El viernes acabaron tres semanas de infarto en las que Europa ha puesto en jaque al mundo entero con la posibilidad de la destrucción del proyecto del euro. De esta manera ha arrancado ya el tercer trimestre del año, después de que los dos anteriores hayan sido, por unas cosas y por otras, extremadamente complicados.

El jueves a última hora de la tarde, los líderes europeos alcanzaban un acuerdo ‘in extremis’ que acababa con la pesadilla que venían teniendo desde que comenzó la primavera y que se había recrudecido con la llegada del verano. En juego no sólo estaba Grecia, sino todo el territorio en tanto que existía un elevado riesgo de contagio a países más peligrosos para la zona euro como España e Italia.

Y es que aunque “España, en términos globales no pesa demasiado”, explicaba Manuel Arroyo, director de estrategia de JP Morgan Asset Management para la península Ibérica, ha cobrado importancia en tanto que “actúa de cortafuegos”. “Es la frontera dónde los problemas se tienen que quedar”, aseguraba el analista el viernes durante la presentación de las perspectivas trimestrales de la entidad.

De esta manera, la crisis de deuda, que se encontraba al rojo vivo, se ha dado una tregua después de conocer el resultado de la Cumbre, en la que se han establecido las bases del segundo rescate de Grecia que se aprobó a comienzos de mes. Así, el país heleno podrá refinanciar su deuda hasta 30 años y pagar tipos de entre el 3,5% y el 4%, frente al 5,8% actual, entre otras medidas.

España e Italia, las grandes beneficiadas del rescate

Pero lo verdaderamente importante fue la decisión del Eurogrupo de flexibilizar el fondo de rescate de 750.000 millones de euros, permitiendo créditos preventivos y la recapitalización de países con problemas aunque no hayan sido ayudados, en tanto que el verdadero fin de este nuevo proyecto pasa por evitar el contagio de la crisis.

“Los acuerdos en términos de financiación son muy positivos y van a aliviar el factor financiero de esta crisis”, afirma Arroyo que, a su vez, resalta la importancia que tiene esta medida para el sector español. No obstante puntualiza que no hay que perder de vista tampoco el hecho de que en nuestro país todavía no se sabe que va a pasar y si se van a implementar los ajustes antes de las elecciones y ello continúa generando incertidumbre en los mercados.

Llegados a este punto, el principal riesgo que ven ahora en lo que a la deuda soberana europea se refiere es que se produzca “un error en la solución de la crisis de la zona euro” y que “los mercados van mucho más rápido que los gobiernos de la crisis”.

¿Qué se puede esperar de los próximos trimestres?

Pero toca mirar hacia adelante y, dado lo complicado del momento que viven los mercados, el porcentaje entre optimistas y pesimistas es anormalmente equilibrado. Así, en el lado positivo de la balanza se han colocado en JPMorgan.

Frente a los factores de riesgo que existen en el corto-medio plazo, tales como el mercado laboral de EEUU, el sector inmobiliario que no termina de arrancar, el sobrecalentamiento de los emergentes -en especial de China-, y la crisis de deuda europea, Manuel Arroyo asegura que “en el segundo trimestre no ha habido nada con lo que no contáramos”.

De esta manera, entre las claves para una visión optimista de cara a los próximos trimestres nos encontramos, en primer lugar, con Japón, que después de la catástrofe se está recuperando “y parece que va a ser el V”; segundo: una corrección de las materias primas, liberando presión inflacionista y permitiendo a las empresas tener más márgenes y que aumente la capacidad de consumo.

Por otro lado, es bueno el hecho de que, tras dos subidas ya de tipos del Banco Central Europeo, se comienza a ver un proceso de normalización de la política monetaria; en cuarto lugar, Alemania, que continúa siendo la locomotora de la zona euro, “miremos dónde miremos tenemos datos positivos”, explica Arroyo; Además, el sector empresarial está muy bien ya que han sido bastante conservadores y tienen la liquidez en máximos.

Por todos estos motivos, desde la entidad han decidido sobreponderar la renta variable, en tanto que ven “una oportunidad de inversión (…) más que un mercado bajista”. Además, Arroyo ha señalado que dentro de esto, sus “apuestas siguen siendo los mercados emergentes y Estados Unidos frente a Europa”.