Banca Cívica ha decidido echarse la manta a la cabeza y desafiar la lógica. La entidad liderada por Caja Navarra y Cajasol ha optado por adelantar su calendario de salida a bolsa para debutar en el parqué antes que Bankia. El grupo copresidido por Enrique Goñi y Antonio Pulido tiene previsto estrenarse en los mercados el 6 de julio en el caso de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores de el visto bueno al folleto informativo.

Las prisas de Banca Cívica son tales que la caja hizo la presentación a analistas el pasado 13 de mayo, diez días antes de que Bankia se reuniera con más de 50 expertos para dar el pistoletazo de salida a su Oferta Pública de Suscripción (OPS). Eso le ha permitido elaborar su calendario tentativo de salida a bolsa con cerca de dos semanas de antelación respecto al que maneja Caja Madrid y Bancaja.

Por tanto, si la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobase la operación el 14 o el 16 de junio, la colocación de cerca del 40% de Banca Civica podría comenzar el próximo 20 de junio. El periodo de suscripción se extendería durante quince días, hasta el día 1 de julio, con el fin de que el precio de las acciones se estableciera el día 4 y el nuevo banco se negociara en bolsa el 6. En concreto, una semana antes del debú de Bankia, que espera hacerlo el 13.

Este calendario se presenta ajustado, por lo que Credit Suisse, banco coordinador, y Morgan Stnaley, principal colocador, tienen como plan B que la operación puede retrasarse una semana, ya que la CNMV suele ser muy exhaustiva con la documentación del emisor y casi siempre pide información adicional. Más estos casos, ya que el presidente del organismo supervisor ha dicho públicamente que vigilará hasta el más mínimo detalle la gestión de estas salida a bolsa. Lo mismo le puede ocurrir a Bankia.

Sea unos días arriba o abajo, lo que está claro es que Banca Cívica se ha propuesto finalizar su Oferta Pública de Suscripción (OPS) antes que la de Caja Madrid y Bancaja. Una decisión que sorprende puesto que se trata de una entidad de un tamaño mucho menor. Sus activos ascienden a 72.000 millones, frente a los 275.000 de Bankia, por lo que se daba por hecho que la más grande saldría primero para tantear el apetito de los inversores institucionales por la banca española. La colocación de Cívica tendrá un tramo minorista, pero solo se podrá suscribir por parte de los pequeños ahorradores en las 1.600 oficinas de sus accionistas de referencia. La entidad está participada por Cajasol (29,1%), Caja Navarra (29,1%), Caja Canarias (21,3%) y Caja de Burgos (20,5%),

Fuentes financieras explican que, aunque ambas ofertas de acciones coinciden en algunas fechas, lo cierto es que se dirigen a inversores diferentes. “Bankia será el cuarto banco más grande de España, mientras que Cívica se asemeja más a Sabadell o incluso a Bankinter”, argumentan fuentes del mercado.  Cívica podría tener una valoración de unos 2.500 millones de euros, si bien habrá que esperar a comprobar a qué precios están dispuestos a comprar los grandes gestores internacionales.

Dividendo y presión al precio

La entidad quiere levantar unos 1.000 millones de euros, lo que le puede llevar a vender hasta el 50% del capital si las órdenes de compra de los inversores institucionales son muy exigentes en el precio. Es decir, si solo están dispuestos a suscribir la OPS si se coloca con un descuento de entre el 40 y el 50% de su valor en libros. Fuentes cercanas a Cívica destacan que, entre diferencias con Bankia, les distingue tener un core capital –nivel de solvencia- del 8%. Esta cifra sería suficiente en los mercados internacionales, salvo por las exigencias del Banco de España, que ha puesto el límite en el 10%.

Banca Cívica prevé retribuir a sus accionistas con pay out –beneficios que se destinan a dividendos- del 50%, mientras que otro 30% será para obra social y el 20% restante para reservas. Por tanto, su política de remuneración a los titulares de sus acciones será similar a la del banco dirigido por Rodrigo Rato.