El Gobierno ha demostrado una enorme picardía en la reforma de la fiscalidad de las sicav, el vehículo de inversión favorito de las grandes fortunas. El proyecto de Presupuestos Generales del Estado presentado este jueves recoge que la nueva regulación entró en vigor el jueves 23  de septiembre, es decir, el día anterior a ser anunciada públicamente por la vicepresidenta Elena Salgado. Esto significa que los altos patrimonios no podrán sacar el dinero sin tributar de aquí a fin de año, como preveían muchos bancos privados.

La reforma anunciada el viernes pasado consiste en terminar con las reducciones de capital de las sicavs, que es una práctica muy extendida que permite a los titulares de estos vehículos sacar dinero sin pagar a Hacienda. En vez de vender las acciones de la sociedad de inversión, operación que tributa como cualquier plusvalía (al 19% para los primeros 6.000 euros y luego al 21%), lo que hacían era una reducción de capital con devolución de aportaciones, en la que el dinero que sacaban se consideraba capital invertido y no beneficio, y, en consecuencia, no había que tributar por él.

Con la reforma, se va a obligar a que las cantidades que se retiren de las sicav tributen como cualquier otra ganancia de capital, independientemente de que se haga mediante venta de acciones o reducción de capital. Además, esta norma se va a aplicar tanto a las sicav españolas como a las domiciliadas en otros países, lo que impide la alternativa de llevarse el vehículo a Luxemburgo, Irlanda o Malta (países en los que las sicav no tributan) para esquivar a la Hacienda española.

La retroactividad de la medida implica dejar sin margen a aquellos que quisieran aprovechar este 'agujero' antes de fin de año, que es cuando se suponía que iba a entrar la reforma al estar incluida en los Presupuestos Generales del Estado de 2011. No obstante, la vicepresidenta no ha aclarado cómo va a articular jurídicamente esta medida para que pueda tener efectos retroactivos.

Según expertos fiscalistas consultados, la reducción de capital no es una práctica generalizada en las sicav de pequeño tamaño, pero sí ha sido utilizada profusamente por los patrimonios más altos: Amancio Ortega, Rafel del Pino y las familias Polanco y Sanahuja aprovecharon esta posibilidad en 2009. Y era de esperar que algún otro apellido ilustre hiciera lo propio en los próximos meses, posibilidad que ha quedado anulada con la retroactividad de la medida.

El Gobierno ha tapado todas las vías

Estos expertos consideran que el Gobierno ha hecho una jugada maestra con esta reforma de las sicav: "Han sido muy inteligentes porque han cerrado todas las vías, han prohibido esta práctica que suponía un agravio comparativo con el resto de productos de inversión, han impedido la fuga de patrimonios a otros países y han anulado el efecto anuncio con la retroactividad de la medida anunciada hoy", señala uno de ellos.

"Es mucho más lógico que subir el Impuesto de Sociedades al 35% como pedían los grupos de izquierda, porque eso habría dado muchos problemas legales -en teoría se tendría que haber aplicado también a los fondos de inversión- y en ese caso sí habría dado pie a una fuga masiva de capitales de España", opinan desde un bufete especializado.

Pérdida de atractivo de las sicav

Este endurecimiento de la fiscalidad va a provocar que muchos inversores se replanteen si les merece la pena mantener su sicav o cambiarla por otro vehículo de inversión. La opinión mayoritaria en la banca privada es que sólo va a ser interesante para aquellos patrimonios que quieran invertir directamente en bolsa o en bonos, puesto que ahora su única ventaja va a ser el evitar la tributación en cada operación que se haga en mercado como el resto de los mortales.

En cambio, pierden mucho atractivo para aquellos que inviertan en fondos o tengan una cartera a largo plazo. Es probable que este endurecimiento fiscal haga que no les merezca la pena asumir los múltiles engorros de este vehículo: la necesidad de contar con los 100 mariachis (hombres de paja), el escrutinio de la CNMV, la publicidad de las posiciones en cartera, etc.