Despúes de leer a McCoy el viernes pasado en donde nos recordaba los argumentos que aportó hace un par de meses para comprar dólares, creo que es momento de analizar en detalle, desde un punto de vista técnico, que podemos esperar de su evolución en las próximas semanas.

Uno de los elementos que han estado avisando de las fortísimas caídas que las Bolsas han sufrido en las 2 últimas semanas ha sido, precisamente, la revalorización del Dólar. Todos hemos querido creer que la subida del billete verde, desde principios de diciembre, se debía a la mejora de las expectativas de la economía USA. Pero la realidad era muy distinta.

Esta subida se debe, al menos desde mi punto de vista, a la elevación de las primas de riesgo soberano de varios países de la zona Euro (tal y como ha reflejado la evolución de los diferenciales de tipos de interés a 10 años en las últimas 10 semanas), lo que ha provocado que el Dólar haya vuelto a servir de moneda refugio. Por tanto, es importante tener una idea clara de su estructura técnica porque permitirá valorar, de manera más eficiente, los movimientos de las Bolsas a partir de ahora.

En este gráfico, podemos observar la evolución del tipo de cambio desde que se inició el proceso de rebote bursátil en marzo del año pasado. Hasta principios del mes de diciembre, la correlación ha sido total. Sin embargo, a principios de diciembre, esta correlación se invirtió generando una clara divergencia con las Bolas que, en las 2 últimas semanas, ha quedado parcialmente cancelada. Llegados a este punto, uno se debe preguntar que es lo que puede ocurrir con el Eurodólar.

Uno de las aspectos más evidentes del gráfico que adjunto es que la caída del Eurodólar está siguiendo una conocida pauta correctiva denominada "zig-zag" que se descompone en 3 fases, onda A, B y C. Estos procesos correctivos se caracterizan porque la onda A suele ser igual a la onda C. En este sentido, se aprecia en el gráfico que la onda A mide 0,0923 (la distancia existente entre 1,5140 y 1,4218). Se aprecia también con claridad que la onda B terminó en el 1,4580 por lo que si restamos desde este punto la amplitud de la onda A, veremos que el objetivo se sitúa en el 1,3657.

Alrededor de este nivel, se encuentra también uno de los puntos clave de la estructura alcista previa. Si analizamos el movimiento alcista iniciado en marzo, vemos que entre 1,3638 y 1,3738 apareció el primer máximo creciente relevante. Esta zona se alcanzó a mediados del mes de marzo, es decir, prácticamente al principio del proceso de rebote bursátil. Y no se logró superar de manera consistente hasta mediados del mes de mayo. A mediados del mes de junio, se produjo una vuelta atrás sobre este nivel desde donde el movimiento alcista volvió a acelerarse. Este "pullback" ratificó la inversión de papeles entre soporte y resistencia elevando la importancia de esta zona como punto clave dentro de la estructura técnica general.

Por último, se debe también resaltar que la media de 200 sesiones sigue teniendo pendiente alcista y que la media de 50 sesiones no ha logrado aún perforar la media larga. Aunque estemos ante un cambio de tendencia secular en la evolución del Eurodólar, cosa que hoy por hoy es pronto como para asegurarlo, es altamente probable que, en un plazo relativamente corto de tiempo, se produzca un rebote hasta la media de 200 sesiones, de manera que se ratifique que la media deja de ser soporte para pasar a ser resistencia.

A muy corto plazo, no se aprecia la aparición de un suelo consistente por el momento, con lo que es posible que el Eurodólar siga su curso hacia la zona de soporte descrita (1,3640 a 1,3740). Pero es también muy posible que la caída se detenga en ese entorno y que se pueda producir un rebote hasta, al menos, la zona comprendida entre 1,42 y 1,43 pudiendo incluso superarse o llegar a alcanzar el máximo decreciente del reciente proceso correctivo situado en el 1,4580.

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