España se enfrentaba hoy a una subasta complicada en plena resaca electoral con la debacle del Partido Socialista de José Luis Rodríguez Zapatero y con renovados temores por la crisis de deuda en Europa y ha tenido éxito: ha conseguido 2.300 millones en letras a 3 y 6 meses, cerca del máximo previsto.

En concreto, ha colocado 998,9 millones en letras a 3 meses, con una demanda mayor (la ratio de cobertura ha subido desde el 4,43 de abril hasta el 6,59) y una rentabilidad ligeramente superior, del 1,38%, frente al 1,37% de la última emisión.

En el caso de las letras a 6 meses, se han adjudicado 1.300 millones, la ratio de cobertura ha sido del 5,46 (frente al 7,11 anterior) y la rentabilidad ha caído desde el 1,868% hasta el 1,766%. 

En la última subasta realizada por el emisor español, el pasado jueves, cuando colocó 3.219 millones en obligaciones, la demanda cayó, sin embargo, dos días antes el Tesoro había rebajado el interés que tuvo que ofrecer por sus letras a 12 y 18 meses. En la anterior subasta de títulos a 3 y 6 meses, celebrada el pasado 26 de abril, el Tesoro tuvo que pagar un 52% y un 37% más respectivamente y la demanda se redujo. Entonces se consiguieron 1.970 millones, por debajo del máximo previsto.

Una prueba de confianza

El caso es que es mucho más que la financiación lo que está en juego en esta nueva emisión de deuda: la confianza, la credibilidad y, sobre todo, la constatación de las sospechas sobre el reino de España.

De momento ya se han cumplido los presagios sobre el vuelco electoral y los inversores están a la espera ahora de ver si el cambio de gobierno en muchos ayuntamientos y parlamentos autonómicos saca a la luz un importante déficit que se hubiera mantenido oculto.

A esto hay que sumar el incremento de las presiones sobre los países periféricos. A Grecia, Fitch le rebajó el rating el pasado viernes y a Italia le amenazó Standard & Poor´s ayer, mientras que el Fondo Monetario Internacional ha recomendado ampliar el rescate de Irlanda.

“Todo esto no tiene por qué influir en el mercado”, aseguran fuentes de la Secretaría de Estado de Economía a Cotizalia.com.  “Obviamente las tensiones se reflejan en el mercado, pero el mercado es soberano y al final se ajustan la oferta y la demanda”.

“Hasta ahora hemos contado con la confianza de los mercados y no pensamos que esto vaya a cambiar”, concluyen desde el Ministerio.

El pasado mes de abril en la última subasta de estas características el Tesoro logró colocar 1.969 millones de euros. Eso sí, tuvo que pagar un 52% más por sus letras a tres meses y un 37% más por las de seis con una demanda sensiblemente inferior.

 “No hay ningún dato que haga pensar que la colocación se vaya a realizar de forma positiva”, afirma Covadonga Fernández, analista de Selftbank. “La prima por encima de 250 puntos básicos es muy superior a lo que se venía registrando y la última colocación ya fue en la zona baja del rango.”

En este sentido, Fernández argumenta que las rebajas de rating que están sufriendo los periféricos, primero Grecia y luego la amenaza sobre Italia están pesando mucho en el ánimo inversor y en tanto que no se solucione, la situación va a ir tornándose cada vez más dramática “y acabaremos viendo la reestructuración de la deuda griega”.

Pero el verdadero problema para España en esta ocasión ha venido de la mano de Italia. Hasta ahora parecía que el país que preside Silvio Berlusconi se encontraba en mejores términos, sin embargo, ahora que Italia también ha resultado enferma, ¿qué impide que detrás de Grecia e Italia vaya también España? Los inversores temen una rebaja de la calificación de la deuda de España.