 30 de junio de 2012.

Una situación muy complicada que los Albertos, grandes amigos del Rey Juan Carlos, y Juan Luís Arregui, uno de los hombres fuertes de Iberdrola, confían en superar gracias a su apuesta por la biomasa. Prevén invertir entre 350 y 525 millones en una planta en Huelva, de lo que solo aportarán un 30% en cash. Una jugada con riesgo, si se tiene en cuenta los continuos cambios de regulación –perdón, de subvención- de este tipo de energías en los últimos tiempos.

De nueve euros a cerca de dos y medio

Seguramente será un riesgo menor que el que la empresa asumió en su gran proyecto de Uruguay, que, pese a las ayudas desde las alturas del Reino de España, tuvo que vender el pasado año con unas pérdidas de 77 millones de euros. Un agujero que ha penalizado a la acción y a sus accionistas, especialmente a los famosos primos y a Arregui, con algo más del 40% del capital ente ambos.

Cuando el que fuera fundador de Gamesa llegó a la presidencia, a mediados de 2006, ENCE cotizaba a 6 euros. Después compró a cerca de 6,5 euros, en plena carrera con sus amigos por reforzar su presencia en el capital, al punto de llegar a pagar hasta 9 euros por un título que hoy se cambia a 2,5.

A esa minusvalía hay que agregar que el pasado año ya no cobraron dividendo –en torno a 50 millones- por la mala situación de la cuenta de resultados. Algo que volverá a suceder este año, según consta en el folleto de la ampliación de capital, y en ejercicios venideros, si no cumplen con los acreedores (BBVA, Santander y Caja Madrid, principalmente). En definitiva, una gestión deficiente que están pagando también los minoritarios, esos a los que ahora los grandes ricos de España quieren defender con la famosa enmienda antiblindajes que el Gobierno ha intentado colar de tapadillo.

13.  juan azaceta07/03/2010, 17:07 h.

A ver si nos decidimos a escribir en nuestro común castellano; eso de "amnistía " y de "Waiver" es simplemente pedir una prórroga al vencimiento de una obligación. Lo que pasa es que poniendo algo en lenguaje incomprensible parece que sabemos más del tema.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

12.  Vikinga07/03/2010, 15:54 h.

Y la castaña de Caja Galicia? que se le perdió metiendo los euros en ese embolado? que hacen esos cajeros de tres al cuarto en los consejos de administración? si a esos cajeros ya les quedan grandes las entidades que malamente y con pésimo resultado [pese al maquillaje]intentan gestionar, como se atreven a meterse en otros sectores? será por las dietas? por intereses inconfesables de las castas políticas?

Ahora viene cuando la matan, cuando hay que seguir poniendo dinero de los conciudadanos para salvar proyectos faraónicos y mal llevados. No sólo del aeropuerto de Ciudad Real mueren las cajas

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

11.  SPQR07/03/2010, 14:36 h.

#Y una leche somos todos iguales,y perdone la expresión.Si uted o yo estafamos cientos de millones ,que es lo que hicieron los Albertos,vamos a la cárcel como Dios pintó a Perico.Para más INRI,falsificaron una carta para exculparse ante la Justicia.Bueno,pues ahí siguen,con sus gabardinas y de cacería con el Borbón.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

10.  satellite07/03/2010, 14:04 h.

me parece muy bien ,todos somos iguales , a un q conozca a tal o cual , si han echo algo mal ,q lo paguen ,como cualquier español

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

9.  mitus07/03/2010, 13:59 h.

1. Las empresas pueden perder dinero.
2. Esto hace que también pierdan dinero sus accionistas, pequeños o grandes.
3. Esta mañana he ido a pasear y he descubierto que el mar que veía era el Mediterráneo.
4. Disfrutad del domingo

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Árbol de Cotizaciones

Otras noticias

Blogs