Gamesa sigue cuesta abajo y ya es el segundo peor valor del Ibex 35 –por detrás de Sacyr- en lo que va de año, tras perder más de un 51% de su capitalización desde enero. La compañía vale ahora un 84% menos que en junio de 2008, cuando marcó máximos al superar los 35 euros por acción. La caída del fabricante de aerogeneradores se precipitó a partir de mayo de 2008 -cuando marcó máximos por encima de 35 euros- como consecuencia de la crisis y que se ha profundizado desde hace un año por la incertidumbre en el sector de las renovables.

La nueva cúpula directiva de la eólica vasca, modificada por el presidente y consejero delegado, Jorge Calvet, en enero, no ha conseguido, de momento, poner freno a la salida de inversores de Gamesa. El lunes los analistas de Goldman Sachs recortaron el precio objetivo de los títulos de la eólica desde 12,31 euros hasta 7,5 euros y mantuvieron su recomendación de ‘neutral’. El banco se suma así a las bajadas de recomendación que ya hicieron los expertos de Bank of America, Citigroup, Barclays Capital o Jefferies hace unas semanas.

Nomura redujo el precio objetivo desde 13 hasta 9,50 euros, aunque creen que el hecho de que las fábricas de India y China estén a pleno rendimiento constituye una señal “del éxito de la estrategia de expandirse” de Gamesa. Es uno de los aspectos positivos de la compañía a largo plazo, según el banco japonés, que es el único que mantiene la recomendación de ‘comprar’ sobre el fabricante. Por su parte, Barclays Capital también ve positivo que la compañía se centre en nuevos productos que pueden revitalizar sus ventas como las turbinas. Y coincide con Nomura en la importancia del mercado indio.

Pierde dos tercios de su valor desde la entrada de Calvet  

Las acciones de Gamesa, que cayeron un 35% en 2009, cotizan por debajo de los 6 euros y han perdido un 62% de su valor desde que Calvet tomara posesión del cargo en octubre, tras la dimisión de Guillermo Ulacia, que abandonó el puesto por razones personales. La capitalización de la eólica se ha reducido hasta los 1.400 millones de euros. Desde que a finales de julio anunciase que su beneficio neto en el primer semestre se redujo un 65%, las acciones del fabricante de generadores eólicos no han conseguido levantar cabeza y han profundizado aún más sus pérdidas.

Además, Gamesa anunció durante la presentación de sus cuentas trimestrales que revisaba a la baja los objetivos para este año y el que viene, una noticia que los analistas castigaron rebajando sus valoraciones sobre la empresa entre el 46 y el 26%.

Diez meses después de que Calvet asumiera el control de Gamesa, cuyo mayor accionista es Iberdrola (14,6%), algunos expertos de preguntan cómo es que un ejecutivo con su perfil ha sido incapaz de frenar la caída de la compañía. Calvet ha desarollado su carrera profesional principalmente en el ámbito de la banca de negocios y fue presidente en UBS y Fortis en España, entro otros cargos.

El financiero llegó a Gamesa como consejero independiente en 2005 con el aval de Iberdrola y luego ascendió a vicepresidente en 2007. La principal novedad que introdujo en la cúpula fue asumir la doble condición de presidente y consejero delegado y la creación de la figura de director general de operaciones, cargo que confió a Iñigo Giménez.

Incertidumbre en el sector

Uno de los principales problemas a los que se ha enfrentado Calvet desde que se hizo cargo de la empresa es la incertidumbre regulatoria que rodea al sector de las energías renovables y que está generando presión sobre las compañías de esta industria. Tal y como señala Nomura, las incógnitas políticas que pesan sobre el sector –desde hace más de dos años-, “seguirán siendo el factor dominante para la evolución” de estas compañías en bolsa. Y agrupaciones sectoriales, como la AEE (Asociación Empresarial Eólica), han señalado recientemente que los próximos meses van a ser claves en el sector.

Por su parte, el presidente de la Asociación de Productores de Energías Renovables, Mariano Barroso, aseguró la semana pasada que los empresarios continúan padeciendo una “incertidumbre total” sobre el futuro de este tipo de energías por culpa del actual “vaivén” legislativo y advirtió de que las entidades financieras siguen sin fiarse de la situación. La situación sobre la regulación ha generado tal descontento en el sector que en mayo Gamesa amenazó al ministro de Industria, Miguel Sebastián, con llevarse parte de la producción fuera de España si no se asegura un marco jurídico que garantice la estabilidad del sector.

Gamesa ha aplicado ya cinco expediente de regulación de empleo por las pérdidas que esta incertidumbre le ha ocasionado, tal y como publicó El Confidencial. A principios de 2009 Gamesa tuvo que poner en marcha un plan de optimización de costes con el objetivo de aumentar la eficiencia operativa y consolidar la recuperación progresiva de los márgenes. Para evitar el escollo que supone el mercado español, el fabricante se centró el año pasado en expandir su negocio fuera de nuestras fronteras.