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La trama de los CDOs sobre carteras creadas a partir de productos subprime, que le ha costado una demanda a Goldman Sachs por fraude, salpica a otros bancos. El siguiente en saltar a la palestra del nuevo culebrón de la primavera ha sido Deutsche Bank, que habría vendido posiciones alcistas en titulizaciones sobre activos hipotecarios de alto riesgo a parte de sus clientes - entre ellos IKB Deustsche Industriebank con pérdidas millonarias- mientras gestores como Paulson se ponían cortos en esa misma cartera.

La sutil diferencia entre uno y otro caso que, de momento, ha evitado que la entidad alemana caiga bajo el escrutinio del regulador bursátil de Estados Unidos (SEC), ha sido, al contrario de lo que hizo Goldman Sachs con ACA Management, que Deutsche Bank no utilizó un tercer agente, supuestamente neutral, a la hora de confeccionar la cartera para darle mayor credibilidad a activos de alto riesgo.

"Existe una clara diferencia en las operaciones de Deutsche Bank en transacciones relacionadas con CDO: tanto a los inversores a corto como a largo se les dio la oportunidad de seleccionar el colateral específico en el que buscaban tener exposición” afirmaron portavoces de Deutsche Bank en declaraciones a Cotizalia.com.

“Además, el portfolio del CDO se establecía de mutuo acuerdo. No hubo una tercera parte gestora involucrada en este tipo de transacciones, lo que eliminaba la posibilidad de de tener una decepción sobre el rol desempeñado por dicho gestor, en caso de que hubiera existido", concluyen.

En este sentido, un trader de la entidad aseguraba a The Atlantic que “la visión de Deutsche era: sois todos unos chicos grandes, haced vuestro propio análisis. Esto es lo que hay en el activo. Tú eliges si lo quieres o no. IKB sabía perfectamente qué estaba comprando”.

No obstante, dos gestores del banco alemán, que han preferido mantenerse en el anonimato, aseguraban a The Atlantic que el papel de Paulson, tanto en la selección de la cartera como en las posiciones cortas sobre la misma, nunca fue comunicado a ningún cliente, con lo que nunca explicaron quién estaba al otro lado de la operación.

En una operación típica de CDOs, un inversor acude a un banco de inversión con unos criterios específicos de las posiciones alcistas o bajistas que quiere tomar. Entonces se conforma una cartera de referencia y el banco toma la posición contraria a la que quiere el cliente. Por ejemplo, si el inversor se pone largo, la entidad comprará protección crediticia sobre la cartera del inversor. Entonces, el banco busca a un tercero interesado en colocarse en el lado opuesto de la operación.