A Gas Natural le espera un largo camino por delante para cumplir su compromiso de elevar al menos una media del 10% anual el dividendo entre 2010 y 2014. El dividendo por acción sólo subió un 1,64% en 2010 decepcionando todas las expectativas –el año pasado el grupo perdió un 23,8% en bolsa- y el a cuenta de 2011 avanza un 3,1%. ¿Dónde quedan los dos dígitos prometidos por Gas Natural en la presentación de su último plan estratégico?

Desde la compañía se asegura que se mantiene la previsión del crecimiento del 10% del plan a cinco años y recuerdan que el compromiso sólo se refiere al volumen total de dividendo. Y ahí si cumple Gas Natural, ya que reparte 360 millones en su pago a cuenta, un 10,9% más que el año anterior. El problema es que se reparten entre un 7,5% más de acciones que el año pasado tras la ampliación de capital que dio entrada a Sonatrach.

Los números son contundentes. Si como los analistas esperan el dividendo complementario sube en la misma proporción que el pago a cuenta –éste será abonado el próximo 9 de enero-, los que eran accionistas de Gas Natural cuando empezó 2010 sólo habrán visto subir el dividendo por acción una media del 2,3%. Si en 2010 la subida fue pírrica por la estrategia conservadora de la compañía, al aumento de capital ha sido la excusa perfecta ahora.

“La compañía tiene todavía una deuda elevada por encima de tres veces el ebitda. Para una empresa de su perfil sería beneficioso tener una política de dividendo más contenida”, asegura Fernando García, de Espirito Santo. Para el analista, el futuro del dividendo de la gasista dependerá de si el déficit de tarifa se sigue titulizando –algo difícil en actual situación de los mercados- y de la remuneración de los activos eléctricos en España.

Aun teniendo en cuenta sólo el volumen total del dividendo, el grupo que preside Salvador Gabarró tendrá que hacer un gran esfuerzo para cumplir sus objetivos. Para que el crecimiento anual acumulado del dividendo alcance la media del 10% anual, la gasista tendrá que elevar la retribución a los accionistas a un ritmo del 12,5% en el próximo trienio. Sería un gran negocio si no hay ampliaciones de capital de por medio tan dilutivas como la que dio entrada al grupo argelino en agosto del año pasado.

Al fin un buen año en bolsa

En cualquier caso, la compañía está viviendo al fin un buen año en bolsa. En lo que va de 2011, la cotización del grupo sube un 9,6%. Es la sexta mayor subida del año entre las compañías del Ibex 35, en el que este ejercicio sólo siete empresas escapan de los números rojos.

Con una rentabilidad por dividendo cercana al 6%, Gas Natural ha recuperado el atractivo después de unos tres últimos ejercicios devastadores en bolsa en los que la compañía perdió sin solución de continuidad tres cuartas partes de su valor.