Caja Castilla-La Mancha, la entidad intervenida por el Banco de España y vendida a Cajastur, tiene un déficit de liquidez superior a 3.000 millones de euros para hacer frente a sus vencimientos de deuda en 2010, según el protocolo de segregación de la entidad manchega para integrarse en la asturiana incorporado la semana pasada al Registro Mercantil. Eso no supone que vaya a quebrar, sino que Cajastur tendrá que hacer frente a esos compromisos, algo que se acometerá mediante la apelación al BCE y con la emisión de deuda avalada por el Estado.

Según el citado documento, la posición actual de liquidez de CCM es de 552 millones en caja más 1.221 millones en bonos que podrían vender en mercado, lo que totaliza 1.773 millones. A eso se añaden posiciones en renta variable de difícil venta por las pérdidas que acumulan o la difícil viabilidad de las empresas en que participan (Sam José, Afirma, Colonial, etc.).

Frente a eso, los vencimientos para este año suman casi 5.000 millones, divididos en algo más de 1.800 millones de vencimientos mayoristas (básicamente cédulas hipotecarias), financiación del BCE por 2.307 millones y 644 millones tomados del interbancario. Lo cual significa que, como sólo tiene esos 1.773 millones para afrontarlos, tiene un déficit superior a los 3.000 millones citados.

Obviamente, ese déficit tendrá que ponerlo el comprador, es decir, Cajastur. Pero fuentes cercanas a la entidad aseguran que no existe preocupación por este problema. Por un lado, la financiación del BCE se renueva de forma casi automática, y más ahora después de que la semana pasada Trichet volviera a abrir la barra libre de liquidez en inyecciones a tres meses. Por otro, CCM cuenta con derechos para emitir con aval del Estado por 1.600 millones, derechos que heredará Cajastur, que será quien realice estas emisiones al contar con mejor rating.

¿Podrá Cajastur emitir con aval del Estado?

La duda es si, con los mercados cerrados para todo tipo de emisiones, Cajastur será capaz de colocar deuda aunque sea con aval estatal. Las fuentes consultadas confían en ello con el ejemplo de la subasta de bonos a tres años que el Tesoro realizó el jueves, que tuvo un éxito notable gracias a una fortísima subida del tipo de interés ofrecido a los inversores. "Todo es cuestión de precio, si se paga lo suficiente, la deuda se coloca", señalan estas fuentes.

Sin embargo, esa no es la opinión generalizada en el sector financiero, donde se asegura que los mercados internacionales están totalmente cerrados para la banca española, tanto a corto como a largo plazo, por culpa de la subida estratosférica del riesgo soberano y de la desconfianza generalizada en los activos españoles. Esta tensión se ha relajado con la citada subasta del Tesoro y con la reapertura de la barra libre de liquidez por parte del BCE, pero nadie descarta que vuelva a agravarse en las próximas semanas.

Un balance muy débil

Más allá de los problemas de vencimientos a corto plazo, CCM tiene una estructura de financiación muy débil que tendrá que ser corregida por Cajastur. Así, afirma contar con 17.239 millones en depósitos de clientes, pero de esa cifra 5.400 millones son cédulas hipotecarias y otros 2.000 millones, titulizaciones. Asimismo, tiene 1.531 millones de deuda mayorista y 600 millones de subordinada, que vencen en los próximos años.

Si sumamos esas cifras a la financiación del BCE y del interbancacio, nos encontramos con que más de la mitad del pasivo de la caja manchega es financiación mayorista con vencimiento en los próximos años. Por otro lado, la venta de la cartera de deuda puede provocarle importantes pérdidas después del desplome de las cotizaciones, lo que dañaría aún más su maltrecha cuenta de resultados.