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Polaris Capital Management, una sociedad de gestión de inversiones con sede en Boston, es la entidad subcontratada que gestiona el UBAM PCM Global Value Equity Fund. El gestor del fondo y fundador del grupo Bernard Horn tiene mucha experiencia y lleva desde 1989 gestionando carteras con este estilo de inversión.

El fondo se gestiona siguiendo un estilo de valor relativo. Los títulos se filtran según el criterio de flujo de caja libre contrastado frente a una tasa de mercado. Los que superan el filtro inicial se clasifican y forman el núcleo de la generación de ideas, tanto por valores concretos como por temas. Horn prefiere mantener una cartera de 75 posiciones con una ponderación a grandes rasgos similar, lo que suele conferir al fondo un sesgo hacia la capitalización media.

No existen restricciones formales, pero la prioridad dada a la diversificación de la cartera permite gestionar el riesgo. Horn ha ido ensamblando un equipo de analistas durante los últimos años y aunque algunos de los miembros tienen una experiencia de inversión relativamente limitada, el efecto combinado de la ampliación del equipo y la mayor fiabilidad de los datos ha conferido al enfoque de inversión un perfil de mayor orientación bottom up que da prioridad a los aspectos concretos de los títulos antes que a los sesgos por países y sectores.

La rentabilidad de este producto ha sido sumamente decepcionante desde su creación. Pese a ello, el resultado no ha sido del todo inesperado debido a su estricto sesgo hacia el valor y la capitalización media. Sin embargo Horn se ha anotado un sólido historial de rentabilidad con su fondo de inversión estadounidense. Los resultados compuestos de esta estrategia (después de comisiones) demuestran un rendimiento superior al índice MSCI World en 7 de los 10 años naturales, con una rentabilidad anualizada superior al índice en un 4,3% anual.

Sobre un horizonte a 5 años, la rentabilidad anualizada ha superado al índice en un 8,4% anual. La experiencia de Horn y el enfoque sensato e inteligente que ha establecido son factores que nos inspiran confianza. El fondo conserva su calificación A (Nuevo) de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Union Bancaire Privée es un banco suizo fundado en Ginebra en 1969 que presta servicios a clientes privados e institucionales y cuya fusión con Discount Bank Trust & Co tuvo lugar en junio de 2002. La gama de fondos Scontinvest de Discount ha pasado a formar parte de la gama de fondos de UBAM domiciliados en Luxemburgo.

Equipo: El equipo de Polaris está compuesto por 5 profesionales de inversión. Bernard Horn actúa como el gestor principal y es el jefe del equipo. Cuenta además con el respaldo de cuatro colegas que aportan análisis y recomendaciones para la selección de títulos.

Gestor del fondo: Bernard Horn fundó Polaris en 1995. Se trata de un gestor con mucha experiencia que comenzó su carrera en 1980 trabajando con clientes privados. Gestiona desde 1998 un fondo de inversión estadounidense empleando un estilo de valor global.

Estilo: Este fondo global se gestiona mediante un estilo de valor que parte de una evaluación conservadora de la generación del flujo de caja libre. Los títulos se ponderan equitativamente y el fondo muestra un sesgo hacia la capitalización media.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 30/04/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de -8,9%, comparado con 4,6% para la mediana del sector y 6,3% para el índice, situándose en el puesto 2385/ 2432.

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