Telefónica está en el punto de mira de los inversores desde que el pasado 14 de diciembre anunció al mercado que incumplirá sus compromisos de dividendo en 2012 y 2013. Los valores prestados de la primera compañía española por capitalización bursátil han crecido un 10% desde entonces hasta los 630,5 millones de títulos. Una cifra que se traduce en que los inversores creen que el castigo a la operadora en bolsa, que ya ha superado el 20% en 2011, no ha terminado.

La operaciones con valores prestados responden casi siempre a la estrategia de vender los títulos en el mercado con la esperanza de que bajen, recomprarlos a un precio más barato y embolsarse la diferencia antes de devolverlos a su propietario.

Desde que se anunció el recorte de la retribución al accionista, la cotización del grupo que preside César Alierta está prácticamente en los mismos niveles. Hay dos razones: que muchos gestores esperaban el recorte del dividendo y que la acción ya bajado mucho este año. Sin embargo, los inversores que apuestan por nuevas caídas de la acción están con la escopeta cargada a la vista de las previsiones de algunos analistas. Creen que el grupo revisará a la baja sus previsiones para 2012 y que el dividendo podría sufrir un tijeretazo aún mayor.

De momento, Telefónica ha anunciado que pagará el año que viene 1,50 euros por acción frente a los 1,75 prometidos y que el desembolso será mixto. Pagará un parte en efectivo y el resto mediante la compra de acciones en el mercado para su posterior amortización. Para 2013 el nuevo compromiso de la compañía es mantener los 1,50 que abonará el año que viene.

Pero los analistas del sector desconfían. Goldman Sachs aseguraba en una nota dirigida a sus clientes y anterior al anuncio de Telefónica que “mantenemos la previsión de un recorte del dividendo hasta los 1,30 euros, lo cual nos parece adecuado. Cualquier pago por encima de este nivel debe ser considerado especial o fuera de lugar”.

Por su parte, Renta 4 cree que “las condiciones del mercado a las que se enfrenta Telefónica, y por ende el resto de compañías del sector, son más complicadas de lo que esperaban previamente. Esperamos que Telefónica revise a la baja sus objetivos financieros en febrero cuando publique sus cuentas de 2011”.

Tras el fuerte crecimiento de los últimos días, ya está prestado el 13,8% del capital de la operadora, frente al 10% con el que empezó un ejercicio muy difícil para la compañía tanto en el plano operativo como en el bursátil. En lo que va de año, la acción de la operadora ha caído un 22% hasta los niveles más bajos desde octubre de 2008.