publicidad
publicidad
www.elconfidencial.com www.vanitatis.com
Logo de Cotizalia
Jueves, 18 de junio de 2009 (Actualizado a las 07:01)
PORTADA    Noticias     Vivienda    Análisis    Fondos    Blogs     Cotizaciones       ValorFondoNoticia  

TENDENCIASCerrar el bloque

Martinsa Fadesa como modelo a seguir

@S. McCoy - 17/06/2009

Deja tu comentario (97)

Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5) (4/5 | 25 votos)

aumentar tamaño letradisminuir tamaño letra

Los últimos datos de compra venta de viviendas dados a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística ponen de manifiesto el mar de irrealidad sobre el que, más de dos años después del estallido de la burbuja inmobiliaria en nuestro país, sigue navegando una buena parte del sector y de sus sufridos financiadores. Una ilusión de pronta recuperación que no hace sino verse sucesivamente sacudida por el exceso de oferta, la contención de la demanda, el endurecimiento del crédito y la propia situación de debilidad de las compañías, lo que se traduce en constantes revisiones, a peor, de los potenciales escenarios previstos en las continuas refinanciaciones y adjudicaciones de inmuebles en dación de pago. Vivo ejemplo de la España de la patada a seguir.

Los números son escalofriantes. Apenas 30.000 transacciones en el mes de abril, una caída en lo que va de año cercana al 40% en un mercado ya de por sí muy tocado y unas cifras que, extrapoladas y ajustadas por la estacionalidad, invitan a pensar en una larga travesía en el desierto hasta que se absorba el stock residencial actualmente disponible que varía, según los distintos analistas, entre las 800.000 y los dos millones de casas. No hay que olvidar que tal exceso de inventario sólo se puede reducir a través de nuevos compradores, cuyo incentivo se mide en términos de veces en supone el precio de la casa sobre la renta bruta de la unidad familiar, o de la incorporación renovada de inversores, cuya decisión responde a puros criterios de rentabilidad por alquiler.

El análisis de ambos factores revela que el aliciente para el comprador es todavía bajo y que el único mecanismo real de ajuste, en un entorno como el actual de incertidumbre laboral que condiciona la demanda, es una revisión generalizada a la baja de los precios, algo que no se termina de producir, salvo de modo excepcional y gracias a la voluntad de los bancos de quitarse inmuebles del balance, entidades financieras cuyo problema no es precisamente el residencial sino el suelo, mucho más difícil de liquidar. Una rebaja de valor que debería alcanzar, en atención a los parámetros anteriormente mencionados, un 50% de pico a suelo, como ya afirmáramos en su día en este mismo Valor Añadido atendiendo a estos mismos argumentos.

Pensar que el ciclo actual va a ser distinto en su duración y consecuencias que otros con posiciones de partida de oferta-demanda-crédito menos severas vuelve a ser confundir los deseos con la realidad. De ahí que, insisto, sea mejor para la pronta solución del problema un buen concurso que una mala refinanciación que, al final, extiende el carácter zombie de la firma inmobiliaria refinanciada a la institución que la refinancia, que se mantendrá bajo el duro escrutinio y el posible rechazo de clientes, inversores, agencias de rating  y supervisores en la medida en que tales amenazas potenciales subsistan en su balance.

Alguno se habrá quedado sorprendido por el titular que encabeza este post pero creo que se corresponde bastante bien con la realidad en el ámbito al que se ciñe el comentario de hoy. Martinsa Fadesa fue a concurso porque le abocaron justificadamente a él, del estrellato al estrépito. Dejó muchos damnificados por el camino, entre los que se encuentra este mismo medio. Pero la solución que emerge ahora del acuerdo con los acreedores, fundamentalmente entidades bancarias, es mucho más realista que gran parte de esos optimistas planes de ventas y repago anuales, trianuales e incluso quinquenales que no tienen ni pies ni cabeza y que se basan en unos supuestos de partida que son, cuando menos, dudosos.

Un convenio que ya cuenta con la aprobación mayoritaria y prevé, gracias a una excepcionalidad administrativa, pagos de apenas el 2% de lo debido en 2010, 3% en 2011, 7% en 2012 (año en el que los más ilustrados sitúan el inicio de la recuperación económica española), 12% en 2013 y 18% en 2014. El 58% restante, a partir de esa fecha en tres tramos anuales de 25%, 25% y 8% respectivamente. Tres años, por tanto, de travesía en el desierto en el que el peso de la carga financiera se reduce al 12% de lo adeudado, intereses aparte. Y, a partir de ahí, Dios dirá. No hay quita, mientras que a los tipos actuales el coste financiero para los proveedores no bancarios es reducido. Lo que dure.

¿Un pacto definitivo? Ni mucho menos. Cualquiera lo afirma a día de hoy. Pero que participa de un análisis de coyuntura mucho más sensato que otros que circulan por ahí dados como buenos por los mismos acreedores bancarios de Martinsa Fadesa, firmas que temen a la mora como al diablo, inconscientes de que su falta de reconocimiento hoy puede ser su condena mañana. ¿Modelo a seguir? Pues miren, más vale concurso malo conocido que refinanciación peor por conocer. Como siempre, una opinión más.

P.S. Siento la abundancia de autocitas, qué barbaridad. Parezco Ansón...

Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5)Valorado (4/5) (4/5 | 25 votos)

aumentar tamaño letradisminuir tamaño letra

Opiniones de los lectores (97)

Deja tu comentario

97. usuario registrado Observatorio andorrano17/06/2009, 22:32 h.

Enhorabuena una vez más por el artículo.
Pero esta vez le felicito por el tamaño. He tardado esta vez en leerlo 5 minutos menos de lo habitual. Considerando que sus artículos son leídos mayoritariamente por trabajadores en el "curro" [y no en la hora del bocadillo] multiplicando esos 5 minutos por los 2 millones de "lectores influyentes" qe aseguran tener, ha conseguido usted solito incrementar la productividad del país en algunos pipos.
Bromas aparte, creo que a veces se excede en citas y vueltas reiteradas a un mismo concepto [en identificar ese concepto sí que tiene talento]. Le ruego sea más conciso pues generalmente uno acaba leyendo su artículo en diagonal, y es una lástima. El tiempo apremia.
Salu2

 Me gusta (0)    |   marcar ofensivo Marcar como ofensivo    |     Responder   

96. usuario registrado belarmino17/06/2009, 22:25 h.

#85 #86

Para ustedes el precio medio de la vivienda libre nueva en España es de 112.500 €. Pongamos en u rango de 70.000 € las más baratas hasta 200.000 las caras. Todo para qu les cuadren las cifras de 2 millones de viviendas sin vender.

¿ Y donde esta entones la burbuja inmobiliaria ? Según opiniones de este foro, McCoy incluido, los precio tienen que corregir un 30 %. Pongamos entonces que la la vivienda libre nueva se pondría entre 49.000 € las baratas y 140.000 € las más caras.

¿ Estan seguros ? Me parece que se han pasado tres pueblos.

 Me gusta (0)    |   marcar ofensivo Marcar como ofensivo    |     Responder   

95. usuario registrado superlau17/06/2009, 22:24 h.

McCoy, muy buen articulo. Los que te critican son "pasados reyes del ladrillo" que ahora son muertos de hambre. Las refinanciaciones no tienen sentido a día de hoy, simplemente hacen mas grande la bola de nieve, sobre todo en el caso inmobiliario.

por cierto, apenas quedan inmobiliarias...será porque hay ventas?
Me descojono en recordar al payaso de CHICOTE.... O Fernando Martin al frente del G14 diciendo que los pisos iban a subir.

A los escepticos: Llamar a vuestra oficina bancaria y que os ofreccan pisos, tenéis donde elegir...

En este mundo hay que nadar y guardar la ropa. Ahora la vivienda no interesa y si que interesa las preferentes en el secundario...mañana será otra cosa, quizá comprar dolares...

La gran pregunta es...que hacemos con todos lo gañanes que solo saben timar incautos y colocar pisos? Según ZP i+d+i. me descojono.

MAFO: Pon el país en orden que los muertos de hambre del ladrillo quieren volver a metersela doblada a la clase media.

 Me gusta (0)    |   marcar ofensivo Marcar como ofensivo    |     Responder   

94. usuario registrado doctorhafner17/06/2009, 21:28 h.

Hola Beppe,
Yo tb le he echado de menos, pero he estado muy liado. Saludos

 Me gusta (0)    |   marcar ofensivo Marcar como ofensivo    |     Responder   

93. usuario registrado haciendo las maletas17/06/2009, 21:23 h.

#84
Y hay otra cosa, si miran el último boletín estadístico del BdE, de Mayo pasado, en la página 75 aparece el balance agregado de las sociedades no financieras. Es curioso el capítulo de pasivos,donde hay €1,5B en acciones, otro tanto en préstamos [esto es muchísimo,en Francia las SNF deben algo así como el 60% del PIB] y todavía aparece bajo el epígrafe "otros" la asombrosa cantidad de €623.000M, que imagino que son los pasivos circulantes. Lo grave es que el circulante antes circulaba de verdad, ahora es en no pocos casos mora encubierta o real que se va posponiendo. En la sección de AAPP [pag77] aparecen 71.000M en ese capítulo, que más o menos viene a ser la morosidad del sector público,que antes era menor [casi la mitad era en 2004] pero,sobre todo, cursaba contra unas "cuentas de resultados" aceptables del lado del deudor, el problema es que ahora probablemente se formará una pelota con ese circulante qe acabará convertido en préstamos bancarios o títulos,mientras se pueda,claro.
Los hogares,a todo esto,deben 1Bn enterito según ese boletín.

 Me gusta (0)    |   marcar ofensivo Marcar como ofensivo    |     Responder   

| Ver más comentarios ⇓

Deja tu comentario

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

¿Vuelven las caídas masivas a las bolsas?

@S. McCoy - 16/06/2009

¿Demoler barrios enteros como solución a la crisis?

@S. McCoy - 15/06/2009

¡Heil Google! El buscador, ¿es la amenaza totalitaria del Siglo XXI?

@S. McCoy - 13/06/2009

Uniones de cajas: no está el patio para chorradas

@S. McCoy - 11/06/2009

Terror en la Renta Fija Soberana

@S. McCoy - 10/06/2009

Ver más»

Acerca de...

@S. McCoy

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

 

los más leidos los más leidos los más comentados los más enviados

Todos los derechos reservados © Prohibida la reproducción total o parcial

Auditado por Ojd

ir a El Confidencial

Cotizalia

ir a Vanitatis


Enlaces de Interés