Después de la euforia inicial por el anuncio de la fusión entre Iberia y British Airways, que culmina un larguísimo proceso de negociaciones, ayer surgieron las primeras dudas entre analistas e inversores; unas dudas que se tradujeron en un recorte bursátil del 3,15% hasta 2,15 euros tras la subida del 11,78% del jueves. El informe más duro con la operación fue elaborado por La Caixa, entidad que se muestra muy escéptica respecto a que finalmente culmine la fusión, y piensa que hay muchas probabilidades de que sea abortada.

El análisis de La Caixa, firmado por Antonio Castells, lleva el significativo título de 'Un acuerdo de mínimos vestido de luces'. Hace un detallado repaso de todas las variables relevantes del acuerdo anunciado el jueves, que concluye que "deja flecos relevantes que pueden entorpecer (incluso paralizar) la operación para la firma definitiva del acuerdo en primavera de 2010, otros para la puesta en marcha en diciembre de 2010 y los menos relevantes pero más numerosos para dentro de seis años".

Las principales condiciones que dificultan el acuerdo y reducen su credibilidad son, según la caja catalana, son el hecho de cotizar en Londres y Madrid, la independencia operativa y corporativa de las dos aerolíneas durante al menos cinco años, el equilibrio estratégico y la salvaguarda para los accionistas de Iberia en caso de que no queden conformes con el acuerdo que alcance la empresa británica con los administradores de su fondo de pensiones. Aparte de las regulatorias y la posible oposición de algunos accionistas.

A su juicio, las bondades de la operación pueden irse al garete por una serie de riesgos: el incumplimiento del propio acuerdo de fusión, el retraso del proceso (habitual en un sector como el aéreo), los desacuerdos en la solución del déficit del plan de pensiones y las limitaciones en la obtención de las sinergias, "por lo alargado del período y por la complejidad de las estructuras y relaciones entre compañías".

Respecto a las sinergias, considera que los 400 millones anunciados se encuentran en la parte baja de las estimaciones de los analistas y que tardarán mucho en lograre (seis años), y eso siempre que superen las limitaciones operativas derivadas del acuerdo.

Con este escenario de incertidumbre por tantas limitaciones, condiciones y riesgos, La Caixa opta por no incorporar las posibles sinergias a su valoración de la aerolínea española y, además, cree que ya están recogidas en buena medida en su cotización: Iberia se ha revalorizado un 31% desde que se anunció inicialmente el proyecto de fusión con British, mientras que el conjunto del sector ha caído un 10% y British un 25% en el mismo período. De ahí que rebaje su recomendación de comprar a sobreponderar, con un precio objetivo de 2,41 euros.

El propio jueves, el Santander se mostró mucho más optimista con la fusión y recomendó comprar el valor: "Creemos que la fusión tiene sentido para ambas compañías aéreas y que el acuerdo está más cerca. Nuestra valoración de Iberia es 2.50 por acción, que incluye 0.74 de sinergias esperadas de la fusión con BA, a la que asignamos una probabilidad del 80%, ya que creemos que la visibilidad de la oferta ha mejorado", opinaban los analistas de la entidad.

Se da la circunstancia de que el principal beneficiado de la fusión aérea es Caja Madrid, que será el principal accionista de la nueva empresa con un 10,3% del capital y que ha sido uno de los grandes impulsores de la operación.

16.  nic16/11/2009, 17:56 h.

#11

José Antonio Bueno deja los chismes que van a tirarte de las... orejas

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15.  Mr. Bateman15/11/2009, 22:44 h.

