El otro día comiendo con un amigo que comulga con el credo bajista y que recita a S. McCoy como la tabla de multiplicar, surgió la inevitable pregunta de una persona con dos dedos de frente después de que le planchara la oreja con el alegato –en este caso fue encendido- a favor de la bolsa habitual en mi: “Y bien, querido y vehemente amigo, a ti ¿qué es lo que te haría cambiar de opinión si es que hubiera algo?”

Entonces repase la lista de razones por las que creo que la bolsa pudiera hacerlo mal en los próximos meses. Porque al final, y esto es un inciso, lo que pienso sobre el futuro de las bolsas es una opinión más, probablemente menos fundada que otras muchas, en las que mi herramienta fundamental de trabajo es el sentido común y con la que no pretendo ofender a nadie. Nada más lejos. Por eso quiero aprovechar estás líneas para disculparme con los lectores que consideraron de mal gusto en concreto un comentario que hice sobre los que tienen otra opinión sobre el futuro de las bolsas en mi último artículo. Releyéndolo me he dado cuenta de que el calificativo que utilice estaba por completo fuera de lugar. Mil disculpas, tiene usted toda la razón señor Suave (Suave es un habitual y muy acertado comentarista de noticias de Cotizalia que el otro día afeó con mucha razón mis formas).

Acabado el inciso, vuelvo a las razones que, a día de hoy y ceteris paribus, pueden hacerme cambiar de opinión:

Aunque pueda resultar extraño, el motivo que creo tiene más probabilidades de truncar la subida de las bolsas, es que la economía recupere con más fuerza de lo que estamos esperando. En segundo lugar, por orden de probabilidad de suceder, y aunque pueda venir de la mano de la primera razón pero no es indispensable, estaría un repunte la inflación o de sus expectativas.

Creo que cualquiera de esas razones llevaría o a una subida mayor y más rápida de los tipos de interés y/ó a un “sell-off” del mercado de bonos.

En cualquier caso, mi escenario central es que el la subida de tipos no se va a producir hasta que no hay síntomas claros de recuperación de la demanda de créditos privados. En ciclos anteriores, la primera subida se ha producido dieciocho meses después de que el empleo comenzase a recuperarse. De cumplirse esta vez, apuntaría a una primera subida a mediados del año que viene lo que no está para nada en las quinielas.

Ahora bien, sería mucho más grave, lógicamente, que de las posibilidades antes expuestas, se produjese un rebote de la inflación sin recuperación de la economía: estaríamos en un escenario a la japonesa que no es bueno para casi ningún activo.

Las variables a seguir para tratar de anticipar cual va a ser el desenlace de esta situación son:

-         El tipo de interés a dos años, en el momento que supere el 1,5% estará anticipando la tan cacareada subida. Entonces habrá que valorar si ésta se produce por las razones y en el momento correcto.

-          Evolución del desempleo americano. Hay que ver como y cuando recupera para ver si va a ser capaz de tomar el relevo a las políticas expansivas tanto monetaria como fiscales que ya sabemos que no son infinitas. Y de momento va por el buen camino.

-          Y por último, los resultados empresariales. Éstos de momento están cumpliendo con creces y tienen por lo menos en la primera parte de este año una base comparativa razonable.

Con respecto a la movida de la última semana, creo que ninguna de las razones a las que se ha agarrado el mercado para este sell off, cambian para nada la música de fondo. Ni el siguiente frente de Obama está en Wall Street –por mucho que haya dado un giro a populista en su discurso-; ni el crédito en China va a desaparecer; y ni siquiera  Grecia va a impagar su deuda en los próximos días. Todos son problemas que de sopetón y a la vez hace que en un mercado que había tenido un arranque de año en exceso complaciente, hacen que se amplíen las primas de riesgo de manera temporal.

Estas ventanas de oportunidad, desde el mínimo de marzo del año pasado, han ocurrido en diez ocasiones. Todos esos casos acabaron siendo muy buenas oportunidades de compra. Esta vez no veo porque tenga que ser distinto. 

13.  spanish infowarrior28/01/2010, 21:55 h.

Benne Suave benne #7#8muy buena pregunta
SALUDOS

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12.  V. HUGO28/01/2010, 21:25 h.

Sigo diciendo lo mismo, cuando me apetece jugarme el dinero, me voy al casino porque al menos veo lo que hace la bolita...

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11.  spainmalaya28/01/2010, 18:49 h.

Yo me pregunto si la gente que tiene liquidez y no están muertos de miedo por tanto profeta agorero, si pusieran su dinero en Telefonica, Popular, Sabadell, etc, con rentabilidades de mas del 5% qué perderían si no necesitan ese dinero a corto plazo. Pues nada, porque esa rentabilidad no se la están dando los bancos en sus cacareados depósitos y fondos de inversión. Los vaivenes de la bolsa a la gente que lleva muchos años en ella, le afecta poco. Lo importante es la rentabilidad actual, ahora bien, si la intención es la de especular a corto entonces lo mismo se pillan los dedos, pero si es solo por rentabilizar su ahorros, creo que ahora es uno de esos buenos momentos.

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10.  ANDREUG28/01/2010, 17:48 h.

El reto para los gobiernos y bancos centrales va a ser mantener la inflación alta, pero sin que se dispare, de esta manera eliminaran la deuda existente lo más rapido posible. Lo mejor que les puede pasar a los deudores es que haya inflación y unos tipos de interés bajos, claro [malo para los acreedores]. Si al final la inflación va a ser buena y todo .http://www.aedru.org/VARIOS/CRISIS/Bookmarks----crisi.htm

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9.  wes28/01/2010, 13:44 h.

estoy muy en línea con lo que dices...
dejé en mi blog una visión parecida
Qué creo que va a hacer la renta variable en 2010?

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