La CNMV ha alertado a los clientes de Caja Madrid sobre la emisión de deuda subordinada que la entidad que preside Rodrigo Rato está colocando actualmente en la red de oficinas. Según el supervisor, el tipo de interés que ofrece este producto (un 5% durante los dos primeros años y, a partir del siguiente, euribor a tres meses más 2%) puede ser inferior a la que en estos momentos exigen los inversores profesionales "atendiendo al riesgo que incorpora".

"Los informes de valoración presentados no incorporan en su totalidad los efectos de las turbulencias observadas en los mercados financieros en los últimos días", según una advertencia incluida por la CNMV en el folleto de la colocación. Se refiere a que la fuerte caída de la deuda pública española ha arrastrado también a los títulos privados, lo cual hace subir su tipo de interés. Es decir, ahora los inversores exigen un mayor interés a las entidades españolas dado que perciben que existe un mayor riesgo de impago.

En términos prácticos, eso significa que "si el suscriptor quisiera vender estos valores en el mercado secundario podría perder parte de su inversión inicial", según la citada advertencia. Este problema es habitual en las colocaciones de preferentes y subordinada porque el mercado suele ser muy estrecho y sólo ofrece liquidez el emisor (en este caso Caja Madrid), con lo que puede fijar los precios de compra y venta. Pero se agrava si además el precio inicial es inferior al de mercado, con lo que el inversor parte con una pérdida inicial.

La emisión tiene un volumen de 400 millones, ampliables a 800 si la demanda es suficiente. Los títulos pueden comprarse a partir de 1.000 euros y tienen un plazo de 10 años, aunque se puede amortizar anticipadamente si así lo decide Caja Madrid. Al igual que todas las colocaciones de preferentes y subordinada (la última fue realizada por La Caixa a principios de año, con un importe de 3.000 millones), cuando las entidades la venden en la red es porque no pueden hacerlo en los mercados mayoristas, bien porque no hay interés, bien porque tendrían que pagar un interés mucho mayor.

Estos dos tipos de títulos es lo que se conoce como híbridos, es decir, están a medio camino entre capital y deuda. Las preferentes son más parecidas a las acciones (son perpetuas y no pagan intereses si la entidad no tiene beneficios) y la subordinada, a los bonos. No obstante, la subordinada es la última en cobrar en caso de quiebra de la entidad, tan sólo por delante de las preferentes. Las preferentes computan como recursos propios dentro del llamado Tier 1 y la subordinada, en el Tier 2.

La CNMV también alerta de esta mala posición en caso de liquidación de la entidad. Y Caja Madrid reconoce en el propio folleto que se trata de "instrumentos financieros complejos", lo que en teoría no los hace aptos para su colocación entre el público general, sino sólo entre inversores con ciertos conocimientos financieros.

Finalmente, el supervisor recuerda que estos productos, "al no ser un depósito, no goza de ninguna cobertura o garantía por parte del Fondo de Garantía de Depósitos", esto es, los clientes no tienen garantizados los 100.000 euros que dicho fondo paga por los depósitos en caso de quiebra. Esto es importante porque, entre clientes con escasa cultura financiera, es habitual que algunas oficinas ofrezcan la deuda subordinada como alternativa a los depósitos.