Legg Mason Global Funds plc GC Global Equity Fund (anteriormente Brandywine Global Equito Fund) viene arrojando resultados dispares desde octubre de 2006, momento en que su equipo de gestión se estableció como una unidad autónoma dentro del Legg Mason Group. Desde entonces, su filosofía cuantitativa guiada por criterios de calidad/ valor ha enfrentado una serie de retos por lo que, con la excepción del tercer trimestre de 2008, arroja resultados mediocres frente al grupo comparable. El fondo actualmente ocupa una posición de último cuartil dentro del grupo homólogo de renta variable mundial.

Sin embargo, somos conscientes de que este patrón de rentabilidad es compatible con el de otros fondos cuantitativos que se han visto expuestos a una elevada volatilidad y que por tanto ni el criterio de valor ni el de calidad se han visto recompensados por el mercado durante este periodo.

El equipo dedicó el primer año de su independencia a la reconfiguración del modelo cuantitativo (que orienta el análisis cualitativo) con el objetivo de que arrojase señales más oportunas. Contrataron a un especialista de FactSet para ayudarles a lograr este objetivo y decidieron llevar a cabo pruebas retrospectivas de 20 años para diversos horizontes de inversión e incorporarlos al proceso optimizado. Asimismo, sometieron a prueba el  periodo óptimo de reajuste de la cartera. Todo indica que la combinación de un horizonte a 12 meses y el proceso de reajuste mensual debería traducirse en una mejora cuando se instrumenten los cambios más adelante en el año.

Si bien este nuevo proceso no está del todo establecido, nos demuestra que el equipo cuenta tanto con los recursos como con la determinación para adaptar un proceso que en sus primeros años arrojó resultados mucho más satisfactorios. Los mediocres resultados desde 2006 ejercen cierta presión sobre la calificación, pero la experiencia del equipo, su historial anterior y la expansión de los recursos permite al fondo conservar la calificación A de S&P.

Puntos clave

Grupo: Legg Mason Investments forma parte de Legg Mason Inc, una gestora de activos de alcance mundial cuyo pasado se remonta a 1899 y que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York desde 1983. Trás la adquisición de la gestión de activos de Citigroup en diciembre de 2005, Legg Mason se convirtió en el quinto mayor gestor de capital de EEUU.

Equipo: El equipo de inversión de Global Current cuenta con cinco gestores de cartera (con una experiencia media de 21 años) y siete analistas (con una experiencia media de 11 años). Cuatro de ellos se incorporaron al grupo a partir del segundo trimestre de 2008.

Gestor del fondo: Paul Ehrlichman, director de inversión de renta variable mundial, es el gestor de este fondo y además tiene responsabilidades de análisis mundial para los sectores industrial y de tecnología. Cuenta con 25 años de experiencia de inversión.

Estilo: Esta cartera compuesta de entre 50 y 100 posiciones se construye desde una perspectiva bottom up con un enfoque de valor y emplea un filtro cuantitativo después del cual se aplica un riguroso análisis de los indicadores fundamentales. La rotación anual de la cartera suele estar en torno al 60%.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 29/05/2009 el fondo ha tenido un rendimiento de -32,7%, comparado con -25,5% para la mediana del sector y  -23,1% para el índice, situándose en el puesto 2409/2838.

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