Los sustos de la bolsa de las dos últimas semanas han sido eso, sustos, porque la renta variable volverá a será la reina de la fiesta. “Este año veremos un comportamiento muy parecido al de 2009 en las bolsas”. José Ramón Iturriaga, gestor de Okawango Delta, uno de los fondos estrella de Abante Asesores, se muestra muy positivo sobre la evolución de los mercados de renta variable en los próximos meses. "Están puestas las para que ésta sea la década de la renta variable".

"La bolsa es el único activo que no está correctamente valorado.Y esto es todavía más flagrante en el caso de las pequeñas y medianas compañías que han salido del radar de muchas casas de análisis y grandes bancos de inversión".

En un encuentro organizado ayer por la red social de inversores Unience, Iturriaga, una de las grandes estrellas de la gestión activa durante 2009, aseguró estar “igual de positivo que a principios de año pese a las dos últimas semanas. La música de fondo como las variables macro, los resultados empresariales y sentimiento mercado siguen siendo os mismos”.

En su opinión, simplemente hay un desajuste de valoración importante de la bolsa, lo de denomina distressed mode, y recuerda que "hay que tener en cuenta que el nivel de exposición a la renta variable es similar a la de marzo del año pasado. Esto es una clara demostración del exceso de pesimismo que hay ahora en los mercados". Recuerda también que la aversión a la bolsa ha vuelto a repuntar hasta alcanzar niveles similares a los de marzo año pasado, cuando el mercado abogaba incluso por la nacionalización del sistema financiero occidental.

Sobre la sacudida recibida por los mercados en especial por la bolsa española y sus primas de riesgo a cuenta de las comparaciones con Grecia, Iturriga habla claro. “Nos hemos pasado tres pueblos al comparar España con Grecia. El mercado se ha pasado de frenada en la valoración del riesgo de impago de deuda soberana" ya que en su opinión, "el tema de solvencia está resuelto por todas las medidas extraordinarias que se han adoptado". Sin embargo, respecto a España considera que hasta que no se solucionen los problemas derivados burbuja inmobiliaria creceremos por debajo de la Unión Europea durante cuatro o cinco años. "No vamos a construir 800.000 vivienda al año pero tampoco vamos a estar si construir ninguna durante mucho tiempo".

En su opinión, lo que ha sucedido puede incluso haber beneficiado a los mercados. "Los riesgos soberanos van a retrasar todavía más la subida de tipos. Es lo bueno que han tenido". Y añade que "las primas de riesgo tienen que volver a ajustarse y nosotros tenemos que volver a centrarnos en lo que está pasando. Es el caldo de cultivo idóneo para que tengamos un año de bolsa francamente bueno".

Sólo dos escenarios podrían cambiar su visión positiva de las bolsas. Tendría que ver un cambio de discurso de los bancos centrales en lo que política monetaria se refiere o un sobrecalentamento de la economía China, algo que, por el momento, y en su opinión, no está sucediendo.

En lo que a la gestión se refiere, Iturriaga considera que los gestores de renta variable deben volver al trabajo de campo. "Esa fase de grandes problemas macro ha dejado de ser lo principal, porque ese entorno ya es conocido, sabemos cuáles son los problemas y cómo atajarlos. Ahora tenemos que volver a centrarnos en los temas que los problemas macro no nos dejaban ver".

Apuesta por pequeñas compañías que no dependen del ciclo económico

Su optimismo sobre la bolsa queda perfectamente reflejado en la gestión de su fondo, Okavango Delta. "Estoy invertido al 100% en renta variable. Enfocado al ciclo a la recuperación. Tengo el 50% de la cartera en bolsa internacional y 50% en la española, sobre todo en compañías medianas y pequeñas, que no dependen para nada de la recuperación de crecimiento del ciclo español. Se puede tener Tubos Reunidos, pero no Dermoestética".

Sobre el sector financiero español, Iturriaga señaló que los bancos cotizados ya han ajustado toda la caída en lo que a valoración se refiere e insiste en que los cotizados ya han saneado prácticamente todo lo que tenían que sanear. De hecho, el gestor ha entrado en Santander "porque el negativismo en banca ha vuelto a ser excesivo y era uno de los valores del mercado en el que los inversores se podían poner cortos para estar bajistas sobre bolsa española".

