El Banco Guipuzcoano buscó una fusión con el Pastor hace unos meses pero fue rechazada por la entidad gallega, lo que acabó arrojándolo en los brazos del Sabadell, según fuentes conocedoras de la operación. Esa fue la primera opción del banco vasco después de recibir desde el Banco de España la instrucción de fusionarse, ya que habría tenido una cuota de poder mucho mayor en una fusión con una entidad más pequeña. Asimismo, otras fuentes aseguran que se planteó integrarse en el SIP de Caja Madrid antes de la llegada de Bancaja.

"El Banco de España te dice que te fusiones, pero no con quién", explican fuentes del sector financiero. Así que, una vez descartada la posibilidad de seguir en solitario, el banco que preside Javier Echenique evaluó las posibles opciones y decidió que la más interesante era una fusión con el Pastor. En esta entidad estudiaron la operación pero no les convenció y decidieron rechazarla.

Según las fuentes conocedoras de la operación, este rechazo se basó principalmente en tres factores. El primero fue la excesiva valoración del Gruipuzcoano, es decir, que se trataba de una operación "cara". En efecto, el Guipuzcoano cotiza a un PER (relación entre el precio en bolsa y el beneficio de la entidad) superior a 25 veces, mientras que el del Pastor se sitúa en 10 veces beneficios. El segundo fue el exceso de plantilla del Guipuzcoano y la consiguiente necesidad de acometer un proceso de ajuste duro y caro. Por ejemplo, el banco vasco tiene 300 personas en servicios centrales y el Pastor 500, a pesar de que sus activos son casi el triple.

En tercer lugar, se ecnontraba la duplicidad de las redes, ya que, de las 250 oficinas del Guipuzcoano, sólo le interesaban 100 al banco que preside José María Arias, las que se encuentran en el País Vasco. Las demás se encuentran en sitios donde ya tiene presencia el Pastor y que, por tanto, no le permitían expandirse a nuevas áreas.

La gran ventaja de la operación era que permitía a ambos acudir al FROB, pero el Pastor -al igual que el resto de bancos españoles- ha rechazado siempre esta opción para no dar una imagen de debilidad ante los inversores. De ahí que ningún banco haya acudido al fondo de rescate.

La opción de Caja Madrid

Ante este rechazo, el Gruipuzcoano tuvo que buscar nueva pareja de baile y enseguida llegó el interés del Sabadell. El problema era que se trataba de una entidad mucho más grande -relación a ocho a uno en activos-, en la que no tendría apenas cuota de poder. Es decir, no se trataría de una fusión, sino de una absorción pura y dura.

Por eso, y ante la falta de alternativas apetecibles entre los bancos, otras fuentes aseguran que se planteó incluso integrarse en el SIP de Caja Madrid cuando sólo habían entrado las cinco cajas pequeñas: Ávila, Segovia, Laietana, Rioja e Insular. No hay ningún impedimento legal a que se integren en un SIP bancos y cajas, aunque había bastantes reticencias en la entidad guipuzcoana hacia un híbrido como ése. Pero finalmente la entrada de Bancaja en la operación acabó d eun plumazo con el debate, al anular su posible atractivo: la cuota de poder del Gruipuzcoano se reduciría a la mínima expresión frente a esos dos gigantes.

En esa tesitura, y con la presión cada vez mayor del Banco de España, a la entidad no le quedó más remedio que prestar oídos a los cantos de sirena de Sabadell, y finalmente el 10 de junio aceptó su oferta, tal como adelantó en exclusiva El Confidencial.

Dudas sobre el Sabadell... y sobre el Pastor

El rechazo del Pastor arroja inevitablemente ciertas dudas sobre la idoneidad de la operación para el banco que preside Josep Oliu. En su caso, no hay tanto problema de duplicidad de redes, pero sigue siendo una operación cara y que requiere una importante reducción de plantilla. Ahora bien, el Sabadell tiene el mejor track record de la banca en cuanto a integración de otras entidades, mientras que el Pastor nunca ha acometido una operación de este tipo.

Finalmente, este rechazo reafirma la voluntad del banco gallego de seguir en solitario. Además de rechazar la fusión con el Guipuzcoano, Arias se opuso a una operación a tres bandas con éste y con Sabadell, y también ha resistido las proposiciones del Popular. La cuestión es si el Pastor puede mantenerse en solitario en el nuevo escenario de la banca mundial, dado su reducido tamaño (capitaliza poco más de 1.000 millones). Un portavoz de la entidad asegura que sí. Está por ver si los mercados opinan lo mismo.