Y seamos serios, que si Iberia ha dejado El Prat, pues será [como debería ser en una empresa que se precie] porque habrán hecho sus estudios, sus números y habrán pensado que es lo mejor para la compañía [aunque por aquí también hay algún imbécil que dice que es por el odio de la España profunda y tal y tal]. Y si no han tomado su decisión así, pues ya se apañarán, porque El Prat sigue estando lleno de aviones y los errores empresariales, normalmente, se acaban pagando.
Como también tengo a "la Caixa" por empresa que se precia, no creo que el motivo final del informe sea "huy, pues ahora me voy a meter con estos, chincha, chincha". Si fuese así me daría mucha risa y mucha más pena.
Y, por último, [y lo escribo en español para que todo quisqui me entienda bien] a mi a catalán no me gana nadie, pero hay que ser "despistao de narices" [pondría más comillas, pero supongo que se me entiende de sobras] para entrar aquí y escribir en catalán cuando este foro es de ámbito estatal.
Siempre he pensado que ni por hablar catalán [mi lengua habitual, por otra parte] dejo de ser español, ni por hablar español en Cataluña dejo de ser catalán.

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14.  Mr. Bateman15/11/2009, 22:26 h.

Veamos señores: ¿qué tiene que ver la mierda con el trigo?
¿Por qué noto un odio/ asco sistemático a todo lo catalán en estos foros?
Opinamos sobre la noticia o ¿aprovechamos para meternos con esos perros catalanes que nos roban todo lo que pueden y más, y más y más?
Pero si sois peores que los independentistas de aquí, coño, que parece que no nos queráis en España. Si al final resultará que yendo cada uno por su lado vamos a vivir más tranquilos, vosotros sin la sanguijuela [manda cojones] y nosotros en paz.
Y, por favor, no comparar el sainete de Caja Madrid con la injerencia política que puede sufrir "la Caixa", o es que nadie recuerda que CIU cambió la ley de cajas para echar a Vilarasau porque no había manera de "rascar" y siguen en las mismas. En la Asamblea General de las cajas creadas en Cataluña por entidades privadas, los organismos públicos solo tienen el 25% del voto y en las de origen público [Catalunya, Tarragona y Girona, el 50%].
Pero bueno, al grano: creo que es la primera vez que "la Caixa" emite un comunicado así ante una fusión. Resulta cuanto menos, chocante, pero una vez leido y analizado no parece fuera de lugar...cabos sueltos hay.

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13.  viva la pepa15/11/2009, 22:04 h.

#8 ASUNTO LA CAIXA MENUDOS LADRONES
CRITERIA [CORPORACION INDUSTRIAL DE LA CAIXA ] FUE COLOCADA EN SU MAYORIA A PEQUEÑOS ACCIONISTAS .LO QUE NO CONOCEIS ES QUE PREVIAMENTE DE LA COLOCACION. LA CAIXA DESCAPITALIZO Y LA DEJO HIPOTECADA EN LO EQUIVALENTE A LOS RENDIMIENTOS POR DIVIDENDO [DEL 2007 ]DE SUS PARTICIPADAS EN 5 AÑOS UN AGUJERO DE NADA. 1800 MILLONES DE DEUDA [ LO QUE TE VENDEN ES UN AGUJERO ]. ESO MAS LA COLOCACION DE LAS ACCIONES HACE UN PICO Y ENCIMA MANTIENEN EL CONTROL.
OLE. OLE Y OLE
P.D. .LA GENTE PAGO A 5,25 "EL AGUJERO" Y LUEGO A PERDER DINERO.
PARA ESO ESTA LA CAIXA

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12.  carnaval15/11/2009, 20:31 h.

#9

A raig.

Dirigirte a mi en un idioma que en principio no sabes si conozco y no es el que se usa en el foro, dice bastante de ti.

Soy un hombre libre y opino lo que quiero. Como le he dicho a varios de los boixos que escriben en estos foros no abrazo farolas por mucho que las envuelvan con banderas.

Teniendo en cuenta que escribo a más de 700 kilómetros de Madrid, no me siento obligado a dar ninguna explicación sobre el establishment madrileño.

A pesar de que hasta Iberia me es mas digerible que las Cajas de Ahorro, soy cliente de La Caixa desde hace muchos años; pero me estoy planteando dejar de serlo porque estoy hasta las pelotas de leer el mantra eterno de tíos como tu.

Saludos.

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