Por último, descarta todos aquellos valores que presenten riesgos regulatorios como telecos o eléctricas. En este entorno de elevado endeudamiento público, "el Gobierno puede meter mano en las compañías cuyos ingresos regula".

21.  IMEDGA17/02/2010, 20:05 h.

Estos “Gurús” como el Sr Iturriaga quieren que la Sociedad interiorice que criticar con argumentos lo que pasa aquí es poco patriótico, pues miren, yo creo que no hay nada menos patriótico que engañar a la gente.

Mire Sr. Iturriaga, sólo hay que mirar un poco más lejos que el ombligo de uno para ver que la situación de España es peor que la de Grecia.

Se han aprendido Vds. que tenemos un déficit público menor que el de Grecia y lo sultan a "troche y moche" como único argumento. El déficit público es parte del problema, hay que analizar en manos de quién está esa deuda, y hay también lo que deben las empresas, el sistema financiero y las familias, sumado todo no nos iguala nadie en el mundo.

Así que esto nos lleva a pensar que lo único que ha hecho Europa con nosotros es darnos un respiro, no porque nos quieran mucho sino porque nuestras deudas pueden llevarse por delante a algunos bancos importantes de Europa, alemanes y franceses para más señas además de debilitar al “euro” y en cambio Grecia mal que bien Europa lo puede soportar.

Así que suerte con sus chicharos y de aquí a un par de años nos repite Vd. lo que dice hoy.

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20.  nunoomotor17/02/2010, 19:22 h.

#16 Estimado cantabruco, tampoco hay que confundir al inversor en una trampa cuando el mercado es bajista y con poco ssignos de mejora. Crisis...yo más bien usaría ese término para los países de la eurozona y el de recesión para Portugal, España, Irlanda y Grecia. Unos están mejor que otros pero a nivel internacional todos entran en el mismo saco a poco que se ponen las cosas feas.
Lo importante para mi gusto es el gap con el bono alemán, en cuanto se va a los 100 puntos es que estamos jodidos como pasó la semana anterior.
Un saludo cordial.

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19.  7273417/02/2010, 17:35 h.

Totalmente de acuerdo con NEKO, discurso muy comercial y superfluo para vender su fondo, sin ningún tipo de profundidad. De hecho, si lees el artículo omitiendo donde se menciona que es gestor del fondo Owawango cualquiera pensaría es un simple comercial que se acaba de leer la típica presentación para clientes retail.

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18.  neko17/02/2010, 16:43 h.

Que comentario mas superfluo del tipico gestor pijillo y bien pagado de un fondo tipico facil, a saber lo que sabe el tio en profundidad, que no se moja nada. Mojate un poco y dinos hasta donde va a llegar las principales materias primas en 2010 y 2011, que ves en tubos reunidos [un boom de la performacion petrolera?] pero que no ves en tecnicas reunidas, por que mantendran sus margenes si les sube la materia prima, que se yo, comenta!. Seguro que no inviertes en Dermoestetica solo porque el grafico va pa'abajo y no le han seguido sus resultados? que negocios prometen, que ves en los mercados libor y swap que se secaron hace dos anios, seguro que la bolsa esta preparada como dices para subir si el petroleo se pone a $150? En definitiva, muestranos hasta que nivel de profundidad llegan tus conocimientos, pues para eso eres el gestor y estas bien pagado, si sabes algo bien en realidad, pues si te quedas asi en esos comentarios, son de pagina 2 de curso de empresariales.

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17.  Amigo Sancho17/02/2010, 16:14 h.

Itu, que el año pasado te subieras al rallye de recuperación parcial del superbatacazo ahí está, pero que intentes vender el aire del vaso medio lleno como lleno de aire, es realmente espectacular, nunca permitiría a ningún cliente tomar posiciones de riesgo contrarias al mercado, bajista, claro que cuando hablamos de intermediación lo importante es el movimiento, da igual que sea bajista.

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