España tiene un 9% de probabilidades de declararse en quiebra, según los mercados

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España tiene un 9% de probabilidades de declararse en quiebra, según los mercados

El ministro de Economía, Pedro Solbes, en rueda de prensa (Efe).

@Eduardo Segovia - 15/01/2009 06:00h

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El cerco se estrecha sobre España por el imparable deterioro de nuestras finanzas públicas. Por un lado, el mercado sigue castigando a nuestro país tras el anuncio de una posible rebaja de rating por parte de Standard & Poor's y descuenta una probabilidad de impago del Reino de España en torno al 9% de aquí a cinco años. Por otro, Standard & Poor's rebajó ayer el rating de uno de los países que ha puesto en revisión junto al nuestro, Grecia, y todo apunta a que detrás irán los demás.

El CDS (credit default swap, seguro contra el riesgo de impago de la deuda) de España ayer registró ayer una fuerte subida de 9 puntos básicos hasta 118,5. El día en que se publicó el anuncio de S&P el CDS sumó 11 puntos hasta 106 y hay que recordar que este instrumento se encontraba en 95 a principios de año. No obstante, todavía está por debajo de los 130 que llegó a alcanzar en diciembre. Un precio de 100 supone que, para cubrir 10 millones de euros en bonos, hay que pagar 100.000 euros.

Este precio tiene una lectura en términos de probabilidades de impago, según un reciente informe de Merrill Lynch. Así, los 106 puntos en que entonces se encontraba España suponían un 8% de probabilidad de impago; con la subida del precio en los últimos días, esta probabilidad se ha incrementado hasta el 9%. Por comparación, el riesgo que descuenta el mercado para Alemania es del 4%. Ahora bien, estamos mejor que los otros países en peligro: la probabilidad de impago es del 18% en el caso de Grecia, del 15% en el de Irlanda y del 14% en el de Italia (que no está en revisión pero que tiene un rating de A+ frente al AAA de España).

Tolu Alamutu, analista de Merrill Lynch autor del informe, reconoce que las probabilidades de default de un país de la zona euro son remotas, porque la pertenencia a la unión monetaria hace casi imposible una huida masiva de la divisa, y además las repercusiones para el conjunto de la zona del impago de la deuda de un país serían tan catastróficas que otros países miembros tendrían que salir en su ayuda antes de que ocurriese.

Pero eso no significa que los países sean inmunes a las rebajas de calificación crediticia, y este analista recomienda a sus clientes no apostar en contra de la reciente tendencia de deterioro del CDS y de los diferenciales de deuda, en especial en los casos de Grecia, Irlanda y España. Por cierto, el diferencial de España con Alemania, que el día posterior al anuncio de S&P alcanzó la cifra psicológica de 100 puntos básicos, ha seguido subiendo en los últimos días hasta alcanzar hoy los 105.

Grecia: cuando las barbas de tu vecino veas pelar...

Respecto a Grecia, sorprende la velocidad con que S&P ha tomado la decisión de rebajar su rating hasta A- desde A, ya que había puesto al país bajo vigilancia el viernes pasado. En el caso de España, la agencia de calificación ha anunciado que tomará su decisión antes de fin de mes.

Las agencias han sufrido un grave descrédito por su incapacidad para percibir el riesgo de las titulizaciones subprime y el de quiebra de Lehman Brothers. Eso ha provocado un fuerte aumento de la operativa en los CDS, un instrumento sometido a las fuerzas del mercado, aunque también han sido objeto de una gran polémica por la especulaciónque ha dominado este mercado desde que comenzó la nueva fase de lacrisis en septiembre.

En todo caso, el mensaje de ambos instrumentos para España es el mismo. Además, el analista de Merrill cita un reciente estudio de Reinhart y Rogoff que demuestra que la deuda pública tiende a subir una media del 86% en los tres años posteriores a una crisis bancaria, por culpa de la caída de los ingresos fiscales y el incremento del gasto público por las medidas que toman los políticos para combatir la recesión. Algo que ya ha situado el déficit público español en torno al 3,5% del PIB en 2008 y que ha disparado la emisión deuda pública en 48.000 millones de euros hasta un saldo vivo de 350.000 millones, el 35% del PIB.

