La bolsa española no necesita demasiados argumentos para subir. Toda la mañana del viernes ha cotizado en terreno positivo, aunque sin alardes. Pero la publicación del dato de desempleo en Estados Unidos, mejor de lo esperado, ha sido razón suficiente para desatar las compras, sobre todo en el sector bancario. Wall Street ha apoyado con subidas en las primeras horas de negocio y al final, el Ibex 35 ha cerrado con un notable avance del 1,86%, impulsado por la fuerte subida del Santander, que ha ganado un 4,56%. No obstante, el acelerón de final de semana no ha sido suficiente para enjugar las pérdidas de las sesiones anteriores y el saldo semanal es negativo: baja un 1,92% desde el viernes anterior.

El sector bancario ha sido hoy protagonista. A la ya mencionada subida del Santander se ha unido la de Bankinter, que ha sido el mejor valor del selectivo con una mejora del 4,98%. Banesto ha ganado un 1,7% y BBVA, un 1,5%. También ha sobresalido el notable avance de Técnicas Reunidas, del 4,59%. Los inversores han podido cotizar por fin la mejora de su cartera de contratos (en máximos históricos) anunciada hace un par de días y que en un entorno bajista como han vivido las bolsas esta semana no se había reflejado en su cotización hasta ahora.

En el lado de las pérdidas, apenas 6 valores en números rojos, aunque en ningún caso se ha superado el 1%. El peor valor hoy ha sido Abertis, con un descenso del 0,51%. Tres enérgeticas, quizá agotadas del rally de los últimos días del sector, se han colocado en el grupo de los descensos: Renovables, Enagás y Endesa.

Entre los grandes valores sobresale Telefónica, que ha acabado con una subida moderada, del 1,02%, tras darse a conocer la noticia de que negocia con Deutsche Telekom la compra de T-Mobile en Reino Unido. Podría desembolsar en la operación más de 4.000 millones de euros. Iberdrola ha ganado un 1,27% mientras que Repsol ha mostrado un comportamiento tibio y ha finalizado con una mejoradel 0,69%.

En el resto de mercados europeos las subidas han sido más moderadas: el Dax de Fráncfort se ha revalorizado un 1,56%, el CAC40 de París ha ganado un 1,27% mientras que el FT100 de Londres ha acabado con un avance del 1,15%.

21.  BF206/09/2009, 22:14 h.

*y9*

[6]Mi recomendación personal es que el posicionamiento en los seis valores que nos quedan tras la criba se realice ponderadamente, teniendo en cuenta su diversificación internacional y sectorial. Como espero una subida generalizada del precio del dinero a partir del 2ºtrimestre del 2010 [si no se produce es que habría habido una dura recaída en la crisis económica global], un factor a tener en cuenta será su capacidad de reacción a dicha subida esperada del precio del dinero.
En todo caso, sigo recomendando primordialmente nuestras tres macro corporaciones globales TEF+SAN+BBVA [por ese orden], a las que sobreponderaría conjuntamente con +60% del total de la cartera.

Buenas noches a los amigos, foreros, y lectores,

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20.  BF206/09/2009, 22:13 h.

*8*
No porque sea mi opinión personal [personalmente opino que SAN tendrá más beneficio que el prometido en el 2009, y si no lo reconoce será única y exclusivamente porque querrá engrosar sus reservas, por lo que pueda ocurrir en el temido 2010], sino porque es la promesa con los mercados realizada por el propio banco, y su presidente, confirmada recientemente. Con este BPA09 alternativo, al cierre del viernes, su PER09 objetivo sería de sólo 9,90 veces, intermedio entre el de TEF y el de BBVA.

[5] No he incluido en el 2.009 el efecto de la noticia de hoy sobre el intercambio accionarial de TEF con China Unicom. Al no haber aumento de capital en TEF, no hay efecto dilutorio negativo. Sólo lo habrá positivo al añadir activos e ingresos en los estados financieros de TEF.
Por otro lado, tampoco he incluido en el 2.009 el efecto dilutorio de la recién anunciada emisión de bonos convertibles del BBVA. No hay datos aún para calcularlo.
...

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19.  BF206/09/2009, 22:12 h.

*7*
que pueden ser la subida de la inflación, y la consecuente subida del coste nominal del precio del dinero, para evitar una nueva burbuja del precio de los activos financieros, que YA es un hecho para muchos valores y mercados.
Consecuentemente con esta opinión personal poco optimista respecto al futuro próximo inmediato, RECOMIENDO EFUSIVAMENTE LIMITAR LAS POSICIONES-INVERSIONES A SOLO LOS VALORES QUE CUMPLAN LOS REQUISITOS PESIMISTAS EXPUESTOS.

[2]Dentro de los valores con infravaloración intrínseca pesimista, no puedo recomendar aquellos cuyo control societario está en un socio mayoritario único.

[3]Tampoco puedo recomendar aquellos valores que dependen únicamente de decisiones administrativas políticas, especialmente si, además, están incluyendo en su aparente rentabilidad una subvención económicamente inadmisible.

[4]Quisiera destacar que en el caso de SAN sí deseo exponer un BPA09 [€1,088] distinto al del consenso [€1,018].
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18.  BF206/09/2009, 22:06 h.

*6*

*3*Hay diez valores en el Ibex35 que están intrínsecamente sobrevalorados por AF, al tener un PER09 objetivo superior a 15,743 veces, considerado como máximo aceptable en el análisis optimista antes mencionado. [6]

C//
[1]Como Udes saben, mi opinión personal NO es optimista para la economía española, aunque reconozco que en la economía global sí es cierto que el maremoto anticrisis de las Autoridades sí está surtiendo efecto transitorio, aunque no me creo un resurgimiento económico en V, sino que espero un más lento recuperar en U, mientras se van eliminando poco a poco los excesos realizados para apagar el fuego [incluyendo una posible subida del precio del dinero para la segunda mitad del 2.010].
En mi opinión, el enorme maremoto de liquidez y recursos públicos [aunque bien es cierto que mucho ha sido un simple apunte contable de cambio de cromos tóxicos por activos públicos, con ínfima repercusión monetaria e inflacionista, y, también que los últimos meses las Autoridades monetarias están revertiendo ligeramente la tendencia], nos va a acarrear más pronto que tarde una necesidad global de eliminar los efectos nocivos de las medidas anticrisis,
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17.  BF206/09/2009, 22:04 h.

*5*
El conjunto del INDICE SELECTIVO IBEX35 estaría aún dentro de esta categoría de infravaloración intrínseca por AF, incluso con una perspectiva pesimista. En efecto, en su conjunto tendría un PER09 ponderado objetivo de unas 11,867 veces, lo que le otorga un potencial alcista objetivo del 5,0% al nivel de cierre del viernes.
Este potencial alcista ha subida esta semana debido a que la bajada de las cotizaciones ha sido superior a la subida del yield objetivo de los activos “sin riesgo”. La realidad es que el Ibex35 sigue siendo uno de los pocos índices del mundo que sigue estando ligeramente infravalorado por AF dinámico incluso con una perspectiva pesimista.

*2*Vamos ahora a exponer por orden ascendente el PER09 de los valores del Ibex35, que cumplen esa EXIGENCIA CONSERVADORA de un PER09 de 13,154 veces, por lo que se pueden considerar valores infravalorados intrínsecamente por AF, incluso con una perspectiva conservadora: .
*CRI [11,23][2]
*IBE [11,79]
*SYV [12,15][2]
*REE [12,23][3]
*BTO [12,90][2]
*MTS [12,90]
*IDR [12,92]
...

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