En la última semana han estado por Madrid dos de los estrategas que mejor le están pegando en los últimos tiempos lo que, por supuesto, no quiere decir que vayan a seguir acertando en los próximos meses –como reza en los folletos de los fondos de inversión, rentabilidades pasadas…-. Se tratan del estratega de JP Morgan, Mislav Matejka; y los de la casa independiente de reciente creación Evolution Securities, que no son sino lo más granado de la Dresdner que se han montado por su cuenta una vez que aquello terminó de desmoronarse.

A diferencia de otros estrategas de casas renta variable, su visión positiva tiene más valor porque ambos estuvieron negativos durante mucho tiempo en el periodo 2004-08. Y es de sobra conocido que no son muchos los estrategas que hayan mantenido el puesto de trabajo si no han sido capaces de justificar de forma sostenida en el tiempo una línea argumental favorable a la inversión en renta variable. Hay una anécdota sobre un afamado estratega de una casa americana que en la burbuja de final de los noventa dejó su puesto de trabajo porque le resultaba imposible justificar los niveles de valoración de entonces. Paradójicamente, se fue a trabajar a un start up de Internet que no tuvo mucho éxito… cosas veredes.

A diferencia de lo que apunta el manoseado consenso, las dos casas piensan que la bolsa no se va a mantener dentro del rango –va a hacer nuevos máximos no tardando mucho-; que no hay riesgo de recaída macroeconómico –la famosa W-, todo lo contrario; y que los mercados pueden tolerar desequilibrios fiscales en la medida que la recuperación cíclica siga. En definitiva, que los riesgos de sorpresa tanto por el lado macro como por el micro están por arriba. Para lo que pueda servir –que no es de mucho, más allá de un cierto alivio-, no estoy solo en mi postura numantina.

En cuanto a la recuperación económica piensa que ésta va a ser al trantran sin que por el momento haya porque preocuparse por la inflación, lo que permite que los bancos centrales mantengan las políticas actuales. La sorpresa va a venir por un mejor comportamiento por el lado del empleo –ahora no recuerdo cuál de los dos, pero uno de los dos estrategas pensaba que el próximo dato americano la creación de empleo va a ser mucho mayor a la que apunta el consenso, más de 300.000.  Y, por último, creen que los riesgos soberanos no se van a desbocar una vez que hemos visto cómo el mercado ha puesto en precio la crisis griega y sus posibles soluciones –es verdad que después de la primera reacción, las primas de riesgo país han vuelto a la normalidad a pesar de la insondable ineptitud de los políticos a al hora de plantear soluciones.

Por el lado micro, las valoraciones continúan siendo muy atractivas (12x el mercado europeo) y los resultados empresariales continúan teniendo el viento de cola. En los resultados del cuarto trimestre, las sorpresas no sólo fuero a nivel del beneficio neto sino también por el lado de los ingresos. Asimismo, en Estados Unidos la morosidad está tocando techo, los precios de las vivienda se están estabilizando y la curva de tipos mantiene una pendiente histórica.

Así las cosas, piensan que en ausencia de factores externos que aparten la atención de la recuperación cíclica como, por ejemplo, los que hemos sufrido desde mediados del pasado mes de enero, las bolsas deberían hacer nuevos máximos con los resultados del segundo trimestre.

Su posicionamiento tampoco es para nada el del consenso, ya que creen que las carteras más que apuestas defensivas con alta rentabilidad por dividendo, tienen que tener mayor exposición al ciclo que es lo que puede sorprender más por el lado de resultados y donde la exposición es menor.

3.  Casa Juana Serra27/03/2010, 13:01 h.

Siempre que se lee una noticia hay que colocar delante la palabra DEPENDE.... Estoy claramente con el articulista en su visión y diagnótico de la realidad económica global .Ahora viene la recuperación , es lo lógico.Y matiza y da la rszón :vendrá por la creación de riqueza y empleo.Lo lógico y razonable ....Pero si esta visión la aplicamos a nuestra piel de toro viene la palabreja DEPENDE....Aquí las perspectivas de crear riqueza y empleo no se ven ni con un telescopio de esos que han construido en las Canarias....Y por tanto el señor Abadía y compañía tienen más razón que el santo Job.....Veremos cómo todos empiezan a andar y nosotros nos quedaremos con una cara de bobos y los bolsillos de los pantalones totalmente perforados ....
Hoy leo que los pobres agricultores , menudo colectivo más mal tratado durante años por no decir la palabra clara que define su situación, preveen que con el precio de maiz, cebada y centena no les sale a cuenta sembrar pues los costes son más elevados que lo que pueden coger....[ Asaja de Aragón ].Así no amos a ninguna parte.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

2.  sirio26/03/2010, 20:29 h.

¿cómo? un comentario sin sangre, sin ruina totalicia -que decía un compañero mío de cou- sin sublevación, alborotos, separatismo... ¡a mí la legión de las parkas! Sres. Abadía, Niño Becerra,Vidal, Centeno,Macoy -dilculpen los anglosajones: no me acuerdo de sus nombres- a sus puestos: presenten armas, apunten, disparen.
Por favor, que vuelva la calma de las previsiones catastróficas.
Que vuelva ya.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

1.  libertador26/03/2010, 12:14 h.

quinto:

¿estos tíos no son unos que se ponen un traje de color violeta uno y otro amarillo?...cómo se llamaba el que parecía mariquita?...¡ah, sií! pinkywinki, claro.

esto de la recuperación que nos cuentas lo han dado en teletubbies ¿verdad?.

a mi sobrino tambien le gusta mucho.

 Me gusta (0)    |    Marcar como ofensivo    |     Responder   

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Árbol de Cotizaciones