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43. libertadciudadanos.com16/01/2009, 17:51 h.

Los afiliados demócratas de UPyD agrupados en LibertadCiudadanos.com queremos mostrar nuestro enérgico desacuerdo con la dirección del Partido de Carlos Martínez Gorriarán. En UPyD no existe la democracia interna que se nos prometió, todo se nombra a dedo, incluida la Comisión de Garantías, y los críticos son expulsados del partido. Esto supone la vulneración de derechos ciudadanos, y supone que Gorriarán, sin oposición ni críticos controlará el congreso de UPyD. No queremos un partido como los demás, oligárquico y basado en encuestas y figuras mediáticas. Queremos un partido que resida en la soberanía de la base, única propietaria del partido sin aplazamientos o suspensiones de la democracia, ni otros pretextos oligárquicos. Queremos recordar que Rosa formalmente solo es portavoz, luego e

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42. usuario registrado russell brown15/01/2009, 21:46 h.

el chicharro. Exactamente del link que he citado.

Titulo: Britain y Spain: a tale of two house market bubbles

By Chris Giles and Victor Mallet
Published: January 6 2009 02:00 | Last updated: January 6 2009 02:00

Aporta tus datos, por favor, [el articulo no los cita], pero haciendo un rapido calculo de 44 millones de habitantes por 30 mil dolares nos da 1,320 billones. Me parece que no llegamos ni a 800.000 millones.

De todos modos, la diferencia de nivel de vida es evidente y la famosa convergencia con Europa se refiere a la media de la UE.

Yo no comparto las cifras de PIB españolas ya que una parte importante del producto esta sobrevalorada.[Valor de vivienda inflado y su cadena de componentes y derivados]
Por otro lado tenemos un % de economia sumergida en torno al 20%.

Sobre este articulo de elconfi, ¿han meditado el escenario de ser expulsados del euro y devaluar la nueva peseta en el 30%?
¿Como se repagaria la deuda externa adquirida en euros?

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41. usuario registrado el chicharro15/01/2009, 21:05 h.

Mr.Russel; ¿De donde ha sacado ud. el parrafo cheli?. Por que según mis datos en 2007 el PIB/h de UK fue de 35.134$ y el de España fue de 30.120$ que es el 85,7%. Ya se que depende mucho de la fuente, pero en este caso creo que las mias estan más en la realidad.

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40. usuario registrado russell brown15/01/2009, 20:47 h.

Champions league [cola de la]:
www.ft.com/cms/s/0/1314ef96-db92-11dd-be53-000077b07658.html?nclick_check=1

Parrafo cheli:
And what about prosperity? Spain's gross domestic product per head in 1995 was $12,855, o 73.2 per cent of the UK level at purchasing power parity exchange rates, according to the Conference Board, the international business organisation. By 2007, Spain's GDP per head relative to the UK was barely changed at 73.8 per cent of the UK's $23,669.

O sea que estamos 26,2 % por debajo de UK en renta per capita.

Aparte hay un escenario de expulsion de España del Euro.

Supongan que volvemos a la peseta y ademas del susto que tendriamos al ver lo que cuestan las cosas, como un simple cafe 230 pesetas, una barra de pan igual que cuatro kilos de trigo, etc., hagan esfuerzos en imaginar como pagar la deuda externa despues de devaluar la peseta alrededor de un 30%.

¿Como pagaria la banca los prestamos recibidos del extranjero, encareciendo las cuotas un 30 % por efecto de la devaluacion?

Que se aten los machos Solbes y el druida de la bola del optimismo, que todavia estan a tiempo ... de dimitir, antes de que se dispare la espoleta.

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39. usuario registrado importmadrid15/01/2009, 19:29 h.

Que miedo, porque un 91% de que no me parece muchisimo.

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