Tras la suspensión del valor liquidativo, hemos colocado la calificación de este fondo "Bajo evisión" hasta obtener más datos que clarifiquen la situación. [Noviembre de 2008].

El equipo de renta fija de mercados emergentes de UBP, con sede en Zurich, gestiona este fondo y su versión en dólares. Este producto invierte exclusivamente en deuda de mercados emergentes en moneda fuerte y utiliza como referencia el índice ML Emerging Markets Sovereign Plus. Aunque puede invertir en deuda no denominada en euros, toda la exposición a divisas está cubierta.

Recientemente se incorporaron al equipo dos nuevos miembros, uno especializado en crédito empresarial y el otro en instrumentos denominados en divisas locales. El segmento de crédito empresarial es bastante importante para este fondo; representaba un 40% de la cartera en el momento de nuestro análisis. Denis Girault emplea un enfoque clásico en su análisis del crédito, aunque concede mayor importancia a la gestión empresarial de lo que es habitual en el segmento de crédito de la OCDE. El fondo no presenta gran exposición a bonos cuasi soberanos y evita emisiones que presenten necesidades de refinanciación en los próximos 12 meses.

Acumula una saludable rentabilidad desde su creación, siendo el principal determinante de la misma la selección por países. Gracias al valor añadido por las posiciones cortas en Turquía y Sudáfrica mediante swaps de impago de crédito (CDS), este fondo viene ocupando una posición de primer decil en lo que va de 2008, a pesar de su elevada exposición al crédito empresarial y de la cuantía de los reembolsos a inversores. Sin embargo, la rentabilidad en 2007 fue inferior a la del índice de referencia debido a las posiciones de crédito y a la exposición insuficiente a duración de tipos de interés.

Los experiencia del equipo y su proceso en vías de desarrollo permiten al fondo retener la calificación A/V5 de S&P.

Puntos claves

Grupo: Union Bancaire Privée es un banco suizo undado en Ginebra en 1969 que presta servicios a clientes privados e institucionales y cuya fusión con Discount Bank Trust & Co tuvo lugar en junio de 2002. La gama de fondos Scontinvest de Discount  ha pasado a formar parte de la gama de fondos de UBAM domiciliados en Luxemburgo.

Equipo: Rall y Buetikofer trabajaron juntos en Julius Baer durante tres años antes de incorporase a UBP en enero de 2006. En la actualidad cuentan con el apoyo de dos analistas que se incorporaron al equipo en 2007.

Gestor del fondo: Buetikofer lleva 13 años dedicados a la deuda de mercados emergentes, 10 de ellos como gestor de cartera.

Estilo: El objetivo de este fondo es proporcionar rentabilidades más ajustadas al nivel de riesgo mediante la inversión en deuda de mercados emergentes con denominación en divisa local. El proceso es primordialmente "top-down".

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 30/09/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de -1,1%, comparado con -2,8% para la mediana del sector y -7,8%, para el Ìndice, situándose en el puesto 22 /52.

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