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¿Cuánto bajarán los pisos por la caída de la demanda? La respuesta no es fácil de dar, pero alguien con responsabilidad en el Banco Santander, su director general financiero, José Antonio Álvarez, lo tiene claro: “Es descartable que el ajuste inmobiliario en España pueda tener una intensidad similar a la del mercado norteamericano”. El argumento que ofrece se basa en una constatación: “En España no se ha desarrollado el mercado subprime y la disposición al pago de 2008 es mayor”.

Ahora bien, dicho esto, el directivo del Santander admite que “uno de los mayores riesgos para el sistema financiero se produce cuando una caída brusca de los precios provoca que el valor del activo sea inferior a la deuda, eliminando los incentivos a continuar pagando el préstamo”. Es decir, teme que en España pueda producirse un fenómeno similar al de EEUU, donde 10 millones de viviendas, según datos del FMI, valen menos que el crédito que recibieron los propietarios para su adquisición. En su opinión, el riesgo existe, pero es “reducido”, ya que, por un lado, las familias hipotecadas responden ante la entidad acreedora con su patrimonio y, por otro, “las políticas de concesión de créditos han continuado siendo prudentes a lo largo de la expansión crediticia”.

Según sus cuentas, la relación préstamo-valor de la cartera de préstamos a la adquisición de vivienda se ha mantenido en niveles “muy elevados”, del 65%, por lo que es “muy improbable que se llegue a una situación de riqueza negativa por parte de los deudores”.

Así  se expresa José Antonio Álvarez en el último número de la Revista de Estabilidad Financiera, publicada ayer por el Banco de España, en un artículo en el que lejos de considerar que la crisis financiera es agua pasada, pese a las masivas inyecciones de liquidez aprobadas por las autoridades económicas, considera que todavía hay “riesgos”. Y en concreto, teme que se produzca “un alargamiento de las turbulencias financieras”, en cuyo caso las entidades corren el riesgo de que “no puedan atender a las necesidades de financiación de la economía en el futuro”.

La ‘voracidad’ de la banca española

Álvarez recuerda que España fue, durante el año 2007, el segundo emisor europeo de titulizaciones (tras el Reino Unido) y el segundo emisor de cédulas hipotecarias, por lo que sus necesidades de financiación son mayores, toda vez que en los últimos años la expansión del crédito, que llegó a crecer por encima del 20%, no estuvo acompañado de un crecimiento similar de los depósitos, lo que obligó a los bancos y a las cajas de ahorros a endeudarse en el exterior, y ahora tienen que devolver ese dinero a sus acreedores.

El autor del artículo ve nubarrones en el futuro, y en este sentido, considera que “la situación actual no es sostenible indefinidamente”. Considera, de hecho, que  a pesar de mostrar una tendencia de desaceleración, las necesidades de financiación en el segundo semestre de 2008 y en 2009 seguirán siendo muy elevadas. “Los mercados de capitales a medio y largo plazo están lejos de haberse normalizado y los colchones de financiación de que se disponía al inicio de la crisis se han utilizado en una medida importante”, sostiene.

Para resolver esta situación, y ante la falta de liquidez en el interbancario, la banca ha tenido que acudir al Banco Central Europeo y a la emisión de papel a corto plazo, pero esa vía, reconoce el director financiero del Santander, se está cerrando. Y en concreto recuerda que durante los últimos 12 meses, nada menos que el 91% de las emisiones de las entidades de crédito han sido a corto plazo, frente al 73% de hace dos años.

En definitiva, como asegura el director financiero del BBVA, Manuel González Cid, en la misma publicación, el sistema financiero vive un nuevo tiempo que exige cambios. Y en este sentido asegura que “el inesperado consumo de capital generado por las pérdidas bancarias plantea un entorno regulatorio más ajustado y un replanteamiento de la política de dividendos de determinadas entidades”. González Cid no ofrece más detalles, pero sugiere que el modelo ‘originar para distribuir’ que se ha prodigado en los últimos años en el sistema financiero está ya agotado, por lo que ahora la banca sólo puede consolidar su balance para ajustarlo a un entorno en el que el crecimiento del crédito va a ser mucho más ajustado.

De hecho, y según los últimos datos del Banco de España, el crédito al sector privado está creciendo ya a ritmos del 7,9% (septiembre), la tasa más baja desde el 7,7% de noviembre de 1996, pero si se deflacta este aumento teniendo en cuenta la evolución de los precios, el resultado es que los préstamos a familias y empresas crecen únicamente un 4,8%, ligeramente por encima del PIB nominal, lo que da idea de las dificultades para conseguir un crédito.

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